文 望京博格（转载请注明出处）

为何红利是2025年主线之一？原因如下：

（1）长期国债利率下降，红利指数高达6-8%的股息率对于稳健投资者吸引力越来越大；

（2）领导致力于引入“耐心资本”，其实耐心资本的大头就是保险资金，由于险资追求现金流稳定的特性，这些耐心资本首先就是红利资产。

（3）各大券商给予2025的配置策略基本是一手科技+一手红利，进可攻退可守，所以红利被赋予了新的属性—防御性资产，在当前这样低利率背下，高股息防御性资产是稀缺的。

正文：

博格最近跟不少投资者交流，大家越来越关注分红稳定的红利资产了，并纷纷将视作核心资产来配置，尤其是保险资金。这是为何？

博格做了一张“国债利率与红利股息率剪刀差”的图：

在十年之前，十年期国债利率3.65%，中证红利股息率3.32%，作为稳健投资吃息的当然选国债了，国债不仅派息稳定，而且价格波动不大；相比而言中证红利不仅股息率不及国债，还要面临市场的波动。所以也就没人待见红利资产。

现在就完全不一样了，十年期国债利率跌到1.60%，中证红利的股息率为6.37%，两者相差4.77%之多。国债利率太低了，不少稳健资金开始逐渐配置红利以提高收益了。总而言之，是由于国债利率持续走低，才让投资者们开始重视红利的。

博格觉得2025年，随着债券市场利率继续走低，“无处可去”低风险资金大概率会配置更多的红利资产。

一、A股红利指数与基金

根据文章《银行股息率彻底虚高了，影响巨大~》：

“理由TTM模式的股息率是把一个公司过去12个月分红累计起来计算，问题过去大部分银行股都是一年分红一次，现在有中期分红了，如果还是算过去12个月的话就包含“2023年度分红+2024中期分红了”，相当于多计算了50%的分红。”

所以目前银行股的股息率有点虚高，但是对于红利指数的影响约为5-10%左右，这个影响不大。例如中证红利股息率为6.37%，即便降低0.5%左右，仍然有5.9%左右，另外随着上市公司分红力度提高，也会将这个影响进行平滑。

上市公司整体分红也是在逐年提高的，以中证全指分红数据为例，2024年累计分红近2万亿。

现在把A股红利基金的费率、分红条款与规模整理一下：

目前股息率最高的A股指数为上证国企红利指数，跟踪该指数的ETF为红利国企ETF（510720），该ETF自上市以来实现“月月分红”的目标。

二、港股红利指数与基金

很多中资企业在A股与港股同时上市，企业股息率等于分红除以股价，同一个中资企业每股分红是一样的，由于港股股价低于A股股价，所以港股的股息率也更高，既然是吃股息当然选择股息率最高的。

港股通红利底波（对应ETF为159569）与港股通高股息指数（对应ETF为513820）的股息率已经达到8%以上，即便扣除20%港股通红利税，仍然有高于6.4%股息率，相当于A股红利仍然有不小的吸引力。

现在把港股红利基金的费率、分红条款与规模整理一下：

很多稳健投资者除了追求股息率之外，还追求未来分红的稳定性，最近现金流ETF开始陆续发现了，有兴趣的可以参考《现金牛+高股息+月月分红，现金流ETF厉害了！》

关注望京博格，我们将定期更新红利类指数的股息率。

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