被称为“药中茅台”的恒瑞医药，迎来了自己的黑暗时刻。
4月22日晚，医药板块龙头恒瑞医药2021年年度报告终于发布。2021年恒瑞医药营收同比首次下降，实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归母净利润为45.30亿元，同比下降28.41%。
年营收出现负增长，对于这位曾经的“医药一哥”来说，这是它上市以来的“最差成绩单”。
财报里的秘密
作为创新药板块的白马股，恒瑞医药的业绩下滑引发市场广泛关注。
对此原因，恒瑞医药表示，这主要是由于公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现。
面对严峻复杂的竞争环境与产业变革，2021年，恒瑞加大研发投入，去年，公司累计研发投入达到62.03亿元，比2020年增加12.14亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入的比重达到23.95%，创公司历史新高。
全力押注新产品研发，为公司长远发展提供有力支撑的同时，也在很大程度上影响了当期利润。
但不管怎样，业绩下滑这么厉害，短期来说无疑是个利空，另外，还有业内人士分析称，恒瑞账面业绩的不尽人意，其实最重要的还是集采的影响，集采的出现给恒瑞带来了巨大的危机，因为被纳入集采的药品，价格基本都是腰斩起步。
自2018年以来，恒瑞医药先后经历了5轮国家组织药品集中带量采购，2020年，恒瑞医药顶住集采降价的压力，其营收、净利润、扣非净利润等主要财务指标仍然创下接近20%的同比增长速度。
但这一增长态势在2021年戛然而止。
恒瑞医药“磕磕绊绊”的2021
恒瑞医药的年报成绩并非没有征兆，2021年来，恒瑞医药的路可以用“磕磕绊绊”来形容，最明显的表现就是股价的持续下滑。
去年一年，恒瑞医药的股价可谓是完美地演绎了什么叫“高开低走”，自2021年1月开始，公司的股价陆续跌破90元、80元、70元、60元……
到今年4月19日收盘，恒瑞医药的最新股价只有33.11元，总市值约为2175亿元，股价距离其最高位已经跌去近66%。
自2000年上市以来，恒瑞曾创造过160倍的辉煌，如今却被市场打了折，股价的持续下跌，促使机构投资者纷纷逃离，在2020年股价高位的时候，一共有1536家机构持有，到去年三季度末，已经锐减至194家。
上千家机构清仓离去，这对于恒瑞医药来说，绝对不是小数目。然而，恒瑞医药的“黑暗”，却远远不止这些。
先说裁员。
以往的营收都是正增长的，如今却连连下滑，股价也该跌的都跌了，很多药都进入了集采，也用不着那么多人去推销了，于是，为了精兵简政，2021年，恒瑞医药撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，销售人员由年初的17138人缩减到了13208人，裁员近4000人。
再说高管的变动。
2021年7月9日，恒瑞医药发布公告称，公司董事长、总经理周云曙请辞去董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。8月4日恒瑞医药董事会全票通过孙飘扬重新出任恒瑞医药董事长。然而孙飘扬回归后不久，恒瑞医药便传出裁员消息。
今年4月12日，恒瑞医药再发布公告称，公司副总经理、首席医学官邹建军因个人原因申请辞职，2022年，是邹建军进入恒瑞的第7个年头。
高管出走，大规模裁员，难免引起军心动荡，新管理层的带领下，恒瑞医药这艘巨轮将会驶向何方？几十万投资者正在等待这个答案。
恒瑞医药“渡劫”
恒瑞医药是一家老牌药企，成立于1970年。尽管其官网介绍自己是一家主要从事创新和高品质药品研制及推广的制药企业，但一直颇为务实，走的是仿制药反哺创新的路子。目前已是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和影像介入产品的供应商。
与众多创新药企相比，恒瑞的财务报表一直以稳健著称，曾一度被誉为“药茅”，自2000年上市之后，恒瑞几乎没有亏损过。2000年上市时，恒瑞营收仅为4.85亿。时至2021年，恒瑞的营收攀升到了259.06亿元，上涨了约53倍。
业绩一向稳健的恒瑞遭遇股价滑铁卢，谁看了不说一句可惜了“药茅”的头衔，然而，作为创新药赛道赛道的大白马，恒瑞医药的低迷并非个别现象。比如“三地上市”的百济神州表现也不理想。
从整个行业来看，我国仿制药市场规模约占整体医药市场规模的69%。但随着集采的持续推进，仿制药价格大幅降低，而随着仿制药带量采购逐步踏入深水区，涉及品种不断增加，恒瑞医药的存量仿制药销售收入也加速下跌。
只不过，在这一现象的背后，投资机构对创新药项目也越发变得谨慎起来。就像他们对恒瑞的态度一样，资本对恒瑞医药的怀疑并不是仅仅停留在公司的具体业务层面，而是在考量整个行业是否拥有持续的想象力以及公司的研发能力，是否真能撑起市值的预期。
正如那句话所说，任何事情都是螺旋式发展的，恒瑞遇到的问题，是几乎所有中国仿制药转型创新药企业都会遇到的问题，只是，恒瑞能否借此“一役”实现进一步高飞，将挑战转为机遇，这才是决定其能否继续稳坐“药茅”宝座的关键。
