有一段时间，没写大宗的行情了。

3月初，写了一篇《大宗商品要走多了吗？》

5月中，写了一篇《大宗商品：空头剧本如何演绎？》

6月初，《又要交易衰退，大宗商品这就转空了？》

整体上来看，还算碰巧踩对了节奏。

那么，最近一段时间，大宗商品又开始出现了一些反弹的迹象，是不是预示着一个新的多头周期开启呢？

当然，我也不知道，只能做一些简单的分析，以供参考。

回顾上半年的行情，3月份开始，主要是通胀预期上升在拉动整个大宗商品的上涨，最为典型的就是有色金属，特别是黄金、白银和铜，可谓是一骑绝尘，而现实的需求并没有想象中那么旺盛。

本质上来说，是市场对于二次通胀的预期形成了一定的共识，当市场普遍认为美联储要开始降息，而市场上又根本没有那么好的资产，结果就是类货币的金属开始提前反映实际需求。

5月中旬的时候，预期有点乏力了，而且随着大宗商品价格的大幅上涨，美债收益率开始上升，对大宗的上涨形成压制。所以，5月中旬，我才写了一篇文章，认为大宗很可能会重新交易衰退。

但是，没想到突然来了个517新政，中国房地产政策四大招，包括降低房贷利率、首付比例、国家队下场收房等等，力度不可谓不大，黑色系立马来了一波大反弹。

结果，6月份开始，这种乐观的预期并没有兑现。

政策的确很给力，市场也很无语，房子根本卖不动，黑色系随机迎来大跌，从预期走向现实，带动整个大宗商品价格的下跌。再加上，海外特别是美国的就业数据也开始慢慢疲软，市场开始走弱。

这一轮下跌中，尤其以原油和棉花为代表，最为直接地反映了真实的宏观需求变化。不过，由于美国还有3亿桶原油储备没有填满，真实的原油需求存在，所以原油很快就有所反弹。

现在，问题又来了。

随着大宗商品价格的下跌，以及经济的走弱，美国的通胀压力大幅下滑，市场降息预期又来了，甚至有人认为9月份美国就会降息。最近的报告显示，美国服务业以四年来最快的速度萎缩，而美国就业市场则出现进一步走软的迹象。

这种预期，显然对大宗商品的形成，有比较好的刺激作用。

但是，也有另一种观点认为，由于经济本身在高利率的情况下有些疲软，即便是降低利率，也不会造成通胀。比如说，中国连续2年降息，现在反而走向通缩。

这是两种方向的观点，当然了美联储自然是希望能够在不引起衰退也不带来通胀的情况下，就降低利率。这样一来，美国政府需要承担的债务利息就会大幅减少。要知道光是2024年，美国的债务利息就接近1万亿美元，算是美国财政收入的1/5。

但，这种意图是相对困难的。

今年可是大选年，如果美国政府放松财政，民主党还怎么连任？如果特朗普当选，那特朗普的风格，更是凶狠，财政政策的力度会更大，不然怎么显得自己比拜登好呢？

从政治上来看，不管是民主党上台、还是共和党上台，财政赤字就像是一瓶鸦片，哪怕他们知道不该吃，也会忍不住的，毕竟印钞就能解决问题，谁不喜欢，至于后遗症，那就是其他继任者的事情了。

另外，欧洲和美国，又开始反过来对中国商品征收关税，中国很难受，但他们也会承受通胀的压力。而在目前的政治环境下，美国不可能放弃这种动作，因为目前一切看起来，这么做是对的。

美股大涨、A股大跌！

如果没有其他的痛苦，美国是不可能改变既定的对华政策的。更重要的是，中国杠杆在居民和企业，政府杠杆低，所以居民不敢消费、民众不敢投资，都等着政府救济，而美国的杠杆在政府端，居民和企业端还不错，所以不会轻易收缩战线。

所以，二次通胀大概率是要发生的，一定要注意这种潜在的趋势。

当然了，目前还没有这种非常明显的信号。未来一方面，国内可能会在7月-8月出台一些政策，这些政策可能会成为刺激因素。另一方面，未来美国的通胀超预期下滑，或者是降息动作，都很有可能会成为点燃二次通胀的导火索。

2024年，做多为主，做空为辅。