蒙自城投资产流动性较弱，项目建设投资面临较大资金需求，债务压力较大。
01
被列为被执行人
近日，中证鹏元公告称，2024年8月5日，蒙自市城市建设投资有限责任公司（以下简称“蒙自城投”）新增1条被执行记录，执行法院为开远市人民法院，案件执行标的为1026.7万元。
蒙自城投被列为被执行人公告
公告显示，2023年9月，蒙自城投向开远市兴远开发投资集团有限公司（以下简称“开远兴远投资”）借款2000万元用于周转资金，借款期限为1个月，借款到期后公司剩余1000万元未能按时偿还，开远兴远投资向法院申请对公司强制执行。
目前，蒙自城投正在积极与开远兴远投资协商解决中。
中证鹏元认为，蒙自城投资产流动性较弱，项目建设投资面临较大资金需求，债务压力较大，可能影响其再融资及偿债能力。
值得注意的是，这并非蒙自城投首次被列为被执行人。
2024年5月14日，蒙自城投存在3条纳入被执行人名单信息，执行标的金额合计0.31亿元。
7月15日，因未能按时偿付中唐国汇实业有限公司工程款，蒙自城投被列为被执行人，执行标的金额0.17亿元。
《小债看市》统计，目前蒙自城投存续债券2只，存续规模3.6亿元，其中一年内到期规模有1.2亿元。
未来偿债现金流
鉴于蒙自城投在当地基础设施建设中的重要地位及预期政府支持，中证鹏元维持其AA主体信用等级及稳定展望，同时将持续关注该事件进展及其对公司信用状况的影响。
目前，蒙自市共有两家发债主体，除了蒙自城投，还有一家是蒙自新城，截至今年5月蒙自新城逾期未偿还债务累计总额达2.52亿元。
02财务分析
据公开资料，蒙自城投是蒙自市重要的基础设施建设投融资主体，主要负责蒙自市基础设施建设业务和绿化工程、公交运营等市政业务。从股权结构看，蒙自城投的控股股东和实际控制人均为蒙自市财政局，持有公司100%的股权。
股权结构图
作为城投平台，蒙自城投在资产、资金划拨等方面获得政府较大力度支持。
2018-2023年，蒙自城投合计收到政府补助收入1.71亿元，对公司利润形成一定补充。
政府补助收入
2024年上半年，蒙自城投实现营收2.58亿元，同比下滑13.28%；实现归母净利润3996.74万元，同比下滑6.54%。
归母归母净利润净利润归母净利润
归母净利润
截至2024年6月末，蒙自城投总资产有148.94亿元，总负债72.65亿元，净资产76.29亿元，公司资产负债率为48.78%。
《小债看市》分析债务结构发现，蒙自城投主要以非流动负债为主，占总债务的63%。
截至相同报告期，蒙自城投非流动负债有45.98亿元，主要为长期应付款，其长期有息负债合计有16.95亿元。
此外，蒙自城投还有流动负债26.68亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计有7.48亿元。
相较于短债压力，蒙自城投货币资金储备量明显减少，目前仅有3923.93万元，且对短期债务的覆盖能力逐年弱化，公司面临较大的短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2020年末，蒙自城投银行授信总额有24.96亿元，未使用授信额度为5.77亿元，可见公司财务弹性一般。
银行授信
整体来看，蒙自城投刚性债务总规模有24.43亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为34%。
从融资渠道看，蒙自城投外部融资主要通过银行借款、债券融资和融资租赁等方式融资。
另外，蒙自城投对外担保规模较大，且部分担保对象存在涉及诉讼和列入被执行人名单的情况，存在较大的或有负债风险。
截至2023年末，蒙自城投对外担保余额合计27.66亿元，占净资产的36.33%，担保对象均为当地事业单位和国有企业。
资产质量方面，蒙自城投应收款项、土地资产和基础设施项目建设成本等占公司总资产比重较大。
其中，蒙自城投项目建设成本结算及应收款项回收受政府财政安排的影响较大，回收时间存在不确定性，且部分土地使用权因借款抵押受限。
总得来看，蒙自城投资产流动性较弱，面临较大资金压力，现金短期债务比表现较弱，面临较大偿债压力，存在较大的或有负债风险。
03
区域环境
蒙自市位于云南省红河哈尼族彝族自治州东部，享有“国际过桥米线美食名城”“中国石榴城”之美誉，定位为滇南中心城市副中心及政治文化中心。
2022年蒙自市经济发展水平持续提升，在红河州下属市县中排名第二，仅次于弥勒市，居中国西部百强县第37位，全州实现地区生产总值474.81亿元，增速明显放缓。
2023年，蒙自市实现GDP476.49亿元，同比增长3.7%。
近年来，蒙自市一般公共预算收入有所波动，政府性基金收入下滑幅度较大，财政自给能力较弱，地方政府债务余额持续增长。
2021-2023年，蒙自市一般公共预算收入波动，2023年同比增速为13.9%；2024年1-5月，蒙自市完成一般公共预算收入4.53亿元，同比下降13.1%。
蒙自市财政自给率较低，2023年仅为32.59%。2023年全市政府性基金收入大幅下降，主要由于国有土地使用权出让收入大幅减少所致。
2024年1-5月，蒙自市仅完成政府性基金预算收入1.27亿元，同比下降39%。
2021-2023年，蒙自市地方政府债务余额持续扩张，2023年末蒙自市政府性债务余额为82.81亿元，包括一般债务21.26亿元，专项债务61.55亿元。
再融资环境方面，随着城市建设发展需求逐步扩大，蒙自市政府债务余额持续增加，市属平台融资主要依赖银行及直融渠道，非标作为一定补充。
