最新LPR，保持不变！！

刚刚，央行公布了4月最新贷款市场报价利率（LPR）：

1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，与上月保持一致。

图片截至：中国人民银行官网

值得注意的是，这已是自去年10月降息以来，LPR连续6个月保持“按兵不动”。

事实上，本月LPR未进行下调在意料之中。

至于原因，我们也不打算写很复杂的分析长文了，就简单说一下。

1、银行：钱越来越难赚了。

最近有几则消息，“提前还贷越来越难”、“存款利率破2”、“停发大额存单”……

看似没啥关联，但这背后导向的，却都是：

银行的日子，越来越难过了！

过去，国内银行的主要收入来源是“存贷差”，也就是通过“左手吸储，右手放贷”赚取利息差。

而一家银行是不是赚钱，净息差就是核心衡量指标之一。

简单套个计算公式的话：净息差=贷款利息收入-存款利息支出

但随着近两年大环境下行，企业和个人贷款意愿都不高，居民不敢消费，都想把钱存银行，或者提前还贷减轻负担，加之不断降准降息，原先市场中存在的存贷利率套利空间逐渐消失，银行的利润越来越薄。

大行压力大，中小型银行“活不下去”。

几组数据：

2024年，新增14.26万亿元储蓄，居民存款总额已高达157万亿元左右；商业银行（四季度）的净息差仅为1.52%，环比持续收窄，且已突破自律机制合意净息差1.8%的临界值。

今年2月，居民中长期贷款减少了 1150 亿元，和去年同期比减少了 112 亿元。

简单来说就是，再降息银行要亏本，很可能会扛不住！！！

因此，在银行盈利能力、风险抵御能力没有得到显著改善前，LPR的下调空间非常低。

2、防范资金空转与套利风险。

2024年，降准、降息及LPR三次调降，已经释放出极大的政策空间，目前信贷利率已处于历史低位。

如，成都新办房贷利率为LPR-60BP，即首套最低3.0%。

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此外，实体经济融资成本也已显著降低，但从CPI、PPI数据上看依旧存在通缩压力。

3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.30%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点。

这就意味着，简单的调降利率并不能达到刺激投资消费、推动物价温和上涨，若LPR继续下调，反而极有可能会加剧资金空转套利行为。

例如，一些企业为了获利，可能会选择通过低成本申请贷款，再用贷出资金转投理财或转贷牟利，而非用于实体经营。

因此，现阶段央行强调需提升资金使用效率，避免金融资源低效配置，进一步降息的迫切性并不高。

3、中美利差压力。

全球范围内，美元的强势大家都心知肚明。

结合目前的情况，受美国关税政策、美联储降息节奏放缓等外部影响，当前RMB汇率面临阶段性贬值压力。（PS：关税政策咱确实不是很懂，建议去看看专业大V的解读）

如果现在进行政策利率调整，极大可能会加大RMB汇率的贬值压力，外资可能会跑得更快。

央行在一季度的货币政策例会中，也强调了要“防范汇率超调风险”，短期内稳汇率优先级提升，因此降息被暂时搁置。

最后，虽然4月LPR未降，但我们认为年内仍有下调可能。

只要美联储降息路径明朗、人民币汇率企稳、银行净息差压力缓解，三季度MLF利率就有可能下调，进而带动LPR跟进调降。

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