1999年成立的大参林，最早起家于茂名，2004年总部迁往广州，2009年底公司成立广东大参林医药集团，率先提出“上市大联盟”战略，开创了行业最佳并购模式。不到两年时间大参林门店总数突破1000家。2017年上市之后，大参林的版图快速扩大，截至2020年Q1，大参林布局全国门店4885家，已覆盖广东、广西、河南、福建、浙江、江苏、陕西、河北等十个省份。

随着健康需求持续升级、医院处方药外流等助力药品零售市场扩容，药店零售的地位越来越重要，巨头井喷并购，行业竞争加剧。大参林自上市以来，始终坚持自己的扩张路线——深耕华南，布局全国。集中精力将重点市场下沉做透，达到区域化规模优势，在布局全国的战略方面，主要集中在广东、广西、河南、福建、江西等省外市场，稳步向全国拓展。

2020年，新冠肺炎引发“预防需求+购药转移”，进一步拓宽连锁药店线上销售渠道，正面推动了大参林的业绩高增长，一季度实现营业收入33.62亿元，同比增长30.39%；实现归属上市股东净利润2.80亿元，同比增长52.28%。

以广东为根据地向全国扩张，大参林已在广东、广西、河南形成较强竞争优势。并购门店所在区域进入快速盈利期，使得大参林的业绩提速明显。在可预见的未来，医药分家、处方外流，大参林开启全国加速扩张模式，加上精细化的管理能力，龙头优势突显。

从大参林上市三年的收购进程，可以剖析出大参林如何走到今天，成为全国性连锁药店龙头。

2017年大参林共发生了9起同行业的并购投资业务，其中，全资或控股收购项目8起，涉及门店数231家；参股投资项目1起。主要集中在河南，涉及济源、安阳、漯河、南阳等城市。到期末，大参林共有门店2952家：

广西和河南作为重点发展的区域，业绩取得重大的突破，2017年广西新增门店148家，营业收入同比增长36.79%；河南新增门店84家，营业收入同比增长54.39%。河南的新增门店以收购为主。

大参林坚持稳健的拓展策略，深耕广东、广西市场，加强现有网络布点，下沉渗透已有省份的县域市场，提升各区域布点覆盖率与市场份额。与此同时，推行“上市大联盟”战略，加快并购的步伐，通过并购整合不断推进全国布局。截至2017年年末，大参林已经在河北、贵州、内蒙、江苏等省份完成了多个参股合作项目。

2017年末，大参林商誉的账面价值为1.62亿元，占期末资产总额的2.78%。商誉为历年收购子公司形成，商誉占总资产的比例合理，说明大参林的并购相对较为谨慎，风险控制能力较佳。

下沉和跨区域扩张同步

2018年大参林共发生14起同行业的并购投资业务，其中，全资或控股收购项目8起，涉及门店数146家；参股投资项目6起。并购发生区域主要在广东和河南，广东发生7起，河南2起，此外还包括河北、江西、陕西、福建等地。

2018年的重点发展区域拓展为广西、河南、福建、江西市场。广西新增门店243家，营业收入同比增长37.41%；河南新增门店137家，营业收入同比增长36.98%。

到期末，大参林门店共3880家，均为直营店，零售业务覆盖广东、广西、河南、江西、福建、浙江等省级市场，在全国零售企业范围内保持规模领先的地位。从广东的7起并购投资业务也可以看出，大参林进一步下沉广东市场，逐渐覆盖大部分的县城、乡镇。

随着各区域的门店规模扩大，管理成本进一步分摊，品牌与规模效应同步发酵，大参林在商品采购、销售合作方面的议价能力获得长足提升，公司盈利水平加速提升。

从上市三年的并购标的梳理可以看出，2018年的并购跨的区域最广，涉及的省份最多。

2019年，陆续出台“取消药品加成”、“药店分级分类”、 “处方信息共享”等相关政策，零售药店处方药销售规模有望持续扩容，使得专业连锁药店更有动力做大做强。大参林顺应行业政策和处方外流趋势，加快收购并购数量，深耕核心区域扩张，共发生了14起同行业并购投资业务，其中，全资或控股收购项目13起，涉及门店数为560家；参股投资项目1起。涉及河南、广东、河北 、黑龙江、陕西等区域。针对广东的部分重点城市，收购湛江天马大药房连锁有限公司100%股权，共109家门店，成为区域龙头。大参林在广西和河南早期布局，已实现销售规模、盈利水平与品牌影响力的多重提升。

根据中康 CMH 和《中国药店》的数据，广东省药品零售市场规模为 432.87 亿元，规模为全国各省之最，大参林以 17.22%的当地市占率绝对领先竞争对手；华东市场继续保持增速最快，营业收入增速达38.22%

截至2019年年末，大参林已开业门店共4756家（含加盟店 54 家）。2019年大参林开放了加盟业务，业务覆盖的省级市场进一步扩大，年报中新增了东北、华北及西北地区的细分市场披露，通过并购整合不断推进全国布局。

并购扩张的策略开始采用“拓展+并购+直营式加盟”三足协力。通过对门店精细化管理，加强品牌影响力度，大参林稳固提升了在营门店地区的经营业绩，且对低效门店，进行转型改造提升业绩。随着各区域的门店规模扩大，管理成本更进一步分摊，品牌与规模效应同步发力，使得大参林盈利水平进一步提升。

2019年大参林实现总体店铺有效月均经营面积2579.14元/平方米，同比增长27.14元/平方米。

从地区来看，华南地区门店从2017年的2600家增长至2019年的3815家，华中地区从2017年的302家增长至2019年432家。以华中的河南为例，大参林在河南省2018年市占率约为 4.68%，仅次于当地龙头张仲景大药房。

2019年，华南地区的营收同比增长24.29%，华中地区同比增长17.60%，华东地区同比增长38.22%。江西、浙江、福建、江苏为代表的华东地区营收增长快速。

上市这三年，大参林在广东、河南、江苏、江西、贵州、内蒙古、福建等多个省市持续发起并购，广西和河南等地区已形成成熟的扩张模式，品牌复制力度明显加大，省外扩张持续加速。目前，大参林的现金流充足，这也为未来门店持续扩张奠定了坚实的资金基础。