11 月 11 日深夜，国际金价又一次大跳水，现货黄金下跌 2.4%，至每盎司 2617.96 美元，美国黄金期货收跌 2.9%，至每盎司 2617.70 美元。这一剧烈波动迅速引发市场关注，# 金价再跳水 #话题冲上微博热搜第一。
此次金价下跌并非毫无征兆，从近期市场表现来看，多种因素共同作用导致了这一局面。首先，美元持续走强给金价带来巨大压力。据报道，美元走强使得以美元计价的黄金对非美元货币的持有者变得更昂贵，需求减少从而导致金价下跌。例如，纽商所交投最活跃的 12 月黄金期价跌幅为 2.86%，报 2617.70 美元 / 盎司。
同时，金融市场的风险偏好增加也对金价产生了影响。自特朗普在上周的美国总统大选中获胜以来，市场风险偏好开始增加，投资者更愿意去冒险、去追求高收益，而不是像之前那样将黄金作为 “避风港”，这进一步减少了黄金的需求，推动金价下跌。
此外，美联储推迟宽松周期的可能性增加也在一定程度上影响了金价。道明证券大宗商品策略师丹尼尔・加利表示，美元走强几个月来首次给金价带来压力，因为这也与美联储推迟宽松周期的可能性增加有关。美元指数企稳 105 关口，“金价下跌的主要原因是美元走强、美国国债收益率上升，以及金融市场风险偏好增加。”ActivTrades 高级分析师 Ricardo Evangelista 表示。
二、金价大跳水的原因分析
（一）美元持续走强美元持续走强是导致金价大跳水的重要原因之一。近期美元指数企稳 105 关口，强势的美元使得以美元计价的黄金对于非美元货币持有者而言变得更加昂贵，从而抑制了需求，导致金价下跌。正如 ActivTrades 高级分析师 Ricardo Evangelista 所说：“金价下跌的主要原因是美元走强、美国国债收益率上升，以及金融市场风险偏好增加。” 此外，美元走强还与美联储推迟宽松周期的可能性增加相关。这意味着投资者对未来货币流动性的预期发生了变化，进一步影响了黄金的价格走势。
（二）美国国债收益率上升美国国债收益率上升也对金价产生了重大影响。较高的债券收益率使得投资者更倾向于投资债券等收益资产，而抑制了对非收益资产黄金的需求。例如，10 年期美债收益率飙升超过 10 个基点，达到 4.192%。这使得黄金的吸引力相对下降，投资者纷纷转向债券市场，从而推动金价下跌。
（三）市场风险偏好增加随着市场风险偏好的增加，投资者更倾向于投资风险资产，减少了对黄金的投资。自特朗普在上周的美国总统大选中获胜以来，市场风险偏好开始增加。投资者认为未来经济形势可能会更加稳定，从而更愿意去冒险、去追求高收益，而不是像之前那样将黄金作为 “避风港”。这进一步减少了黄金的需求，推动金价下跌。
（四）特朗普胜选影响特朗普胜选对金价产生了多方面的影响。首先，特朗普的政策引发了对通胀的担忧。美国国债收益率飙升，华尔街的经济学家和策略师下调对美国明年降息的预期。交易员们正在重新调整预期，美联储可能会将 2024 年的最终利率降至更接近 3.5% 的水平，而不是此前预期的 3.0%。其次，潜在的 “红色浪潮” 意味着对他的减税和支出计划以及更多关税的立场几乎没有阻力。这可能会刺激通胀并改变美联储的利率路径，使得市场对美联储降息的预期降温。最后，特朗普胜选后，市场对未来经济形势的预期发生了变化，投资者的风险偏好增加，减少了对黄金的投资需求。
三、国际金价未来走势探讨
（一）短期走势短期内受多种因素影响，金价仍有回调空间，需关注美联储主席及官员讲话、美国 CPI 数据等。
从目前的市场情况来看，短期内国际金价的走势充满不确定性。一方面，美联储主席及官员的讲话对市场预期有着重要影响。如果美联储官员继续释放鹰派言论，强调维持高利率或者对降息持谨慎态度，那么美元可能会继续走强，从而对金价形成压力。例如，美联储多位官员最近的言论使得市场对今年降息的时机和深度有了更现实的看法，美元指数因此上涨，现货黄金则重挫近 30 美元。
另一方面，美国 CPI 数据也是影响金价短期走势的关键因素。如果 CPI 数据高于预期，表明通货膨胀压力增大，美联储可能会采取紧缩的货币政策，如提高利率，这会使得美元走强，金价下跌。例如，美国 8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，创 4 个月来最大增幅，升幅高于 0.2% 的预期，这一数据使得黄金价格周三下跌。若 CPI 数据低于预期，可能会重启美联储降息的押注，打压美元，同时推高金价。
此外，市场风险偏好的变化也会影响金价短期走势。如果市场风险偏好继续增加，投资者更倾向于投资风险资产，黄金需求可能会进一步减少，推动金价下跌。
（二）长期走势长期看，黄金上涨趋势的支撑因素仍在，如美国债务膨胀、全球去美元化进程等，但地缘局势缓和可能使金价出现较大调整。
美国债务膨胀是长期支撑金价上涨的重要因素之一。美国债务规模高企，自 2008 年美国政府债务规模急剧攀升，2020 年疫情出台大规模刺激计划，美国国债总额从 2008 年 12 万亿美元增至 2023 年 33 万亿美元，占 GDP 比重从 82% 提高至 121%。巨额的财政刺激计划和不断增加的债务负担，使得市场对美元的稳定性产生质疑，加剧市场对美国财政状况和美元信用的担忧。在这种情况下，投资者将资金转向黄金，以对冲政治风险带来的资产损失，从而支撑金价上涨。
全球去美元化进程也为金价长期上涨提供了支撑。近年来，各国央行尤其新兴国家央行都在加大黄金储备。2022 年全球央行黄金净购买 1082 吨，创历史最高，2023 年继续维持高位。全球央行黄金占总储备的比例从 2008 年 10.7% 上升到 2023 年的 14.4%。其中以中国、印度和俄罗斯等黄金储备平均提高约 5.2%，新兴经济体增加黄金储备意愿更强。去美元化背景下，黄金作为一种传统的保值资产，其地位更加凸显。
然而，地缘局势缓和可能使金价出现较大调整。如果地缘政治紧张局势得到缓解，市场恐慌情绪下降，投资者对黄金的避险需求减少，金价可能会下跌。例如，中东地缘政治紧张局势缓和，避险需求减少，交易商等待美国数据，金价因此走低。此外，若地缘局势缓和导致全球经济增长预期改善，投资者可能会更倾向于投资风险资产，进一步减少对黄金的需求。
综上所述，国际金价未来走势受到多种因素的影响，短期内仍有回调空间，长期来看，黄金上涨趋势的支撑因素仍在，但地缘局势缓和可能使金价出现较大调整。投资者应密切关注市场动态，综合考虑各种因素，做出合理的投资决策。
