8月29日，佛山水务环保股份有限公司（以下简称：佛水环保）更新了招股说明书（申报稿），拟于深交所主板上市，目前已经收到首轮问询函。

此次IPO，佛水环保拟发行股票数量不超过20795.50万股，占发行后公司总股本的20%。预计募集资金13.53亿元，其中10.03亿元用于佛山市生活垃圾资源化处理提质改造项目(第二阶段)以及3.5亿元用于补充流动资金。

但是，查询招股书发现，佛水环保2022年业绩下滑且报告期内存在诉讼案件未处理完毕。不仅如此，佛水环保自成立以来共进行过三次增资，且历次增资价格差异较大，第二大股东低价入股遭质疑。针对上述情况，发现网向佛水环保公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

报告期内存多起诉讼案件

公开资料显示，佛水环保主要从事于自来水供应、污水污泥处理、生活垃圾处理及相关供排水工程业务。2020年-2022年，佛水环保的营业总收入分别为24.35亿元、33.19亿元和26.78亿元，同比增长率分别为16.76%、36.32%和-19.33%；同期归母净利润分别为2.54亿元、3.31亿元和3.14亿元，同比增长率分别为-23.44%、30.41%和-5.16%。

图源：Wind（佛水环保）

需要注意的是，2022年佛水环保业绩较为波动，营收出现下滑，归母净利润在实现正增长后再次下跌。对该情况，佛水环保在风险预测中表示，若未来出现供水需求、污水处理需求和生活垃圾处理需求下滑的情形，可能对公司的正常经营和盈利水平产生不利影响，公司业绩将会进一步下滑。

除了业绩下滑，佛水环保在报告期存在多起诉讼案件。据招股书披露，佛水环保于2017年9月完成对金本污水100%股权的收购，值得一提的是，公司在未收购金本污水之前，金本污水已与三水西南公投就佛山市三水区金本污水处理厂建设-运营-移交(BOT)特许经营项目签署《特许经营权协议》，约定金本污水履行在特许经营期内设计、建设、运营和维护污水处理项目的义务，待特许经营期限终了时，将项目设施无偿完好移交三水西南公投或其指定机构，协议同时约定，三水西南公投向金本污水建设的污水处理厂提供保底污水量和支付污水处理服务费。

然而，收购完成后，三水西南公投一直未能按其与金本污水签订的《特许经营权协议》约定以4万立方米/日保底量结算污水处理费。金本污水就此向深圳国际仲裁院提出仲裁申请，请求裁决三水西南公投向金本污水支付截至2021年3月31日的污水处理费、逾期利息、补偿金以及违约赔偿金共2.42亿元，同时请求裁决《特许经营权协议》于2021年6月2日提前终止。目前该案件正在审理中。

不仅如此，佛水环保及其子公司绿能环保与珠海昊森万鸿环保科技有限公司(以下简称：珠海昊森)、北京国环清华工程设计研究院有限公司(以下简称：国环研究院)存在合同纠纷。招股书显示，2019年8月，绿能环保与珠海昊森、国环研究院签订《渗滤液处理合同》，约定珠海昊森、国环研究院为绿能环保提供佛山高明苗村白石坳生活垃圾卫生镇填埋场渗滤液处理服务。

但是在合同履行过程中，因渗滤液日处理量不达标，绿能环保提出终止合同。2021年6月，珠海昊森、国环研究院起诉绿能环保及佛水环保。值得注意的是，上述两次诉讼案件均未结案，涉及3616.13万元的诉讼标的，而佛水环保并未对此计提预计负债。

针对上述诉讼纠纷，深交所就其败诉风险以及对公司生产经营的影响提出了质疑，要求佛水环保详尽说明。

大股东低价入股遭质疑

招股书显示，佛水环保成立于2017年3月8日，注册资本为1000万元，由水业集团现金出资990万元以及佛山金控以现金出资10万元成立，水业集团和佛山金控分别持股99%和1%。

图源：招股书（佛水环保）

2017年5月，第一大股东水业集团使用其持有的下属16家子公司股权对佛水环保进行了增资，此次增发60000万股，增资价格定为每股3.64元，其中水业集团以其持有的股权资产作价合计人民币21.65亿元，认购佛水环保新增的59400万股，佛山金控以现金2186.61万元认购公司新增的600万股股份。

2018年9月，香港中华煤气入股佛水环保，此次为佛水环保第二次增资，本次增资价格为2.57元/股；2019年4月，佛水环保第三次增资，由香港中华煤气继续增资，增资价格为3.07元/股。

自成立以来，佛水环保共进行过三次增资，截止招股书签署日，公司的股权结构分别为水业集团持股72.60%、香港中华煤气持股26.67%以及佛山金控持股0.73%，水业集团为佛水环保控股股东。

图源：招股书（佛水环保）

需要注意的是，佛水环保第二大股东香港中华煤气以低价入股公司，2018年的入股价格与2017年佛水环保第一次增资的股权价格具有较大差异。

而且更可疑的是，2017年第一次增资时，佛水环保的股权对应评估值为21.64亿元，而2019年香港中华煤气对公司第三次增资时公司股权的对应评估值为25.31亿元，高于公司第一次增资的评估值，然而增资价格却低于第一次增资价格。

通过香港中华煤气两次以低价增资佛水环保来看，市场人士猜测表示，或许公司是为了低价吸引外资入股。而监管层也对公司历次增资估值变化较大及价格差异的合理性提出了质疑，让佛水环保充分论述历次增资价格的公允性。

（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）