很简单，就是巨额债务，就是2.5万亿天文数字的债务。可以说巨额债务就是压倒恒大的最后稻草，也是恒大崩盘的根本性原因。

恒大的债务大致分为4个部分，第一个是拖欠当地政府的土地款，这个大概是7000多亿，其实这个可以延缓支付。第二个是拖欠承建商，供应商的款项，这个大概是1万亿元，牵涉几千家企业。这个可以拖，但是不能一味拖欠，因为那些承建商和供应商也要生存，因为恒大拖欠款项而倒闭，破产，形成经营困局的企业比比皆是。第三个是拖欠银行的贷款，这个大概有5000多亿，牵涉75家银行，120多家金融机构，这个是很难延期支付的，且因为利息的因素，存在不断增长的趋势。第四个就是个人，主要是恒大财富不能及时兑付的情况，这个虽然只有1000多亿，但是可能是恒大债务危机爆发的导火索。

恒大的多名高管最后被采取刑事强制措施，也是因为恒大财富的问题，公安部门介入调查，发现违法问题以后才开始的。

恒大的资金哪里去了？第一是巨额的运营成本。恒大2021年经营性亏损1137亿元，但是在这样的情况下，却对高管们支付巨额的佣金，让人百思不得其解。夏海均的薪酬达到2.02亿元，世界上除了贩毒，哪里有这么暴利的企业？

第二是恒大和国家政策相悖的经营战略，早在2020年8月，住建部和央行提出对房地产企业的三个监管要求，也就是“三道红线”，要求一是剔除预付款的资产负债率不得大于70%；二是净负债率不得大于100%；三是现金短债比不得小于1倍。当时的恒大已经是三线尽踩，可以说是存在重大的经营风险。但是恒大没有按照国家的要求，及时收紧投资，降低成本，化解债务，而是在击鼓传花的道路上越走越远。

第三就是恒大不符合市场规律的经营方式。如恒大汽车的15字造车真经，买买买，合合合，圈圈圈，大大大，好好好。估计当时许家印在恒大汽车的开业典礼的台上夸夸其谈，下边的那些世界车企的老板和专家都在暗自笑许家印的规则意识淡薄，存在土豪思维和战略短视。果然，恒大投入了巨额资金的恒大汽车，平均一个亿都造不出一辆汽车，成为行业的笑话和反面典型案例。

总之，不管是国家，家庭，还是企业，高负债就是高风险，所以在兼顾发展的前提下，适度举债才是明智之举。那种完全不顾市场发展规律，盲目举债投资的行为，实质就是刀尖上的舞者，生意场上的赌客，必然会收获市场规律的惩罚。