一、背景

北京大学工程硕士，2014年7月加入华商基金，曾任债券交易员，2018年1月转入投资管理部。2019年3月19日上任基金经理，管理基金中有货币基金、债券基金、偏债基金、股票基金。

二、投资方法

行业轮动、择时，擅长控制回撤。

2020-2022年重仓电力设备（新能源），2022年底重仓交通运输（航空）、社会服务（酒店等），2023年重仓TMT。

自上而下的视角审视覆盖的各个行业，对整个行业的景气周期或者景气方向做出一个相对综合的判断。

左侧布局面对利空也不再下跌的行业，右侧布局需求快速爆发，或者技术发生一些革命性进步的行业。在景气度趋势确定之后，右侧选择一个合适的位置进入。

不追求个股的阿尔法收益，选定行业后，配置个股是为了获得行业的贝塔收益。

控制回撤的两个方法：一是把权益的总仓位控制在一定水平；二是在任何时点都会配置至少两个相关性极低的行业，通过分散配置控制组合的回撤。

三、业绩

华商润丰灵活配置2019年到2023年都是正收益。胡中原任职期内收益95.4%，最大回撤26.59%。

四、持仓和业绩剖析

2019年华商润丰灵活配置收益16.03%，收益很低。与仓位不高有关。2019年一季度股票占比从23.02%下降至9.54%，二季度、三季度、四季度的股票占比是12.05%、42.43%、48.24%。

一季度错过了行情，二季度担心市场调整风险，权益仓位保持低位，三四季度加仓但不够。

2020年一季度股票占比加到82.32%，疫情中回撤较大，胡中原可能是在下跌前期加仓。配置科技、医药、消费、非银金融没错过行情。华商丰润灵活配置2020年收益59.02%。

2020年4季度股票占比降至64.5%，但胡中原四季度中没说原因。当时持有较多新能源、医药、食品饮料，2021年春节后的下跌中跌幅略小于偏股混合型基金指数。

2021年持有新能源、医药，但仓位不高，逐步降至40%多，华商润丰灵活配置收益8.69%。

2022年因为仓位低在1-4月下跌损失有限，因为加仓新能源抓住了反弹行情。年底重仓航空抓住了后疫情，连吃2轮行情，但还因为仓位只有40%，华商润丰灵活配置收益3.05%。

2023年在上半年的上涨中减仓航空，增配人工智能，又抓住大行情，上半年表现好，下半年表现一般。因为仓位还是40%，2023年华商润丰灵活配置收益0.74%。

五、最新观点

2024年央行货币政策宽松，同时债市收益率处在历史较低位置，债市波动性可能增大。

展望2024年，人工智能和人形机器人将继续催化通信、计算机、电子、传媒、机械行业的投资机会，关注这几个行业。

六、自持

机构持有份额占比80.81%，基金经理持有10-50万份。

七、总结

胡中原行业轮动做的好，但择时做的不好，2021年下半年后股票占比一直是40%，也从不交代原因。虽然业绩很好，但太肉了，防守有余进攻不足，和吉莉有点像。

比较介意胡中原用低仓位防守的同时又选进攻性强的品种，自相矛盾，沟通不够，不是我的菜。把他定位股债平衡又怕突然加仓。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，防失联，欢迎关注【养基者说】（全网同名）共同探讨~~