2025年开年，国内资本市场因东方集团（600811）财务造假案再掀波澜。这家曾市值超百亿的上市公司，因2020-2023年系统性财务造假被证监会立案调查，初步查明虚增营收超200亿元、利润造假幅度达300%，可能成为2025年首家因重大违法退市的上市公司。这一事件不仅暴露了上市公司信披违规的严重性，更将投资者权益保护问题推至风口浪尖。

造假代价惨痛，退市风险加剧

东方集团的造假手段堪称“教科书级”：通过空壳公司伪造购销合同、虚增资产估值、掩盖关联交易等，将资产负债率从82%粉饰至55%，并持续多年发布虚假财报。其股价从2024年7月的低位暴涨5倍后，因退市风险暴露连续跌停，市值缩水超50亿元，13万散户投资者面临“血本无归”的困境。更严峻的是，公司因资金链断裂无法归还6.29亿元募集资金，且已不符合重整条件，退市后投资者索赔难度陡增。

赔偿制度落地难，散户维权困境凸显

尽管《证券法》明确上市公司需对虚假陈述承担赔偿责任，但实际执行中投资者面临多重障碍。以东方集团为例，索赔需满足2024年6月19日前买入且持有至2024年6月20日的条件，且需自行承担举证责任，包括交易记录、损失计算等专业工作。而康美药业24.59亿元赔偿案的“特例”难以复制，因后者有专项基金和司法协同支持，而多数案件中上市公司资产不足、责任主体逃匿等问题频发。正如专家指出，当前赔偿机制存在“不告不理”的滞后性，普通投资者往往因成本过高而放弃维权。

制度完善需多方协同发力

面对造假与退市的恶性循环，监管层已释放“零容忍”信号，强调对造假者执行“应退尽退”。然而，要真正实现“惩治与救济并重”，需从三方面突破：

其一，前置赔偿保障机制。参考康美案经验，可建立上市公司上市时缴纳赔偿准备金、保荐机构连带保证金等制度，确保赔偿能力；

其二，简化维权程序。推广代表人诉讼制度，由中证中小投资者服务中心统一组织索赔，降低散户诉讼门槛；

其三，强化全链条追责。对审计机构、保荐机构等“看门人”建立终身追责制，切断利益勾结链条。

结语

东方集团案警示，资本市场的健康发展需以投资者权益为基石。唯有通过法律完善、制度创新与监管协同，才能让造假者付出“惨痛代价”的同时，让受损投资者感受到公平与正义。正如证监会所言：“中国股市为人民”，这不应只是一句口号，而应成为制度设计的根本遵循。