背景：五月份以来，以玉米、豆粕为代表的饲料原料价格重心不断抬升，尤其是期货价格的走强对产业内各个环节心态起到了一定的支撑作用。时间即将来到六月份，饲料原料价格走势如何？

近期饲料原料运行状况

玉米方面， 南美主产区因天气等因素下调了产量，而新季美玉米种植面积预期偏低，在此背景下，5月USDA报告下调了全球玉米的产量，国际谷物价格重心连续抬升。国内方面，随着基层环节玉米已经销售殆尽，供应压力明显降低，加之政策端收储，中储粮竞价采购持续放量，市场心态较前期明显好转，另外，大型饲料集团的进口玉米以及超期稻谷合同不断消化，未来进口玉米预期缩减均对市场起到了一定的利好作用，5月以来玉米期现货价格呈现出震荡偏强运行的走势。

豆粕方面，4月底南里奥格兰德遭遇严重洪水，扰乱了当地大豆收获以及港口物流，促使各家分析机构调低该州大豆产量预期，并支持巴西大豆出口贴水报价不断溢价上涨。随着巴西大豆报价上涨，国内连盘期货价格连续向上突破。截止到本周，连盘主力合约价格普遍在3600元/吨以上，较4月底的涨幅达到了5.88%。虽然期货价格上涨明显，但近期国内现货成交还是比较清淡，由于进口大豆到港量充足，油厂开机率维持高位水平，而下游饲料企业备货积极性不高，基本随用随补为主，观望心态浓厚，因此各区域的开单、提货数据并不亮眼，油厂逐步进入了累库的阶段，尤其是华东、山东区域油厂豆粕库存增加的较为明显，部分油厂已经开始出现催提现象，基差价格不断走弱。

后续展望

玉米方面，基层余粮相对有限，贸易商未来可能会进一步挺价惜售，对现货价格起到支撑作用。需求端，部分饲料企业认为现阶段玉米价格已经具备安全边际，为保证供应稳定性，已逐步开始建仓，而深加工企业依旧随用随买为主。6月份国内市场将重点关注小麦上市状况，笔者调研情况显示，华北地区新季小麦开秤价格大概率在2450-2500附近，这对未来玉米价格走势将起到一定的指导作用，按此小麦价格推算，玉米合理价格大概在2400-2450附近，预计进入6月份国内玉米价格还有一定的上涨空间，但是由于小麦对玉米的压制作用，涨幅空间不大。中长期看，随着基层粮源供应收紧，玉米价格仍有上行预期。

豆粕方面，根据机构给出的买船进度情况来看，截止到5月21日，5 月船期累计采购了1062.5万吨，采购进度为 100%。6月船期累计采购了943.8万吨，周度增加92.4万吨，采购进度为96.31%。按照船期推算，6、7月份的到港大豆十分充足，因此国内油厂开机率有望持续攀升，豆粕现货供应增加，而终端饲料、养殖则按需采购为主，油厂豆粕库存有可能会继续提升，因此国内市场看涨情绪已经明显减弱。期货价格走势情况来看，近低远高的结构仍将继续维持，市场很有可能出现基差继续下跌的行情。笔者认为，未来美国产区天气将主导市场，目前播种进度、优良率预期不错，市场需警惕价格下跌的风险。

重点关注：加工利润、国内农户售粮节奏、国内天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。