做好准备，市场会越来越刺激

最近的市场好刺激，全球股汇债市同步波动加大，风暴中心日股更是在三天内跌掉20%，也演化成了昨天全球股市的黑色星期一。值此波动加大，过去开始加仓海外的投资人也开始担忧，是不是要变盘了？

今天鱼头也针对主要的三大问题来做探讨，希望在波动加剧之际，提供大家一些参考。

01

为什么出现全球黑色星期一？

鱼头认为，昨天的全球黑色星期一主要来自于三大要素：

1. 日元套利交易(carry trade)引发的流动性紧张

鱼头过去在《崩盘!这有一批很便宜的日元》中写过，这两年日元不断下跌，而这批便宜的日元成为了全球热钱中很重要的一部分，也是我们常听到的Carry trade。

Carry trade简单来说就是有很多投资人仰赖借日元便宜，借日元投资日股；也有一部份人借日元后拿去换美元，去海外投资美股美债，如果日元走弱，当美股美债的获利换回日元时，还可以有一笔汇差收益。

不过组成这样的交易方式主要依赖的基本要素，像是低利率，弱日元，近期都有一些变化。日

央行最近的鹰派加息，加上日元的快速反弹更是让这些投资人紧张，因此出现了所谓的套现潮，把投资仓位砍掉，还钱。这也导致全球下跌，日元上涨的现象。

2. 中东冲突可能扩大

最近以色列异常强硬，有些研究分析指出内塔尼亚胡看到了美国现在权力真空，越来越鹰派。

在巴勒斯坦冲突并未结束的当下，不仅对黎巴嫩的真主党下手，更是持续的挑衅伊朗这个武装大国，可能随时引爆中东地区的全面冲突。

3. 衰退交易的声浪加大

虽然鱼头认为现在讨论衰退这件事属于无稽之谈，不过的确在上周美国公布非农就业人口与失业率后，出现了这样的讨论声浪。

许多人拿出了所谓的萨姆法则推断美国将进入衰退，指的是如果失业率上升的速度足够快，就说明美国经济将陷入了经济衰退。这样的声浪形成了一股衰退交易的势力，买美债卖美股，成为了短期资金的流向。

02

接下来可能发生的情况？

1. 恐惧，并非恐慌

其实从昨天的大跌来看，虽然跌的很多，但其实不太符合所谓"恐慌"标准。所谓恐慌，其实指的是投资人不相信一切投资，现金为王的状态。

这种状态下基本会呈现只有美元能涨，其他资产一律下跌的状况，大家可以借鉴一下疫情时候天天融断的情况。

最近却是呈现出来美元下跌，日元跟黄金上涨的情形，因此，鱼头认为当前的市场状态是恐惧，并非恐慌。

2. 非恐慌，那就可以理性讨论

从理性的角度看，以上三大要素，在鱼头眼里看起来其实只有一个比较危险。

首先日元Carry trade造成的资金紧张只要不引发恐慌，都是短期资金流动的现象；更何况日央行虽然不想让日元继续跌，但也不想让日元涨太多阿，这部份过去讨论日股的部分有写过，此处不赘述。如果日元涨得太多太快，日本央行一定会出手阻升。

至于美国的衰退交易，鱼头认为当前讨论这个是无稽之谈，虽然在高利率的抑制下，美国现在的经济增长的确在放缓，但美国现在经济稳定，失业率还处在历史非常低的水位，加上后续美联储的降息，从现在看预期美国陷入衰退的讨论还有点太早了。

当然，中东的地缘风险如果真的发生了，那也不可不防，不过这种事情基本无法预料，多想无益。

在短期下跌不改变中期趋势的状态下，或许市场还有力量进行反弹，不过最终回归基本面之后，现在有些股票真的是比较贵了，大家刚好也可以借用这次的回调稍微思考一下自己的下一步。

03

下一步，我们该怎么做？

既然是恐惧，不是恐慌，鱼头认为这就是一个很适合回头审视我们投资资产的时候，几个问题提供给大家自己反思一下。

i.在这次的市场回调中，我是否感觉到恐惧？

ii.这些亏损是否影响到了我的日常生活或是心情？

iii.我过去投资的逻辑基础是什么？是短期，中期还是长期？

iv.这样的投资逻辑是否具有延续性？如果遇到市场波动加大时我要怎么处理？

在问完这些问题如果比较迷茫的伙伴们，建议可以思考一下自己的投资逻辑与投资策略，如果想参考鱼头的话，可以看一下《超过九成胜率的投资方法！》

鱼头过去在反脆弱的心得中有写过，全球的不确定性正在加大，投资市场同样如此，愿我们都能随时做好准备，迎接不确定性带来给我们的挑战。

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