周二深夜，韩国总统尹锡悦突然宣布韩国实施40多年来首次戒严，指责反对派“试图推翻自由民主”，此举立即引发混乱。韩元和与韩国相关的交易所交易基金隔夜大幅下跌，随后因有消息称国会寻求解除戒严令，金融当局承诺将采取一切可能的措施稳定金融和外汇市场，包括提供“无限流动性”，金融市场跌幅有所收窄。

戒严令意味着什么？

韩国宪法规定，总统在“战争、武装冲突或类似的国家紧急状态期间动员军队，以应对军事需要或维护公共安全和秩序”时，可以宣布戒严。但根据韩国法律，如果国会以多数票要求解除戒严令，总统必须立即解除戒严令。

面对突如其来的戒严，韩国国会召集紧急会议，190名议员投票要求尹锡悦撤回戒严法令。当地时间4日凌晨4时27分左右，尹锡悦宣布解除戒严令，距离12月3日22时25分宣布实施戒严令仅6个多小时。

韩国最高金融监管机构负责人金炳焕在紧急会议后表示，当局将采取“一切可能的措施”确保市场稳定。他表示，如果有需要，10万亿韩元（70亿美元）的股市稳定基金随时可以立即投入使用。韩国央行货币委员会上周意外下调了基准利率，并于周三召开特别会议，讨论保护经济和市场的措施。

韩国市场反应

尹锡悦在政治争斗中短暂宣布戒严后又撤销戒严令，韩国货币在周三早盘回升，但韩国股市下跌。一度跌至两年多来的最低点的韩元兑美元上涨1.6%至1,406.35，几乎抹去了隔夜的全部跌幅。而与韩国股票挂钩的交易所交易基金 (ETF) 也同样收复了部分失地；韩国股市基准指数 Kospi一度下跌 2.3%；韩国最大公司三星电子股价盘中下跌3%；LG和现代汽车盘中跌逾2%。

评论指出，尽管该法令实施时间不长，但已损害了投资者对韩国金融资产的看法，并可能影响韩国政府推动其在全球指数中提升发达市场地位的努力。该法令还可能延长“韩国折价”的持续时间，即韩国股票相对于全球同类股票的持续低估。

虽然事情看似突发，但其实韩国社会关于政治主张的分歧和争端早已愈演愈烈，自今年 4 月反对派在韩国大选中获得压倒性胜利以来，尹锡悦政府一直无法通过他们想要的法案，反而不得不否决自由派反对派通过的法案。在民众看来，总统似乎是“无能的存在”，其支持率也一直徘徊在低于20%的低点。

在挑起被视为“该民主社会几十年来面临的最大挑战”事件后，尹锡悦要付出更大的代价，可能面临一系列的挑战和困境，外界猜测反对派可能会寻求弹劾，韩联社报道称，尹永哲的所有高级助手都已提出辞职。按照法律，如果法院六名成员投票支持弹劾，总统将被免职。

韩国国会周四已经正式提出一项动议，就总统尹锡悦实施戒严令的失败尝试对其进行弹劾，但尹锡悦所属政党誓言反对此举，使弹劾进程受到质疑。国会最早可能在周五对该议案进行投票。

风险溢价将继续伴随

据彭博社数据，受特朗普在赢得美国大选后威胁征收全面贸易关税的影响，韩国资产成为全球表现最差的资产之一。今年韩元兑美元汇率已下跌近9%，是表现最差的亚洲货币之一，而韩国综合指数也下跌了约8%。韩国股票基准目前的交易价格约为一年期预期账面价值的0.8倍，而相比之下MSCI全球指数的交易价格为2.9倍。

当前随着紧急事态暂时缓和，上述资产即便收复短线急跌的失地，但依然处于政治不确定性中。意味着当地金融市场的风险溢价在一段时间内可能继续升高，甚至可能影响区域性股市的表现，尽管今日亚洲股市受到的拖累有限，但市场集体报以关注的态度。