投资顺序

一般来说，大部分人炒股，最开始都是受周边人的影响。本人也不例外，最开始接触股票，是在大学期间，室友炒股赚了钱，我也跟着凑热闹。按照神秘的原理，新手进入一个新领域，通常会有一段风光无限的日子，运气非常好，俗称“新手保护期”。我刚炒股的时候，一个月内赚了10%，大喜过望，以为投资炒股不过尔尔。后来，结结实实地被资本市场给教育了，最大时回撤达到50%。后来毕业清仓，加上工作忙，就没再关注。

我本职工作在金融行业，主要经验在地产、私募、信托、资管和银行等行业领域，周围炒股的朋友不在少数，受他们感染，我也重新进入了这个领域。这次重新回归投资，不再是原来的心态。原来更像是赌徒，希望靠炒股一夜暴富，现在则不同，更多的是，本着家庭资产保值增值的目的，配置股权类资产。于是，根据自己的工作经验，加上原来所学的知识，开始进行更理性的投资行为。

本质上，我作为股民，是一个财务投资者。虽然名义上我买了股票，作为股东，有着法律规定的各种股东权利，但实际上，我什么权利也没有。作为一个弱小的财务投资者，我的主要收益还是来自于股票分红和未来股价上涨。这里可能跟价值投资者有点不同，他们总是以公司购买者自居。虽然在分析时我会从公司整体和市值总量上进行研究，但我从而没把自己当成公司的购买者，事实上这也不可能。

既然我的收益主要来自于分红和股价上涨，那我就得研究如何让分红更多，如何让股价上涨，是哪些因素影响它们。大家从过去的文章也能清楚，我喜欢分红高且稳定的上市公司，因为分红是我投资收益的来源之一。而稳定的分红需要稳定的业绩，稳定的业绩需要稳定的经营，也即核心竞争能力。股价上涨也是同理，股价涨需要业绩涨，业绩涨需要成长空间大，也即广阔的成长空间。于是，对于公司分析，我主要关注核心竞争能力和成长空间。

了解了公司并不能保证成功，只能算成功一半，另一半还要靠交易操作。这就像大海航行，基本面分析只能让我们知道目的地、航线、暗礁和方位等，想要到达目的地，还得靠舵手划船才行。想要做交易，我们总得知道要交易的东西价值几何吧。于是，我就需要进行内在价值测算。另外，我们总得知道对手是什么套路吧。于是，我就需要进行筹码分析、博弈论分析、技术分析等，找到更好的买点和卖点。

综上，我的投资顺序大致如下：

1.公司核心竞争能力分析，这部分主要是判断经营的稳定性，从而保证分红的稳定性。大家都知道，我要求的投资回报率为年化15%。分红大致占三分之一，也即我的投资回报中5%是来自于分红。

2.公司成长空间分析，这部分主要判断未来的增长情况，从而判断股价上涨潜力。这部分占我投资回报的三分之二，也即10%。

3.内在价值测算，为交易提供基本依据。

4.交易参考，找到更好的买卖点。

我的文章也是按照上述逻辑安排的，每个公司大致都会有四篇。之前的文章没包含第四部分，主要担心影响读者，后面会陆续公布。

核心竞争力

之前的文章讲了不少核心竞争力，有读者朋友就很好奇，我是如何知道某个能力就是一家公司的核心能力。这里我简单解释一下。

从过去的生活和工作经验中，我发现，想要保证结论正确，最好的方法是找到客观的证据。比如看病吃药，医生会建议拍片子、抽血，先看各种生理指标和器官异常情况。有了这些做依据，判断病情就有把握多了。中医的望闻问切也是一个道理。把这个经验延伸到投资，就是做任何投资预测时，都要有客观的数据、可观察的行为、商业逻辑和人性常识等为依据。

那么要想知道一家公司有没有核心能力，本质上是看他过去有没有优异的表现，这个表现是不是能够一直持续下去。比如福耀玻璃，我会搜集公司过去尽可能多的财务数据（最全的财务指标分析表），与同行业的公司作对比。既然过去行业内的所有公司都面临同样的环境，而福耀玻璃比其他同行都做得好，那说明它肯定有过人之处。类似于，同样一个班，同样的老师，讲同样的内容，某个人总是占据班里前几名，那么这几个人显然是有水平的。

当然，也可能这个人很会作弊。资本市场也是，有些公司可以通过压货、关联交易甚至做假账，保持一段时间的优异表现。但“路遥知马力，日久见人心”，时间长了，马脚总是会露出来。尤其是当出现不符合逻辑的反常情况时，往往就是暴雷的前期征兆。比如疫情三年，白酒业绩不降反增，就是不符合逻辑的表现。

我的文章以前还会通过截图等列出财务指标分析，现在不方便这样做了。一是，公开的数据少了，可以引用的数据也存在一定的麻烦。二是，出力不讨好，辛苦搜集的数据和观察的行为列出来，照样被喷得体无完肤，还不如不写。有读者说，我这号只有可怜的阅读量，不用担心。不过君子防微杜渐，防患于未然，还是要谨慎行事。多做多错，不做不错，没有包容鼓励支持的氛围，不做事确实是一个无奈的处世之道。当然，读者如果想要更安心投资，最好还是亲手计算一下财务指标，我也会尽可能列出一些异常情况。

成长空间

成长对于投资来说很重要，但又非常难预测。经济领域很多事情都是这样，很重要但非常难判断。不过，如果我们把视角拉长，又能得到一个大致清晰的逻辑。

比如巴菲特的很多投资，当花钱买入时，似乎看上去都没有增长潜力了。但他们都有三个明显的特征。

第一，竞争格局稳定且清晰。一个行业，就那么几家公司，这几家公司和睦相处，互不侵犯。巴菲特称之为“护城河”。比如现在的家电行业，美的、海尔和格力，形成了较为稳定的竞争格局。

第二，行业不会消失，需求比较稳定。比如凉爽的空气是人们需要的，所以空调行业不会消失。

第三，估值低，具有安全边际。这个估值一个是与其他行业对比，另一个是跟自己的历史对比。不少人可能会觉得当前的空调行业估值不高，这相对于当前其他行业是对的。但是过去地产的繁荣带动了空调装机需求，家电企业的业绩实际上是不可持续的。如果回到更新换代的常规状态，家电企业的业绩是否还能这么高，需要打个问号。当股票的估值，即使考虑到常规状态时，也是合理偏低的，那才是真正的低估，也是真正的具有安全边际。

符合以上三个特征的企业，即使不考虑未来的业绩成长，仅考虑估值的回归，未来股价也是会上涨的。这就是巴菲特投资的底气，即使看不清未来的成长，但只要需求在，公司迟早会回归合理估值状态。

当我看不清未来时，我也使用的是这种方法。很不幸，我们当前的状态正是让人很难看清未来的情况，所以过去分析的文章大部分都给了较低的估值。

既然看清成长很难，那是不是就不可能判断未来，甚至干脆直接放弃成长空间分析呢？显然不是。这就需要我们抱着一个开放心态，热情地去尝试各种新产品。比如iPhone4出来的时候，只有一个人买来体验一下，就能确定这手机未来大概率热卖。华为手机也是，很具有性价比，可惜华为不是上市公司，没法买它的股票。特斯拉model3出来的时候，即使买不起，也可以去试驾，亲身感受一下就知道智能车跟智能手机一样，是未来。我是2020年9月份在朋友的特斯拉model3上感受了一把，确实好。一旦人们适应了智能化，就再也无法返回老古董了。新能源车迟早会替代燃油车，续航问题最终会被解决。

只要看到趋势，之后果断投资那个最可能胜出的企业就行了。比如，手机行业已经出现了，苹果、华为、OPPO、小米等都可以投资。新能源汽车行业就查一下，现在我们还无法确定国内哪个厂商最终能胜出。华为、小米也开始参与造车，实际上是降低了自己的投资价值。

内在价值测算

股票的估值方法没什么高深的，我之前说了很多次了，也在每个公司的分析中亲自演示了计算过程。关键是首先建立一个估值标准，然后用这个标准去衡量就行了。我的估值标准相信很多读者都听烦了，不再赘述。另外，估值方法详见《学会估值，轻松投资——谈一下我的证券估值方法》《个人投资学（七）——内在价值的三种估值方法》等文章。

交易参考

上一篇文章《如何利用交易面分析找到股价趋势的买卖点——交易参考首篇》说过了，不再赘述。

以上就是要做好一项投资，应该遵守的正确顺序。看上去很复杂，但任何技术都是熟能生巧的过程，只要多做几遍，就能熟练地操作了。所谓“读书破万卷，下笔如有神！”

德国哲学家尼采曾说：“眼中只有目的，便会迷失方向。”有时候我们太专注一件东西，反而忘记了生命的意义。投资的目的是为了赚钱，但赚钱的目的是为了更好地生活。如果投资的过程让自己痛苦不堪，那投资便失去了的意义。

我所有的文章，都是希望帮助大家更好地投资，但根本上，是想帮助大家更好地生活。