全球抛售美债中国选择“按兵不动，此时放过特朗普一马究竟是何用意？

近日，美国国债市场正经历一场前所未有的风暴。在特朗普政府宣布“对等关税”政策后，美债遭遇了历史性的抛售潮。

尽管特朗普随后暂停了部分关税以缓解市场压力，但美债收益率仍持续飙升，显示出投资者对其信心的急剧下降。

这场抛售不仅动摇了美债作为“全球最安全资产”的传统地位，更可能成为全球去美元化进程加速的催化剂。

【美债抛售潮的背后逻辑：避险功能失灵】

通常情况下，当股市暴跌时，投资者就会把资金转移到被视为“避风港”的美债。然而，当前的情况却截然相反。

数据显示，本周以来，美债连日暴跌，收益率飙升。例如，10年期美债收益率在4月7日飙升16个基点，8日再度大涨13个基点，并于9日一度升破4.5%关口。

这种罕见的暴涨表明，美债并未像以往那样吸引全球资本流入，反而陷入了大规模抛售的泥潭。分析认为，这一现象主要源于流动性危机下的被动抛售。

由于特朗普关税战导致全球经济动荡加剧，股市、期货和大宗商品市场全面下跌，各大投行和机构为了满足流动性需求，不得不抛售美债回填资金缺口。

尤其是华尔街的金融机构，在近期频繁遭遇多空双杀的情况下，损失惨重，只能通过出售美债来弥补亏空，或者避免清盘离场。

另外，网络上盛传特朗普计划对美债利息收入征收高达30%的税款。如果属实，这将直接削弱外国投资者持有美债的收益预期。

在此背景下，资本选择提前抛售以规避潜在风险，进一步推动了收益率上升。

【国际资本集体抛售美债，中国却按兵不动？】

中国作为美债的重要持有国之一，近年来已多次减持美债。与此同时，日本虽曾承诺不会抛售，但市场普遍怀疑其实际操作与其声明不符。

据报道，仅在4月9日凌晨，一家日本机构便挂出了200亿美元的卖单。对于日本而言，维持日元汇率稳定是优先事项，而抛售美债换取美元则成为应对汇率波动的关键策略。

与此同时，不同货币的交易数据也显示，此次抛售美债导致市场波动的主力，是美国和美国的盟友资本。虽然中国最近几年一直在有条不紊的减持美债，但这次却十分罕见的选择“按兵不动”，没有进行大规模的抛售。

当中原因，其实也不复杂，首先一点就是，大规模抛售可能引发美债价格暴跌，导致中国剩余持仓价值受损，形成“杀敌一千自损八百”的局面。

其次，美债市场若崩盘可能引发全球金融危机，波及中国持有的其他美元资产及出口市场，中国在这种情况下也很难独善其身。

另外，美债收益率飙升已导致美元贬值压力，并有可能带动人民币升值，这种变化可能削弱中国出口竞争力。特别是人民币结算还未成为主流结算方式的大背景下，这一点尤为明显。

综上所述，中国对美债的“按兵不动”，本质上还是一种高度理性的战略选择——恰恰是明白“时机未到”，所以才选择“按兵不动”。此举既保留了对美博弈的金融杠杆，又避免因激进操作损害自身利益。不到万不得已的极端情况，我们是不会轻易对特朗普政府打出这张牌的。

目前最符合我们自身利益的策略，就是在更长的时间维度上，通过逐步降低持仓比例以减少风险，同时避免引发市场恐慌。并且在更高的层面上，推动大宗商品人民币计价与人民币结算体系，从根源上削弱美元霸权以及美债市场对全球的影响力。

在中美长期博弈的背景下，这一策略既是对现有国际金融体系的适应性调整，也是构建多元化全球经济秩序的关键布局。

【如此严峻的局面，美国的出路何在？】

综合来看，美债收益率的变化，本质上反映了市场对其投资属性的综合评价。

具体来说，收益率包含了无风险利率、通胀预期、流动性风险、违约风险以及汇率风险等多个因素。

美债的核心保障在于美国的国家信用，而这个信用建立在全球对“美国国力”的共识上。

在美国冷战战胜苏联后，这个共识达到顶峰。但自2008年金融危机以来，它开始逐步衰退，并在特朗普第一次上台后加速下滑。

短期内，美国面临的最大挑战是如何解决财政困境和美债危机。

目前，美国未偿还债务总额已超过36万亿美元，每年利息支出接近1.2万亿美元。若无法找到有效解决方案，其他所有议题都将变得毫无意义。

一旦各国对美国财政能力产生怀疑，那么剩下的就只有赤裸裸的偿付能力问题——也就是能否按时支付利息和本金。若答案是否定的，那将是多米诺骨牌效应的开端。

在现有条件下，美国唯一可行的选择或许就是让美元“金圆券化”，即通过高通胀和货币贬值稀释旧债。

这种方法虽然能够暂时缓解财政压力，但代价是摧毁美元的国际信誉。

而另一种极端选项，是在军事上彻底制服核心竞争对手，但在中国面前，这一套显然更不现实。