2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出鼓励信托等资金积极参与资本市场，叠加近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，我们认为信托公司迎来加大参与资本市场业务的重要节点。

信托公司资本市场业务发展历程

从信托参与资本市场业务过程来看，2015年以前，资金信托投向证券市场的余额和占比稳步提高，在2015年投向证券市场的资金信托占比达到20.4%，之后占比有所回落。投向证券市场的余额2015年股灾后小幅回落，2017年增长至较高的3.1万亿元，2018年及2019年有一定回调。自《资管新规》实施以来，信托公司被纳入资管行业的统一监管体系，结合监管导向，加大培养信托公司自身金融投资能力，从而更好把握金融市场的投资交易机遇。资金信托投向证券市场的规模及比例近四年来持续加快回升。截至2023年末，资金信托投向证券市场规模达6.6万亿元，占比约38.00%，较2022年年末提升约9.01个百分点。

从证券投资信托的配置类型来看，2023年证券投资信托总额为7.32万亿元，其中，投向一级市场占比0.93%，二级市场占比25.40%，基金占比2.06%，而组合投资占比达71.61%，较2022年末上升8.6个百分点。总体上看，信托公司专业化的资产配置能力逐步增强。从证券投资信托的合作方式来看，私募基金（特别是私募债券基金）和银信合作是信托公司开展外部合作最重要的两类渠道，信托公司服务和融入大资管的合作生态获得进一步培育。

2023年初发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（简称“新三分类”），不仅规范了信托业务的分类，还强调了信托制度的优势，引导信托业务回归本源，减弱了信托公司的融资功能，体现了向全面投资化、服务化的转型方向。这一政策的实施，为信托公司指明了业务转型的方向，鼓励在标准化产品和多元化投资领域拓展新通道，推动行业向财富管理领域的深化发展。截至2023年末，投向债券资产的占比提升最多，从2022年年末的22.83%提升至2023年年末的32.67%，显示出信托行业对证券市场的投资重点逐渐转向债券资产。

资本市场促信托公司转型

9月24日，中国人民银行、金融管理局和证券监管委员会联合召开了一个重要会议，主题为《金融支持经济高质量发展有关情况》。在这次会议中，决策层向市场推出了一系列救市政策。在资本市场方面，一是增量资金。包括创设首期规模5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利；创设首期额度3000亿元的股票回购、增持专项再贷款机制；大力发展权益类公募基金、进一步推动险资长期投资改革试点等。二是并购重组六条措施。大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级、积极鼓励上市公司加强产业整合。三是市值管理。加强上市公司市值管理，构建市场良性发展机制。四是创业投资。扩大大型商业银行下设的金融资产投资公司股权投资试点范围，并放宽投资占比限制、优化考核等，助力拓宽科创投资的来源渠道和资金规模。截至9月27日收盘，上证指数收涨2.89%，逼近3100点；创业板指暴涨10%，成交额刷新历史天量。A股全天成交1.46万亿元，创3年新高。沪指本周累涨近13%，创2008年11月以来单周最佳表现；创业板指涨近23%，创历史最佳。

当前信托公司参与资本市场的主要方式包含两种：一方面设立资产管理信托，通过主动管理方式直接投资资本市场；另一方面提供服务信托业务。资产服务信托是信托公司回归本源定位的主流业务和核心业务。在此类业务中，信托公司可以承担受托服务职能，负责执行投资指令、估值、清算等服务类工作。信托公司作为资本市场长期投资的一支生力军，具有先发优势以及信托业务新三分类政策导向下的后发优势。信托公司应当充分把握自身优势，更坚决地参与到资本市场业务中去。

具体而言，其一，加大权益投资类产品布局力度。截至2023年末，尽管资金信托中投向证券市场规模及占比创新高，但投向股票占比仅为3.41%。其二，关注创投、并购和市值管理的投行业务机会。信托公司可与券商、上市公司紧密合作，依托信托制度优势，通过设立产业基金、提供受托服务等方式，加强服务实体经济能力，助力产业结构转型升级。其三，引进和培养专业化的运营人才和投研团队，通过专业管理和运作，提高资产管理的效率和效果，实现风险控制和收益最大化。其四，构建与资本市场业务特点相匹配的全面风险管理体系，从产品设计到投后管理等全流程风险管控能力，尽全力维护投资者利益。其五，严格遵守监管政策，合法合规展业，履行资管新规要求，推动信托产品净值化转型，破除刚性兑付，实行风险分级。