【摘要】

据中国摩托车商会数据，2024年5月250cc（不含）以上摩托车销量7.7万辆，同比+57.9%，环比+7.9%，单月历史新高。1-5月累计销量26.1万辆，同比+23.0%。摩托行业内销显著回暖，出口延续高增，旺季来临驱动需求向上。

摩托车行业整体看，：内销显著回暖，出口延续高增，旺季来临驱动需求向上。

1）125cc（不含）以上：125cc+5月销量65.2万辆，同比+28.1%，环比+3.2%，销量显著回暖，主要增量来自于125-150cc及400-500cc，春风、钱江、隆鑫等头部企业均贡献明显增量；

2）250cc（不含）以上：250cc+5月销量7.7万辆，同比+57.9%，环比+7.9%，1-5月累计销量26.1万辆，同比+23%。其中：250cc+摩托车5月出口3.3万辆，同比+94.2%，环比+5.0%，同比增长原因为春风、钱江、宗申等企业在250-500cc排量段出口维持高速增长；1-5月累计出口12.0万辆，同比+66.7%。250cc+摩托车5月内销4.4万辆，同比+38.5%，环比+10.1%，创近一年半内新高。1-5月累计内销14.1万辆，同比+0.9%。Q2起国内摩托车市场进入旺季，中大排摩托车销量显著回暖，预计后续将继续向上恢复。

结构：400-500cc排量段车型同比增长强劲。细分排量来看：

1）250cc<排量≤400cc：5月销售4.4万辆，同比+32.0%，环比+14.2%；1-5月累计销量13.6万辆，同比-9.9%；

2）400cc<排量≤500cc：5月销售2.4万辆，同比+165.3%，环比-4.0%；其中春风贡献0.8万增量（主要为450SR/450CLC/450MT内销与出口）；1-5月累计销量9.0万辆，同比+156.8%；

3）500cc<排量≤800cc：5月销售0.8万辆，同比+22.2%，环比-0.7%。

5月整体中大排量摩托车销量快速恢复且好于预期，从结构上看，虽250-400cc销量同比下滑，但400-500cc销量大幅度增长，整体排量结构进一步优化。Q2起中大排摩托车市场逐渐进入旺季，多款优质新品上市在即，叠加春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等龙头摩企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车销量向上。

竞争格局上看，大排量出口百花齐放，头部企业份额稳固。5月250cc+销量前三名分别为春风、钱江、隆鑫，CR3国内市占率合计为50.3%，较2023年提升0.5pcts，较4月降低3.6pcts，主要原因为4月起大冶、宗申等企业大排量出口提速，其中：

1）春风动力：250cc+5月销量1.5万辆，同比+84.6%，市占率19.0%（其中内销市占率21.4%；出口市占率15.9%），较2023年+3.8pcts，环比-1.7pcts；

2）钱江摩托：250cc+5月销量1.3万辆，同比+30.6%，市占率17.2%，较2023年全年-3.1pcts；

3）隆鑫通用：250cc+5月销量1.1万辆，同比+82.9%，市占率14%，较2023全年-0.4pcts。

春风动力：中大排销量维持强势，四轮车销量超预期。据中国摩托车商会数据，春风动力5月二轮总销量2.5万辆，同比+55.8%，环比-5.7%，1-5月累计销量10.1万辆，同比+53.8%。5月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+84.6%，环比-2.3%，1-5月累计销量5.5万辆，同比+82.7%；沙滩四轮车5月销量1.7万辆，同比+80.6%，环比+5.7，1-5月累计销量6.7万辆，同比+5.8%。若考虑墨西哥及泰国工厂产量，我们认为单月实际销量可能更高，好于预期。二轮车2024年展望：关注春风动力两轮核心两方面增量：

1）内销方面：重点布局450cc和650cc级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，对于销量的拉动作用值得期待；

2）出口方面：2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022年、2023年、2024年1-5月摩托车出口销量分别4.6、7.5、5.2万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+68.5%，2024年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。

钱江摩托：产品定义能力提升明显，出口注入新动能。据中国摩托车商会数据，钱江摩托2024年5月销量4.2万辆，同比-0.8%，环比+6.5%。1-5月累计销量18.2万辆，同比+5.7%。2024年展望：公司产品定义能力提升明显，闪300S及赛600需求延续确定性强，赛450、闪350、鸿150等2023年新品表现优秀。2024年1月QJMOTOR举行了本年度的第一场新品发布会，车型数量明显减少，更在意具体车型的畅销比例，展望2024年，钱江赛921、鸿250及新版赛550、追550将陆续上市，有望接棒产品周期。

隆鑫通用：深耕摩托车出口，无极焕发新机。据中国摩托车商会数据，隆鑫通用2024年5月销量15.4万辆，同比+65.0%，环比+4.1%。1-5月累计销量64.7万辆，同比+59.8%。2024年展望：公司深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极经过五年的发展，已经成长国产休闲娱乐运动机车头部品牌。无极主要覆盖高端摩托车市场，2023年推出CU525、DS525X、SR250GT等多款爆品，目前正处于强产品周期阶段。无极国外市场渠道数量864家，其中在欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖，在意大利、西班牙等市场已形成较高的品牌知名度，为无极销量持续增长奠定坚实基础。

研究报告：

20240618-民生证券-摩托车行业系列点评五：内销显著回暖出口增长强劲

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