随着交易员们纷纷押注特朗普的政策将支撑美元涨势，美元指数在上周创下两年的高位，自上个月初至上周五已累计上涨逾 7%，并录得了一年多来的最长周线上涨。美国商品期货交易委员会截至11月19日的数据显示，自美国大选以来，投机性货币交易商一直持有美元多头仓位，目前持有约 233 亿美元的衍生品看涨押注。这是自6月份以来的最高水平。

进入本周，美元行情围绕着两大消息开局：一是特朗普任命斯科特·贝森特为财政部长，部分缓解了投资者对特朗普贸易关税计划的担忧。本月早些时候，贝森特表示建议“逐步分阶段”征收关税，以减轻市场冲击的风险。二则是特朗普表示，将对从墨西哥、加拿大等国进口的产品征收关税，投资者为可能引发贸易战的政策做好准备，并进入美元进行避险，带动了美元的反弹。不过在周三美国感恩节前夕，美元因市场的仓位调整及获利从两年高位回落至两周最低。

这两大因素将继续贯穿年底至明年初的行情，并可能在1月特朗普就职公布更多政策细节后得到助攻。根据彭博社的调查，进入明年，受访者对可能对美元造成最大伤害的各种风险的看法不一。赤字担忧占了最大比例，为38%。另有32%的受访者认为，如果特朗普实施他在竞选期间承诺的关税，美国和全球经济增长放缓将对美元造成压力。

而短期内来看，认为美元走强的支持者数量比看跌者多出约两倍半。约70%的受访者认为彭博美元指数一个月后将走高。预计美国国债收益率将受到美联储降息耐心的制约，这将刺激投资者流入美国资产。

围绕特朗普未来经济政策的一系列不确定性可能会导致投资者对美元进行避险买盘。但也有担忧指出：尽管特朗普政策可能在短期内为美元上涨创造条件，但对经济的长期打击最终将抑制美元的吸引力。回顾特朗普在2016年大选获胜到次年1月就职期间，随着美国国债收益率飙升，美元飙升近5%。然而，到了2017年，随着美国经济失去动力而欧洲经济增长回升，美元出现大幅下跌。

这种走势在特朗普接下来的任期可能再度上演。而让美元环境变得更加复杂的是，未来几个月预计会出现的许多风险因素，比如影响经济增长的高关税和推高收益率的通胀政策，这些也被视为美元走强的潜在催化剂。但美元也容易受到通胀关税和政府债务增加的影响，从而动摇人们对美国市场和经济的信心。

在美元走强下，欧元区货币在上周跌至两年来的最低水平，势将迎来自2022年初以来表现最差的一个月，原因是特朗普提出的贸易关税、市场预期欧洲央行将大幅放松货币政策以促进该地区经济增长。这与美国的情况形成鲜明对比，因美联储未来降息的前景已经减弱。而对贸易政策敏感的墨西哥比索、加元及澳元等则会面临政策担忧带来的下行压力。周五关注我们带来欧元走势的分析。