这家小规模的云通信服务提供商申请在香港上市，并签约星展银行作为主承销商，以提高其在东南亚的知名度

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本文作者 谭英

上月底，云通信服务提供商北京讯众通信技术股份有限公司提交了在香港上市的申请，独家保荐人是新加坡最大银行旗下的星展亚洲融资有限公司。上周，公司通知香港交易所，再加入中央汇金和中信支持的任中信建投（国际）融资为保荐人。

那么，这有什么不同寻常之处呢？通常，中国公司在香港首次公开募股，至少会有一家国内承销商向国内投资者出售股票。因此，像中信建投这样人脉广泛的公司加入，针对的就是这个市场，同时也暗示出发行规模可能相对较大。

与此同时，选择星展银行显然与讯众股份在东南亚扩张（极有可能是通过收购来实现）的计划有关。在那里，它将追随市场领导者阿里云、华为云和百度人工智能云的脚步，据Daxue咨询公司称，这三家公司去年在中国300亿美元的云计算市场中，占据了近80%的份额。

东南亚通常是中国科技公司向海外扩张的第一站，阿里巴巴和华为都在该地区130亿美元的云市场投入了巨资，提供的服务价格比同样活跃在该地区、在全球占据主导地位的美国公司低20%到40%。阿里云于2023年1月在新加坡成立了国际总部，承诺在未来三年投资10亿美元，支持那里的全球合作伙伴。

全球扩张的部分原因是国内巨大的成本压力。阿里云在2023年4月率先开始大幅降价，一个月后腾讯云和中国电信也进行了类似降价。今年2月，阿里云进一步降价。公司在去年底决定取消从母公司阿里巴巴分拆出去的计划，激烈的竞争可能是部分原因。

让我们再回到讯众股份，尽管规模相对较小，但它仍努力向投资者推销自己的潜力，即便竞争迅速侵蚀了它的收入。从积极的一面来看，公司专注于最赚钱的客户，使它能保持利润率和利润。

讯众股份自称在“全栈式”云通信服务的细分市场排名第四，市场份额为1.8%。讯众股份称该细分市场相当分散，截至2023年底，中国约有800家云通信服务供应商。更重要的是，公司称去年在五大供应商中净利润最高。其报告称2023年利润为7,660万元，营收为9.16亿元。

相比下，阿里云报告称，截至今年3月的最新财年收入高达1,063亿元。阿里云不公布自己是否实现净盈利，因为它不是上市公司。但它在最新财年取得了61亿元的息税折旧摊销前利润(EBITA)，比截至2023年3月的财年增长了49%。

客户群萎缩

国内市场激烈的价格竞争也在削弱讯众股份。它的客户数量从2021年的3,515家下降到去年底的2,437家。同期收入也呈现类似走势，从9.935亿元降至9.16亿元。今年前三个月，其收入从上年同期的1.89亿元下降20%至1.52亿元。

期间，公司的利润保持稳定，从2021年的7,430万元小幅上升至去年的7,660万元，因为它把重点放在利润最高的客户身上。

讯众股份的主要收入来源是其通信平台即服务(CPaaS)，目前提供约85%的收入。在这一领域，它在电信基础设施提供商与它的客户之间扮演中间商角色，有时候这两者也会出现重叠。

它还试图在智能通信解决方案领域扩展业务，为客户建立私有基础设施。但这个领域似乎也遇到麻烦。来自这个细分市场的收入规模相当小且正在萎缩，从2021年的2,270万元降至去年的1,370万元。

综上所述，我们将回到之前提到的东南亚故事，讯众希望这个故事能缓解投资者对其在中国收入萎缩的担忧。公司表示，计划利用首次公开募股的收益将其CPaaS业务扩展到东南亚，公司称2023年东南亚此类服务的总市场价值为84亿元，预计到2028年将达到110亿元的规模。

另一项主要业务的联络中心，讯众也对东南亚持有类似的乐观预期，联络中心为客户运营消息和语音中心。预计该市场每年将以超过20%的速度增长，到2028年达到20亿元。

招股书称，在CPaaS及联络中心业务方面， “作为我们东南亚发展计划的一部分，我们计划在东南亚寻找与我们类似业务领域的目标，以通过收购少数股权进行扩张。”该公司还说，理想的目标公司是员工超过100人，年营收不低于5,000万港元。

讯众尚未披露任何股票发行或定价计划，这是香港上市公司在这个阶段的惯例。截至2022年3月，公司已进行了五轮融资，筹集资金2.53亿元。

2019年，达华智能(002512.SZ)提出以12亿元的价格收购讯众，收购要约后来被取消。当然，自那以后，中国云市场发生了很多变化，最引人注目的是竞争加剧。讯众股份自2015年以来一直在北京新三板(NEEQ)挂牌交易，按其在那里的最新收盘价计算公司市值为6亿元，是达华智能发出收购要约时的一半。