国家队入市的利好只管了一天，外资也基本把昨天买的66亿全部卖了，沪指跌破3100点，恒生指数跌超2%。今天主要有两大利空，昨晚美债收益率、美元指数再次大涨，美股尾盘跳水，今天亚太股市也全线下跌。

具体来看：

昨晚美国公布的9月CPI同比增长3.7%，超出市场预期的3.6%，核心CPI同比增长4.1%，符合市场预期。虽然昨晚美国9月份CPI超预期，但市场还是认为美联储11月份不会加息，但美国通胀显示出较强的粘性，降息的预期得后移。

其实昨晚美债收益率大涨、美股跳水不主要是CPI超预期的锅，CPI公布后美股纳指是涨的，而是因为30年期美债发行惨淡，需求格外疲软，国债发行的多但肯买的资金不足，导致折价过多收益率上升。今天美债收益率和美元指数都有所回落。

不过，昨晚的数据应该会让市场更为谨慎，前几个交易日由美联储官员鸽派所引发的乐观情绪会有所消退，这对全球股市会形成短期压制.

然后是国内的利空，刚统计局公布的9月份CPI为0%，低于市场预期的0.2%，PPI同比下降2.5%，低于市场预期的2.4%。

我们之前一直强调，A股、港股的拐点要看国内经济复苏和美联储加息这两大因素的拐点，昨晚美国CPI数据超预期，紧缩预期强化，而今天我国公布的9月CPI不及预期，经济复苏信心受挫，两大关键因素都出现利空，回调也在情理之中。而且，昨天外资买入股市大跌，今天外资卖出股市大跌，再次印证了外资对A股起主导作用的判断，A股想涨必须要外资回心转意或者国家队堵住外的窟窿，今天四大行都是涨的，估计汇金有在买入，但没用，外资砸的是消费等权重股。

今天也有利好，9月以人民币计价的出口仅同比负增长0.6%，大幅超出市场预期。另外，又有平准基金的小作文，这次规模是几千亿。盘后央行公布了9月份社融数据，从数据来看中规中矩，虽然社融超预期，但新增人民币贷款和M1低于预期。

再来看行情，截止收盘，上证指数跌幅为0.64%，创业板指跌幅为1.11%，港股恒生指数跌幅为2.16%，恒生科技指数跌幅为3.29%，北向资金净卖出超64.39亿，接近3900只个股下跌。

分行业来看，仅医药生物、电子、煤炭、银行四大行业上涨，社会服务、商贸零售、电力设备、食品饮料等行业领跌，受CPI不及预期影响，大消费板块大跌。

由于经济复苏预期受损，权重股大跌，资金又开始抱团成长题材股，华为线、减肥药再次高潮。大家可以这样理解，由于市场对经济信心低迷，外资又在砸盘，机构基本丧失对市场的定价能力，而管理层又在呵护股市，对炒作容忍度较高，股市没啥系统性风险，跌不下去但又涨不上来是炒作的好环境，股市就由游资主导。结果是权重股萎靡，成长题材股大涨。

但是，一旦经济信心起来了，内资有增量资金进场，外资也开始流入，那么超跌的权重股具有更大的胜率，资金就会倾向于做超跌反弹，题材就会被分流，结果是权重大涨题材补跌，这就是高低切换。

做题材股喜欢宏观波动率较低的环境，一旦宏观波动率放大，题材股就会大跌，向上波动就是经济复苏，权重会起来，向下波动就是经济失速，市场风偏会下降，题材也会退潮。

就题材而言，华为线和减肥药从节前延续到现在。华为线是消费电子自身周期回暖叠加华为技术突破的共振，很多消费电子白马股都是经历腰斩再腰斩，筹码结构很好，再叠加困境反转的逻辑就是戴维斯双击。减肥药主要是映射美股礼来和诺和诺德，这两市值昨晚新高了，医药板块和消费电子类似，都是调整的够多，又出现新的逻辑，减肥药我们节前多次提到，大家没抓住只怪自己没认真看。其实每一轮熊市后的牛市，都是跌成破烂的股票遇上新的宏大叙事成就的美好神话。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考