人民币连续三天升值，9月20日，离岸人民币一度升破7.04大关，用7.0388元便能在离岸市场兑换1美元。未来人民币汇率走势如何？还需要多久涨破6.8呢？回答这些问题前先要搞清楚本轮人民币升值的原因。

9月19日凌晨，美联储主席鲍威尔宣布下调联邦基金利率50个基点，意味着美国正式进入降息通道。此前，市场对降息25还是50个基点有所争议，美联储给出了回应，这次降息节奏是比较快的。

降息前美国的联邦基金利率为5.25%至5.5%，与包括中国在内的亚洲各国存在较大的利差，降息后利差虽然还在但收窄了一些。同时，考虑到今年年底美联储大概率还要降息50个基点，利差有进一步缩小的可能。

资本是逐利的，美元资产的无风险利率下来了，有一部分热钱会抛售美元换成其它货币，便导致美元贬值、其它货币升值。

从各货币对美元的升值幅度差异印证了利差缩小是主要原因的结论。

比如，从7月3日至今，日元汇率升值12.1%，是亚洲主流货币里升值幅度最大的，这是因为日本央行独树一帜，正在加息，与美国之间的利差缩小最多；人民币在这一期间里升值3.7%，幅度远小于日元，究其原因是我们也处于降息周期，利差缩小得少。

因此，探寻人民币等亚洲货币的汇率走势，重点要放在美国的利率政策上。

其实早在今年7月，市场已经基本确定美联储会在9月降息，所以那个时候不少机构和外汇炒家便开始抛美元，换其它币种。同时，外贸公司将此前积攒在手里的美元外汇换成人民币等货币。大家不要小看外贸公司兑换货币对汇率的影响，他们的换汇需求在短期内集中释放，促使非美元货币汇率快速拉升。

理解了以上内容我们便可以分析人民币汇率什么时候突破6.8大关了。在我看来今年年底前是比较困难的。

美联储虽然刚降息，但市场早就有了预期并在前几个月兑现在了汇率上。无论是日元、韩元还是我们的人民币均在美国还未官宣降息的时候就已开始升值，并且预期中还包括了11月和12月的美联储议息会议对市场产生的影响。

这意味着推动人民币汇率上涨的短期因素基本上已释放完毕，今年的剩余时间里即使美国再降息也很难对汇率市场带来明显当的影响。

当然，如果发生意外事件就是另一个故事了。

例如，美国突然发现自己的经济没有预期中的那么好，就业率大幅下降，必须“下猛药”，于是超预期降息，年内又下调了100个基点以上。弱势美元会引发资金快速离开美国，进入其它经济体并兑换该国货币，使得非美元货币汇率加速升值，人民币短期内升破6.8将是很正常的事情。

相反，如果美联储降息后美国物价出现反弹，CPI上涨幅度扩大，那么美国将调整降息路径，可能在接下去的两次议息会议上均维持现有利率不变。降息预期落空，美元再次强势，人民币不仅不会升值反而要贬值。

这两种情况并非是完全没有可能出现的，然而其发生的概率着实微乎其微，通常而言不在常规的考虑范畴之内。基于上述严谨而全面的分析，我们基本上能够得出这样一个结论：人民币汇率在短期内很难再进一步。

另一方面，若人民币升值太快显然是不利于中国经济的。我国的经济结构依然以出口为主，尤其在内部有效需求不足的当下，外贸对推动经济上涨起到了关键作用。货币升值不利于出口，所以当人民币汇率单边上扬时外汇部门可能会出手抑制过快升值。

很多时候事情就是如此复杂，跌得太多不好，涨得太快也不行，需要寻找到平衡点。

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