文丨西部菌
又一家四川公司发起上市冲刺。
据媒体报道，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2022年5月26日召开2022年第28次上市委员会审议会议，届时将对四川君逸数码科技股份有限公司创业板IPO进行审核。
对君逸数码，可能很多四川人也比较陌生，因为它服务B端企业，不直接面向消费者。官网介绍：
四川君逸数码科技股份有限公司一家专业的智慧城市综合解决方案提供商，主营业务是为智慧城市领域客户提供系统集成服务、运维服务和自研产品销售等产品和服务。
通俗点说，这是一家软件和信息技术服务公司。而不管能否顺利IPO，君逸数码面临的一大难题在于，业务地域集中度过高，走出四川难度较大。
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君逸数码成立于2002年，早先是以做金融安防系统起家，后期扩展到智慧楼宇、智慧场馆、智慧市政、智慧公安等领域。
招股书提到，按照业务类型，公司的产品和服务分为系统集成服务、运维服务和自研产品销售等，主要服务领域为城市治理服务、智慧民生两大类业务。
来源：招股书
智慧城市的概念，这几年尤为火热，也被纳入了新基建的范畴。数据显示，我国软件与信息技术服务业实现的收入金额，由2013年的3.06万亿元增长至2021年的9.50万亿元。
在行业高速增长之下，君逸数码的业务持续扩张。
2019年到2021年，营业收入分别为29322.38万元、32771.07万元和35404.70万元，同期归母净利润分别为5436.76万元、6229.68 万元和6745.84万元。
来源：招股书
值得一提的是，这期间君逸数码还保持了较高的毛利率——2019年到2021年分别为35.76%、34.39%和34.31%。
在川渝两地，很多代表性的工程项目，背后都有君逸数码的影子。比如成都天府国际机场综合管廊项目、成都市地下综合管廊市级总监控中心项目、河南省平原监狱信息化及安防设施工程、重庆巴南区雪亮工程，等等。
总的来说，政府部门、国有企业、金融机构、事业单位等，它们在城市治理、智慧民生领域的一些智能化、信息化的设施，都是由君逸数码提供解决方案。
来源：招股书
不过，尽管君逸数码在四川拿到了不少奖项、荣誉，但它的上市之路并不平坦。
其中在2021年8月，因为信息披露违规，遭遇监管部门口头警示。在《关于对四川君逸数码科技股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》中，董事长曾立军、财务负责人杨代群也遭遇点名口头警示。
02
君逸数码能否顺利登陆创业板，现在还存在一些变数，不过不管能否如愿，君逸数码要维持可观的增长势头，必须解决业务集中度过高的问题。
这种集中度体现在两方面。第一是，收入构成中，系统集成服务板块占比极高。近三年，这一板块的营收贡献分别高达93.79%、95.38%和 96.27%，呈持续走高的趋势。
剩下的“运维服务”、“自研产品销售”、“设计、研发和技术服务”三大项，累计营收贡献从6%出头降低到3%左右，可见其业务多元化属性不强。
来源：招股书
当然，更影响成长性的地方在于其地域集中度——从四川起家的军旗数码，绝大部分业务都集中在川内，并且川内业务占比逐年提升。
招股书显示，营收地域分布上，2019年到2021年四川的占比分别为46.89%、56.78%以及79.61%。而四川省外营收占比则从2019年的53.11%，降低为43.22%，到2021年为20.39%。
而如果以大区来划分，也是以四川所在的西南地区为主，2021年营收占比为76.68%。
来源：招股书
在招股书中，君逸数码特别提到，“发行人在全国范围内的知名度和影响力还有待提高”，存在着业务区域相对集中的风险。
为了拓展版图，君逸数码近几年来在河南、长沙、武汉、合肥等非西南地区设立了多家分公司，并将业务逐步拓展至河南、江西等非西南地区。
但从历年营收结构看，效果并不明显，四川或者西南以外的区域，份额反而在不断下降。
君逸数码困守四川、外拓困难，其实不难解释。毕竟这种B端企业，主要服务对象是政府、国企、事业单位等，一些外地智慧城市的业务想要拿下来，对于在当地的资源能力、人脉关系有很高的要求。
来源：招股书
如果无法走出四川，君逸数码的天花板就会显而易见。
因为，像四川乃至西南地区，虽然还有很大的市场空间，但就如招股书提到的，它的很多业务都是“一次性业务”，一套软件系统建成了可以用很多年，所以要维持业绩增长，必须不断拓展新的客户。
哪怕成功登陆资本市场，接下来，君逸数码也得尽快外拓，而不是越来越依赖四川和西南地区。否则，等到本土存量市场挖掘完，其业绩增长将难以持续。
03
在招股书中，君逸数码还提到，智慧城市行业的需求不断扩大，新进入市场的竞争者也不断增多，使得行业内的竞争态势进一步加剧。
那么，在整个行业中，君逸数码的竞争地位到底如何呢？
君逸数码在招股书中选择了几家营收10亿元以下的企业对比，以2021年为例，恒锋信息、正元智慧、罗普特、天亿马的年度营收，都在君逸数码之上。
来源：招股书
并且值得注意的是，从营收增长的速度看，君逸数码并不占优势。比如罗普特2019年营收为50733.88万元，而2021年增长到72435.7万元，增幅42.8%，而君逸数码为20.7%。
君逸数码对于补贴的依赖，也在持续上升。
据招股书，2019年到2021年，君逸数码其他收益分别为186.32万元、227.97万元和383.67 万元。主要为收到增值税即征即退款、上市受理奖励以及其他与公司经营活动直接相关的政府补助。
来源：招股书
在研发方面，报告期内公司研发费用分别为1209.99万元、1026.36万元和1484.46万元，占营业收入的比例分别为 4.13%、3.13%和 4.19%。
智慧城市建设领域不同于其他行业，技术更新迭代速度较快，这就要求君逸数码不断提升科研创新能力，这也是向外地拓展的关键。
从近三年的研发投入占比看，君逸数码的投入力度不算低，不过既然行业竞争加剧，且自己的地域集中风险增加，接下来还得加大投入，用科技创新来建立护城河。
