近日，阿里巴巴集团发布公告，正式完成香港双重主要上市，成为在港交所和纽交所双重主要上市的公司，迎来新的里程碑时刻。

其实早在2019年11月，阿里巴巴就完成了在港交所的二次上市，可以将纽交所的股票在香港市场上买卖。这次是在香港的双重主要上市，意味着阿里巴巴的多年布局终于有了结果。

多家券商及业内人士认同，阿里巴巴有望赶上9月5日的港股通考察日，并在本轮调整日的9月9日获纳入。

而纳入港股通，将进一步扩大来自中国内地及亚洲其他地区的投资者基础，对阿里巴巴则意味着更多的流动性，也为投资者在公开市场持有及交易阿里股份提供更大的灵活性，这些也将为阿里巴巴的长期业绩及估值前景带来正向影响。

阿里巴巴的一波三折上市之路

十年前的2014年，阿里巴巴在纽交所上市。在当时的互联网上市潮下，不少中企选择赴美上市，且由于当时港交所并不接受“同股不同权”的双层股权结构，此限制促使阿里巴巴选择了纽交所，最终在当时创下了美股历史规模最大的IPO，在资本市场取得显著成功。

后来随着港股对于同股不同权的逐步放宽，2019年，阿里巴巴得以回归港股，完成二次上市。

与双重主要上市相比，二次上市成本较低，监管要求简单，同时可以通过存托凭证实现股份跨市场流通。但两地股票流通仍主要受作为主要上市地的美国监管，对于希望规避美国监管风险的中概股而言，仍存在不少隐忧。

直至2021年，港交所首次允许了同股不同权（WVR）、可变利益实体（VIE）等特殊股权结构企业直接申请双重主要上市，相关规定于2022年实施。

这一政策和市场环境的变化，为以阿里巴巴为代表的中概股进入港股创造了条件，为中概股的回流奠定了基础。2022年，有7家中概股以双重上市方式回港，3家以第二上市方式回港，其中不乏理想、知乎等知名企业；阿里巴巴也是在这一年正式提交申请在港股双重上市。自此，双重主要上市代替二次上市成为中概股回流的主要方式。

如今时隔两年后，阿里巴巴终于在港股完成双重主要上市，再次实现其在境外资本市场的进一步深入部署。实行双重主要上市之后，以阿里巴巴的体量，足以为港股市场注入新的流动性，预计阿里巴巴将吸引更多的国际投资者配置阿里港股。同时，阿里巴巴后续若能被纳入港股通，也能为内地投资者直接投资阿里创造更多便利。

数据显示，自阿里巴巴在中国香港二次上市以来，公司在港交所的流通量显著增加。2022年上半年，公司股份于香港市场的日均交易量约7亿美元，而于美国市场的日均交易量约32亿美元。

以此预估，实现双重主要上市后，阿里巴巴能够触及更多位于中国及亚洲其他地区的投资者，在更大的投资者群体面前，两地上市股票分别流通的情况下，其流通量或将更上一层楼。

双重主要上市意味着什么？

看完阿里一波三折的上市之路后，大家可能会产生疑问：既然阿里已经完成港交所的二次上市，为何还要苦苦追求香港的双重主要上市？其实，这二者之间存在着本质的区别。

二次上市指已上市的海外发行人，将该等交易所作为其主要上市地，同时申请在港交所主板进行二次上市。二次上市后，发行人所发行的股票可以在主要上市地和香港同时进行上市交易。阿里巴巴正是国内第一家实现港股二次上市的企业。

双重主要上市则指在一个或多个交易所做主要上市的发行人，同时申请在港交所申请主要上市，不同于二次上市，发行人虽在多个交易所上市，但港交所会同时作为发行人的主要上市地。

对于阿里巴巴来说，在这种模式下港交所和纽交所两个资本市场均为主要上市地，公司需要满足两个上市地的监管要求，包括信息披露、财务报告、公司治理等方面的规定。

但是在双重主要上市中，公司在每个交易所的股票是独立上市的，不会因在一个交易所的退市而影响另一个交易所的上市地位。在地缘政治风险客观存在的今天，这算是增加了一些安全边际。一般来说，双重主要上市为公司提供了更广阔的投资者基础和更高的市场认可度，同时也为投资者提供了更多的投资选择和更好的保护。

中概股回港上市一般皆以二次上市为主要形式。这种模式下，上市公司在香港市场的股价表现、上市地位与美国市场密不可分，简单来说就是公司未来的发展受到美股的制约。

未来，在双重主要上市模式下，即使企业在美股退市，也不会影响在港股的上市地位。这意味着，企业就多了一条自主可控的命数，不会轻易被不良机构做空谋利。对于企业来说，在资本市场的发展，就有了更多确定性。就像假如你的一张信用卡被注销，那副卡也会被清算。但另一张信用卡却不会受到影响。

如今越来越多的人开始注册香港公司，那么如何才能确定最适合您的香港公司类型和架构呢？怎么样的公司架构对于未来上市会更便利？

如何确定最适合的香港公司类型和架构

考虑业务需求

融资需求：如果您打算吸引外部投资，那么公众股份有限公司（PLC）或私人股份有限公司（Pvt Ltd）可能是更好的选择，因为它们允许发行股票并易于吸引投资者。

个人财产保护：如果保护股东个人财产是优先考虑的因素，那么私人股份有限公司或公众股份有限公司都是不错的选择，因为这两种形式都提供了有限责任的保护。

业务规模：小型企业或初创公司可能更倾向于选择私人股份有限公司，而大型企业或准备上市的企业则可能选择公众股份有限公司。

考虑税务因素

不同类型的公司可能会有不同的税务待遇。例如，担保有限公司通常用于非营利目的，可能享受某些税收优惠；而私营企业可能需要缴纳公司所得税和其他相关税费。

考虑管理成本

合规要求：公众股份有限公司通常需要满足更多的监管要求，这可能导致更高的管理和合规成本。

内部治理：复杂的公司结构可能会增加管理上的复杂性和成本，尤其是在涉及到多个子公司或分支机构的情况下。

考虑未来发展

扩展能力：选择一个能够随着业务增长而扩展的公司架构是非常重要的。例如，一个简单的私人股份有限公司可能在未来需要转变为公众股份有限公司以便上市。

并购机会：如果您的业务有可能进行合并或收购，那么一个清晰且易于调整的公司架构会更有帮助。

在全球化背景下，想要更好地应对不同市场的监管环境和政策变化，双重上市是一个能提供更多灵活性和保障的选择。有利于规避跨境监管风险，应对单一市场的不确定性。

对于有出海需求的企业而言，美股市场是一个高度国际化的市场助力，有助于企业拓宽海外融资渠道及推进海外业务发展；而在港股上市，既能链接国际资本也能利用内地资本。因此若能实现美港股双重上市，会是一个最大化拓宽资本渠道同时有效分担市场风险的选择。

如今越来越多的企业出海，走向国际化的同时也在推进资本布局。除阿里巴巴以外，目前，还有已经在A股上市的美的也在申请双重上市。此前，美的曾通过发行境外债券的形式在境外市场进行融资活动。但是想要建立起国际形象，上市会是一条更具市场影响力和彰显品牌实力的资本化道路。

随着企业出海的资本布局作用明显，更多企业开始重视境外资本市场力量，积极拓宽融资通道，使其成为推动企业成长的重要力量。

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