会议要点： 1、AI应用的市场现状与趋势 当前AI应用已经成为市场关注的焦点，尤其是在传媒和计算机领域的应用上。传媒领域因其应用公司较多，吸引了更多的资金流入，成为AI应用的主要推动力。AI应用的行情才刚刚开始，未来几天仍有较大的投资机会。 AppLovin作为AI广告行业的引爆点，其成功在于通过AI模型更精准地识别用户，提高广告投放的效率和收益。广告主在AppLovin平台上获得的收益被再次投入，形成循环，推动了公司收入的持续增长。 2、AI广告行业的投资机会 AppLovin的成功带动了AI广告行业的爆发，A股市场中，AI广告成为传媒板块的核心。投资者应关注AI广告领域的标的，如一点天下、省广集团和蓝色光标，这些公司在过去的市场表现中展现了较强的弹性和增长潜力。 省广集团因其在字节概念股中的强劲表现，以及蓝色光标在海外程序化交易平台上的新催化剂，成为AI广告行业中的重要标的。投资者可以通过关注这些公司的市场动态和新产品发布，捕捉投资机会。 3、游戏行业的投资机会 游戏行业在AI应用的推动下，成为传媒板块中另一个重要的投资领域。完美世界、姚记科技和巨人网络是当前值得关注的标的，尤其是在年底估值切换时，这些公司的弹性较大，具有较高的投资价值。 游戏公司的投资策略应关注其新产品发布和估值变化，尤其是在2025年的估值切换中，具有新产品和低估值的公司将表现更为强劲。完美世界的诛仙手游定档和巨人在AI游戏领域的积极布局，都是值得关注的投资机会。 4、港股市场的投资机会 在港股市场中，金山云和小米集团是AI应用领域的高弹性和稳定性代表。金山云因其与小米集团的紧密合作，以及在AI需求增长中的潜力，成为高弹性投资标的。 小米集团在AI应用中的快速跟进能力，尤其是在智能硬件和IoT赛道上的布局，使其成为港股市场中稳定增长的代表。投资者可以通过关注小米在AI领域的产品创新和市场拓展，获取投资收益。 5、总结与市场展望 当前AI应用的市场行情处于初期阶段，传媒领域的AI应用因其公司数量多、资金吸引力强而更具优势。TMT板块中，传媒的涨幅相对较小，提供了较好的投资安全边际。未来一至两周是投资AI应用的良好时机。 会议实录： 杨晓峰 华福AI互联网首席 好的，各位领导晚上好，我是华福AI互联网传媒首席杨晓峰，很高兴为大家分享，今天晚上这个AI应用怎么看？为什么这个阶段我们重点关注这个AI应用怎么看呢？我们觉得说目前来看，整个前期板块轮动已经进入到AI应用的阶段了。同时我们觉得说目前来看，这波相对而言比较大的催化剂主要是AppLovin的涨幅带来的一个催化。目前来看影射到传媒里面最核心的一个板块，就是AI广告这样一个板块。这是A股的一个情况。港股的话我们觉得说依然相对比较看好，海外映射过来的金山云和小米集团，这是一个大概的观点。 然后我们接下来介绍一下，为什么我们这次传媒怎么看，我们重点放在ai应用这个方面。核心的原因在于说我们觉得说AI应用其实已经到了一个相对而言大家又重新关注的一个点。为什么这么说呢？因为过去炒AI应用的时候，它会有一个非常大的特征，就是计算机里面的应用和传媒里的应用都会涨。而且传媒里的应用一般会涨的更好一些。因为相对而言，因为传媒里大多都是应用公司，所以指数会相对多一点，这样的话流入的资金也会更多。所以我们从今天这个传媒的应用以及说计算机应用共振，我们可以发现这波目前的主线主要在炒这个AI应用为主，当然也带动了部分的AI算力的公司。 所以从这个角度来看，我们觉得说其实今天本质上应该是大家开始重点关注AI用的第一天。之前可能因为其他原因，传媒也涨了一些。但是目前来看，我们今天是重点配置传媒AI应用的一个第一天。所以我从这个角度来看的话，我们AI应用的行情才刚刚开始。当然板块轮动可能有一定的时间周期，所以目前来看我们就是说第一今天第一天的话，后面几天还是有比较大的机会的这是我们从AI应用的角度。 另外一个情况就是我们怎么样去理解AppLovin为什么会引爆整个AI行业。我们简单介绍一下这个APP loving它到底是为什么能够充分受益AI以及说从受益的程度会相对比较大。本质上我们可以这么理解，就是AppLovin它是一个广告平台，同时就是卖买卖这个广告位的那我举一个例子，大家可能就比较清楚，就是假如说有一家游戏公司A他为他是一个休闲游戏公司，他为了投广告，他就会去投这个APP loving。那么AppLovin上有很多广告位置，当然这些广告位置往往也是来自游戏的。 比如说我们平时玩游戏的时候经常有一些广告位。那相当于说A花了一块钱投了这个APP某个广告位。投了以后因为因为有广告，所以有些人开始玩这个A游戏了。A游戏玩的人多了以后，他的广告位置也要卖，他就委托这个AppLovin去帮他卖广告。这样的话卖了广告以后可能卖出两块钱。这样大家可以看到他在APP lower投了一块钱，赚到了两块钱广告费。再把这个两块钱的广告费再投到AppLovin，那么可能就是赚个三块钱。这样不停的旋转，就相当于只要他的ROY4这个游戏公司就会把它赚到的钱继续投到这样一个平台上。 所以在这个背景下，其实APW是这波行业红利提升会相对而言会转的比较厉害。比如说我们也看到过像meta，meta其实也提高了广告主的效率。但是这些广告主通过投了广告带来一定收入以后，他不一定再投，就是继续把赚到钱投进去，反而AppLovin是会这样。因为游戏公司它是相对比较简单的，赚了钱可以继续投。而在facebook上它不一定是这样操作。所以从这个角度来看，其实AppLovin是有大量的游戏的广告位置。 那么为什么突然间他这个收入增速加速了呢？因为他通过AI模型能够更精准的识别用户。比如说我原来A游戏去投广告的时候，投在这个B游戏上。原来这个A游戏是个比如说是个男性用户游戏，那B游戏可能是一个女性休闲游戏。那这个广告如果投的不精准的话，那点击率就比较低。这样的话就是后面投了广告以后玩的人也不多。 但是随着AI数据的更多的话，可以对所有的玩家更精准的进行分析。这样的话就会实现一个好处就是比如说你原来投一块钱，你可以在这个AppLovin上赚回三块钱。那你赚了三块钱以后，你又会把这三块钱投到这个AppLovin上继续去投广告。这样导致AI提效赚的钱又滚到了AppLovin，又被他收割了。所以导致这个行业充分竞争以后，看起来这些公司因为AI绩效赚了钱，结果都被AppLovin给收割了。所以导致他的收入在持续增加。所以这个是AppLovin它成功的一个非常大的原因。 第一个原因就是因为他能够导致这些在他里面投广告的人，投完还会把赚到的钱再投到他广告里进行循环。所以整个产业链里大部分收入都被他卷走了。第二提效以后，这些投他广告赚钱的人还得再投到他。所以说这就导致只要他能够提效，这部分钱都被他收割了。所以他比meta的这个效果还好。因为meta假如说有个绩效了，有个人投了个电商广告，投了以后就是最后可能这个人你赚了这个钱以后，他不一定再投卖他了。所以这是目前来看APP的最大的一个原因。 所以说这个财报带动了他今年累计涨幅650%，这是目前来看最大的催化剂。这是相对而言就是AI应用爆发的一个核心的点。我们觉得说从目前传媒板块的角度来看，A股传媒最大的特点就是催化了一个行业。它一定是有咱们优先找这个被催化行业的一个机会。 那目前来看APP loading他引爆的是AI广告这个行业。所以我们觉得说目前来看，他我们选股首先是选的是AI广告里面的一些标的。那么AI广告里面市场选择的第一个风向标就是一点偏向。因为最开始的时候，他主要是做出海广告的，所以标签打的比较深。所以我觉得说AI广告甚至是这波AI用传媒的板块的风向标，主要就是一点天下。如果一点天下后面还能涨，那整个板块就能继续。 如果一点天下可能稍微有点弱了，那可能就行情就到一个阶段了。所以我们会觉得说这次传媒板块最最核心的这个板块就是AI广告这个板块。那么风向标就是一点天下。因为它主要就是专门是做海外广告的，所以导致的就是市场在第一时间选择了它。那么在这个板块下，我们去寻找哪些其他的AI广告公司呢？我们优选省广集团和蓝色光标，为什么选择这两家公司呢？因为大家可能会有一定的记忆，就是在1314 1315年的时候，当时广告行业弹性最大的两个标的就是省广集团和蓝色光标，当年他们也是并购，所以做的比较大。所以这波里面我们之所以如果说少选几个标的的话，AI广告我们就是一点天下省广集团和蓝色光标。 那么为什么选省广集团呢？因为字节最近相对也比较火，一方面是特朗普跟关于tiktok的一些内容。另外一方面就是随着目前AI应用真正做的非常好的，其实就字节特别好出海。那么在这个背景下，省广集团在上一波炒字节概念股的时候，是表现最为强劲的标的之一。所以我们会觉得说，如果说后面这个AI应用有扩散，大概率也是扩散到字节概念股。所以这波我们排名第二的标的选的是省广集团，第三我们重点关注的就是蓝色光标。 那么我们复盘上一轮AI广告公司的股价的时候，我们看到也看到蓝色光标。这个其实我们可以通过目前他公众号发布的一个信息来看。就是每一次在这个行情相对比较好，公司比较积极的时候，他的公众号如果说有新的一些催化的话，那股价表现也比较强。我们可以看到这一轮AI广告出现以后，公司也发布了一个海外程序化交易平台。这样的话如果说后续公众号有更多的内容出现，那么也是构成一个非常大的催化剂的。所以我们传媒目前的主线是在影射海外的APP low。龙头是一点天下，其他备选的标的就是省广集团和蓝色光标。这两个标的都是有很大的记忆性的，而且过去也都是以在上一轮牛市中也是表现比较强劲的。 这是AAI价广告，那么嗯在AI加广告这个赛道以外，我们重点关注的是什么呢？游戏。因为我们觉得说目前来看这一轮行情，etf对整个板块的影响非常大，所以我们优选。传媒里面etf最大的传媒里面最大的etf主要是以游戏为主，所以我们就是重点关注游戏。但是游戏公司有一个非常大的特点是什么呢？就是每个阶段炒的标的都不一样，大家都比较清楚每个阶段应该是炒什么样的标的，它会有一定的轮动。从一开始的时候，尤其炒吉比特，到后来炒这个三季报的神州泰岳，到后来是炒完美世界的新游戏。我们就说游戏公司的标题是一直在变的。 这一周或者说未来一周，我们重点关注的标的主要是完美世界游戏科技和巨人网络。那我们怎么样去选这样一个标的呢？核心的原因在于说是这样，就是在年底的时候，我们去给明年的业绩这个预测的时候，其实都是相对比较乐观的。比如说我今年因为我还没看到他的排期，我去预测他明年二三十的增长，我是有这个胆量的。但是如果说到了明年一季度，看到具体的产品，具体的内容了，这个时候我给明年的增速就是相对而言会更加谨慎了。所以我们会觉得说游戏公司在年底的时候切估值的时候弹性最大。 因为切换估值的时候这个预期是最乐观的。所以这个时候切换到25年，谁便宜，谁有新东西谁就强劲。所以说我们游戏里面就选切换到25年谁便宜，以及说最近可能谁有一些新的变化，就是边际的变化。完美世界的话就是一个是诛仙手游的定档。另外姚记科技的话，在这个里面一般都是比较活跃的，也是切换到明年的估值比较低的。另外一个就是巨人，巨人是在上一波里面讲AI游戏最积极，现在这个阶段其实也是位置比较低的。 所以我们就说25年，如果从25年到24年2025年而言的话，我们重点关注的就是这三个公司。就是相对而言，一方面是有新东西，另外一方面就是24年到2725年，接下来估值下降的特别厉害。所以我们就说这个时候重点配这个，所以A股传媒我们重点就是六个公司，一点资讯、省广集团、蓝色光标，然后游戏就是完美世界、姚记科技、巨人网络。我们就说现在这个主题第一行情的话，重点还是配这个组合相对比较好一些，就是保证自己构建一个组合能够跟上这个弹性。这是A股应用的一个机会。 接下来我们来介绍一下港股我们是怎么样讲港股我们重点关注的是哪些公司能够有一个非常大的一个增长性，且能够目前能够有可能有兑现。我们复盘了一下，就是在2 2020年的时候那波牛市，我们重点当时挖掘的是心动公司。为什么当时的心动公司还有富途能够涨六倍以上呢？我们复盘下来核心的原因就是因为在港股一定要选自上而下的赛道，而且能够相对容易兑现。 所谓的相对容易兑现就是什么呢？就是我们只要看收入或者说看其他的一个指标就可以了。就比如说像BBS这些，过去我们只要看用户或者说我们看收入，这个大家都懂的，很容易实现。你要看个利润，那这个东西就赚钱，其实还挺难的。所以从这个角度来看的话，我们一定是去看港股里面有什么样的赛道确实对标起来海外能够兑现。而且这个兑现的难度就非常容易，那么股价的催化弹性就非常大。 目前海外刚才我们说的是AppLovin，这是一个相对比较小的赛道的一个公司。海外真正的目前AI应用最兑现度最高的其实就是苹果加OBI加微软云。为什么这么说？这是目前海外兑现最高的。当然他们的下游英伟达和台积电也是。 我只是说从应用的角度来看，为什么这么说呢？大家可以发现一个问题，就是海外OpenAI用户C端用户最多的是谁？OpenAI2亿裸，其他公司都没有这个数。所以说真正如果说跑出来的就是OBI，但是大家想一个问题，苹果的18.21上线就类似PPT到OpenAI的用户数一下子就从两个亿。如果一年苹果卖2亿台手机的话，一下子干到4个亿了。所以大家会发现，真正的未来强比较强的AI应用一定是绑定在终端上的。因为他相当于帮你预制了。所以从这个角度来说，海外一定是苹果加OBI是用户数最多的。 目前他们主要用的是微软云，所以说我们可以看到微软云是享受到这波红利最大的。所以我们可以看到最近也是了解到很多海外的巨头给的资本开支的指引是明年我会加大资本开支。这句话我们引申来说的意思就是明年我用户了，我就加了开支。但是万一明年没有我就说我后年资本开始加大，就这个说法。所以从财报的角度来看，真正实际上落地当期以及说下一期都在加大资本开支的只有微软云。为什么呢？因为OBI的算力需求非常大，同时苹果上了18.1.2以后，一下子欧巴的用户就快翻翻倍了，这个时候微软云一定是会加大资本开支的。所以从这个角度来看的话，我们会觉得说海外真正循环的就是苹果OBI加微软云。 国内我们其实也想找到类似的，有没有一些AI应用，未来一定会爆发，跟着他的这个云计算公司也能享受收益。那目前来看，我们就是说小米集团是有可能的。为什么这么说呢？就是因为目前来看，苹果落地AI以后，国内最积极模仿的一定是小米。小米一般来说苹果做了它后面跟进的速度是非常快的。所以如果说苹果的手机AI真的能够效果非常好，那么小米肯定是根据最快的。 然后另外一点就是IoT这个赛道，这个赛道基本上只有小米目前是做的最大的这个赛道其实AI化需求也很大。当然这个也要等到海外的对标公司，像亚马逊是否要把音箱升级到cloud，谷歌是否把要监控升级到AI屏。如果升级了，那我们觉得小米也会很快跟进。剩下的一个自驾，小米目前来看也是对标这个特斯拉，抓紧在推是吧？所以只要小米这边的智能硬件能够起来，那么AI需求一定起来。 雷军系的云公司就是金山云，想象力就非常大了。所以我们觉得说金山云基本上有可能就是在2020年的时候，类似于心动富国这样的一个高弹性公司。为什么这么说呢？大家可以想象一下，小米集团这么大的AI需求，金山云去拿这样一个收入，其实难度我们就是说不一定就不是那么大。关键是他能够投多少资本开支，能够承接多少的。所以这个其实兑现度是非常容易的。只要你投了，你大概率能接住。 所以这个角度来看，就是看金山云有多大的能力去投多少的资本开支。投的越多，它未来相对应的收入肯定也是更容易兑现的。这个时候我们更重，所以只要看他投就可以了。这个事情比收入还好做。所以从这个角度来说，我们就是说金山云一定是一个我们在港股里面一定是目前来看最大弹性的一个公司了，这个是一个情况。所以如果说从港股来看的话，我们觉得是最强的就是高弹性的金山运营以及说稳定性的小米集团。 总结来说就是我们觉得说在目前这个阶段，AI应用的行情真的是第一天，算是第一天。因为毕竟是已经达到了计算机的应用AI应用和产品的应用共振的。当然肯定是传媒的AI应用更强一些。因为这个应用的公司多，指数强的话吸引的资金更多一些。当然所以我们也可以看一下目前的安全边际有多高。 当我们来比一下TMT的涨幅，就在目前的TMT涨幅里，传媒是最早的，就相比计算机我们大概少涨了28个点。在这个背景下，个股肯定是少涨了更多的点。所以从这个角度来说，我觉得说目前来看是最好的配置AI的一个时间。至少我们觉得说未来一周或者两周，我们是一个非常好的一个机会。今天是第一天，所以我们觉得说这个时候是最好抢购的。后面的话越长肯定可能涨幅就会少一些。所以我们就说今天第一天是最重要的一天。以上就是我们对AI应用的汇报，谢谢各位领导。