在很多公司眼里，A股就是提款机，股民就是绿油油的韭菜。

比如拟深交所上市的福华化学。

福华化学成立于2007年，是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的化学品公司。听起来可能很复杂，但其实福华化学的核心产品是草甘膦产品，占总营收的7成以上，是全球第三、国内第二的农药公司。

2020年-2022年，福华化学营业收入分别为42.98亿元、87.12亿元和95.29亿元，年复合增长率48.89%；同期净利润分别为0.52亿元、15.85亿元和27.66亿元，三年时间增长52倍，年复合增长率572.35%，公司毛利率由17.32%上升至46.77%。

乍一看，无论是市场地位还是业绩增长，福华化学的表现都非常出彩。但是，别着急，且听我慢慢道来。

在招股说明书中，福华化学没有提到2023年上半年业绩，哪怕是一季度业绩也未披露。不过，通过草甘膦价格的变动，以及同行的业绩表现，我们可以窥探一二。

在招股说明书中提到，草甘膦系列产品价格若下滑30%，公司利润总额将下降69.03%。2021年底，草甘膦的销售价格一度突破7万元/吨，但是截至2023年5月，这个数字已经跌至2.5万元/吨以下，跌幅超过60%。由此猜想，2023年福华化学的净利润大概率大幅下滑。

不妨看下同行公司的表现。

今年上半年，国内草甘膦“老大”兴发集团净利润同比下滑83.32%，新安股份和江山股份分别下滑95.13%和84%。很明显，同行公司的表现佐证了这一猜想。

重点来了。

福华化学计划此次IPO募资60亿元，发行不超过2.75亿股，由此计算，公司达到该目标的市值为240亿元。进一步来说，假设公司2023年全年净利润为5.5亿元，那么对应的估值超过40倍。

但是，兴发集团的市盈率为8倍，新安股份和江山股份的市盈率分别是15倍和11倍！试问，福华化学到底凭啥？

除了业绩大变脸之外，还必须提到的是，在拟募资的60亿元中，公司拟投入27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比接近一半。

这就多少有点离谱了。

为什么会这样？

截至2022年底，福华化学的资产负债率为73.11%，居高不下。不过，这还不是最主要的，截至2022年底，福华化学账面货币资金为16.37亿元，但仅短期借款就达到了44.12亿元。就问一句，偿债压力大不大？

但就是这样一家公司，却在上市前大笔分红。

2021年-2022年，福华化学分红金额分别为7亿元和26亿元，占当年净利润的44.3%和94%。有一说一，很多公司在上市前都会大比分红，但问题在于，就连公司自己也承认，所谓的分红是为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题。

这里做个补充。

简单的说，就是控股股东提前占用了福华化学的资金，但是不愿意偿还，怎么办呢？就以分红的形式解决！也就是说，所谓的分红，并不是真金白银的分红。

最后，咱们聊聊公司前景。

2020年后，草甘膦价格暴涨，主要原因是供给端出现了问题，叠加彼时全球运力非常紧张，所以福华化学的毛利率大幅增加。但是，草甘膦的制造并不是难事，随着产能的恢复，草甘膦的销售价格迅速回到上涨之前的水平。

所以，在需求总体稳定的背景下，草甘膦势必难以支撑福华化学的业绩持续增长。那么大家觉得，福华化学如果拿着2022年业绩上市融资，并且近一半募资用于偿还银行贷款，是不是在割广大股民韭菜？

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