“宁王”取代茅台成了基金的心头好？答案并没这么简单！
目前，2024年公募基金的年报均已披露完毕，据天天基金网统计，在年报重仓股持股总市值TOP20中，宁德时代反超贵州茅台成为公募基金第一大重仓股，共2044只基金重仓持有，持股总市值1708.36亿元。其次，贵州茅台、腾讯控股分别以持股总市值1399.37亿元、828.94亿元位列二、三位。
和上年做个对比。2023年，共有2081只基金持仓贵州茅台，茅台稳坐基金持仓市值第一位，持仓市值超1450亿元。宁德时代、五粮液分别位列第二、第三，持仓总市值为901.6亿元、570.8亿元。
公募基金第一大重仓股从茅台变成宁德时代，这一变化看似颠覆了白酒龙头常年霸榜的惯性，但细究数据却发现，茅台虽“让位”却未“失势”——股票型基金对其持仓金额逆势增长，背后是ETF指数基金规模狂飙引发的资金重构逻辑。从持仓结构看，白酒板块正经历从“主动减配”到“被动托底”的分化，高端酒企估值压力与区域龙头韧性并存，折射出机构资金对消费赛道的再平衡思考。
股票型基金要求股票仓位不低于80%，其重仓股统计常用于分析高风险偏好资金的布局方向。从这个角度出发，百酒研究局对4000多只股票型基金的第一重仓股进行了统计分析，研究发现：
2023年，有424只基金的第一重仓股是贵州茅台，宁德时代位居第二，是268只基金的第一重仓股；
2024年，有349只基金的第一重仓股是贵州茅台，宁德时代位居第二，是344只基金的第一重仓股。
可以看出，把茅台当第一重仓股的基金确实变少了！不过，金额却不减反增。
数据统计发现，2023年，股票型基金第一重仓持有茅台的市值合计687亿元，而宁德时代仅351亿元；到了2024年，股票型基金第一重仓持有茅台的市值合计1148亿元，宁德时代也达到651亿元，二者都在增长，差距还是非常明显。
那为什么把茅台当第一重仓股的基金数量变少了，反而持仓的市值在增加？
这就不得不提2024年爆火的ETF基金，截至2024年年底，ETF产品总数达到1046只，较2023年底增加149只，而在规模方面，2024年年底存量ETF的总规模达到3.7万亿元，较2023年年底增长了1.7万亿元。ETF总规模近乎翻倍的增长，让股票型基金持有的茅台市值大幅增加。例如，上证50ETF（510050）持有茅台的市值从2023年末时的133.05亿元增长到去年末的179.80亿元，该基金总规模超过1500亿元，仅茅台一只股票就占11.87%；沪深300ETF（510300）持有的茅台从79.59亿元增长到165.55亿元，该基金总规模近3600亿元；沪深300ETF易方达（510310）持有的茅台从29.96亿元增长到114.09亿元，该基金总规模近2500亿元。
招商中证白酒指数C[012414.OF]重仓股票
ETF指数基金属于被动跟踪，所以白酒作为权重板块还是有配置需求。据悉，2024年底指数型基金（被动指数型+增强指数型）对白酒的持仓市值首次超过了主动型基金。
一位券商研究员分析表示，预计未来随着指数型基金总体规模继续扩大，白酒作为权重板块（市值在SW二级行业分类中排名前三）仍将获得资金配置支撑。主动型基金对白酒板块仍然是减配趋势，2024年底白酒持仓市值占比4.11%，较历史最高配置比例即2020年底时的10.12%已下降半数以上，现已回归至接近“标配”状态，我们判断继续下行空间有限。
前述分析师还表示，从2023-2024年一年时间的持股数量变化来看，主动型基金对白酒个股的减持力度较大，其中水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、珍酒李渡、金种子酒的持股数量下降70%到80%，表明次高端和酱酒企业在2024年不被看好；贵州茅台因产品价格的下跌，主动型基金持股数量下降了45%；泸州老窖由于年初至年底业绩增速预期变化较大，持股数量下降47%；五粮液、山西汾酒、古井贡酒持股数量跌幅适中；老白干酒则较为稳定，持股数量仅-4%。整体从2024年主动型基金的配置变化上来看，高端酒企持仓风险有所释放，资金对于区域龙头酒企的配置降幅相对适中，泛全国次高端酒企经大幅减持后持仓数已寥寥。
2024年初至今白酒股票涨跌幅
证券名称
区间涨跌幅（%）
贵州茅台
-6.06
五粮液
-0.40
山西汾酒
0.00
泸州老窖
-23.36
洋河股份
-28.70
古井贡酒
-24.11
今世缘
6.66
迎驾贡酒
-21.88
水井坊
-18.11
舍得酒业
-37.66
口子窖
-19.04
老白干酒
-18.91
酒鬼酒
-37.56
顺鑫农业
-21.65
金徽酒
-17.05
金种子酒
-43.84
伊力特
-30.15
岩石股份
-52.70
天佑德酒
-32.85
皇台酒业
-26.03
（数据来源：同花顺iFinD，截至4月17日）
未来，白酒板块或进入“被动资金托底，主动资金观望”的弱平衡状态。正如分析师所言：“白酒的‘躺赢时代’已终结，但龙头企业的确定性仍是资金‘防御性配置’的选项之一。”在这场估值重构中，唯有真正穿越周期的企业，才能等来下一个春天。
