这是「岩松观点」第1843篇原创文章
中长期资金入市再落一子。
所谓中长期资金，指投资期限在一年以上，追求长期稳健的投资收益的一类资金。像商业保险资金、社保基金、养老保险、企业年金等都是典型的中长期资金。
中长期资金是资本市场健康、稳定、可持续发展的重要基石。2024年以来，从新“国九条”提出完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，到中央政治局会议提出“大力引导中长期资金入市”，再到中央金融办与证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，政策面持续推动中长期资金入。
1月23日，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），将从五方面入手鼓励中长期资金入市，包括：
一、提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；
二、优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；
三、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；
四、提高权益类基金的规模和占比；
五、优化资本市场投资生态。
今天上午，国务院新闻办公室就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会。明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。
对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。
这也意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金，而且实行三年以上长周期考核机制后，“长钱”性质进一步增强。
将有多少新增资金？
保险资金在投资A股方面一贯都偏保守，万科“野蛮人”事件后，上面担心险资瞎搞会造成系统性风险，保险资金投资于股票和基金的金额占保险资金运用余额的比例常年徘徊在10%至15%。
2024年第三季度末，保险资金运用余额为32万亿元，同比增长14%，增速创四年新高。
32万亿保险资金都投哪了？“大头”是债券投资，超过15万亿，占比高达48.4%；股票+基金投资占比为13.2%，规模超过4万亿。距离监管部门规定要求的投资上限仍有不小的空间，更远低于国际水平约50%的水平。
据测算，如果险资提升1%的权益配置，对应约3200亿元增量资金；社保基金、基本养老金和企业年金提升1%比例也会为A股带来小千亿的新增资金，一共能给市场带来4千亿以上的资金。长期看，险资投资权益类资产总额可达10万亿左右，未来仍有数万亿元的增量空间。
险资买了什么？
险资进A股不是做慈善的，也是要赚钱的。24年前3季度保险业年化财务投资收益率3.12%；年化综合投资收益率为7.16%。
险资的性质决定了他们会以收益稳定、低风险，高分红、高流动性的资产为主。去年红利资产一路走高，一方面是资金避险，另一方面就是险资为代表的低风险偏高资金在利率中枢下行周期中寻找国债的替代方案的结果。
险资都买了些什么呢？
截至三季度末保险公司在A股重仓流通股的持仓数量占比前五行业分别为银行（47.0%）、房地产（8.0%）、电信服务（7.1%）、资本货物（6.9%）、公用事业（6.2%）。前段时间，平安都把自己买成了港股四大行的大股东了。
从股息率水平来看，三季度末险资重仓流通股的平均股息率为2.4%，股息率大于3%的股票占比为33%。持股市值前五分别为招商银行、长江电力、浦发银行、华夏银行和兴业银行，重点加仓中国电信、万达信息、中国石化、建设银行、五洲交通等，减仓邮储银行、浙版传媒、中国铝业、淮河能源、驰宏锌锗等。从投资风格来看，险资整体偏爱大盘蓝筹股。
未来险资会买什么？
1月6日，10年期国债收益率为1.6%，30年期国债收益率为1.8%，续创纪录新低。美联储已经进入降息周期，按照中央经济会议的定调，2025年央行降息降准力度将明显加大，利率中枢将会在低位保持不短的时间。另外，按照2023年上市险企执行新准则，最晚2026年1月1日起，权益类资产总体倾向以公允价值计量，股票价格的大幅波动将直接影响保险公司业绩波动。在这个节骨眼上，高股息的红利资产大概率依然会是险资的首选。
除了高息股，险资还可能买什么？那一定是调整充分，处于历史低位的资产。比如医药，医药调整快4年多了，跌的有多惨就不用多说了。
2024三季报开始，医药行业业绩增速出现分化，其中头部企业业绩已出现拐点迹象。险资在3季度对健之佳、千金药业、豪悦护理等公司进行了增持。像新华保险就在2024年11月举牌了上海医药和国药股份。
目前市场主线一直在AI科技上，但位置已经不低了，等泡沫破裂的时候，钱就会流向这类估值洼地。目前集采政策已经有修正迹象，要是在配合出一些医药行业扶持利好消息，医疗板块完全有机会走出一波行情。
总的来说，壮大耐心资本不是一朝一夕的事，管理层促进中长期资金入市值得期待，但也不用太激动。
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