并购重组概念走势出现分化。

晶丰明源(688368.SH)今日重挫超11%，“14连板”松发股份、“7天6板”川发龙蟒纷纷跌停。

它们的共同特点是：

要么已被炒作到逼近历史前高，要么已创下历史新高（松发）。

单就晶丰明源来看，仅14个交易日，股价就从不到50块一把爆炒到125块+（9.26-11.5，累计上涨152.57%），距离历史前高仅一步之遥。

今日这根大阴线表明市场资金对3家公司目前价位出现了重大分歧。

浙大系收购清华系

事实上，在9月下旬疯牛行情中，晶丰明源就走出了一波像样反弹，股价一把冲到92块+，之后进入横盘。

10月21日晚，晶丰明源披露筹划重大资产重组事项，拟以发行股份、发行定向可转债及支付现金方式购买易冲科技控制权，同时拟募集配套资金。

这再度点燃了市场资金买入热情。

在这一事项披露之前，公司股票两个交易日就已累计上涨32.87%，复牌首日再度录得涨停：

股价更是从78块+拉升至125块+。

比较有趣的是，这是一场学霸之间的收购：

浙大系收购清华系。

晶丰明源主营电源管理芯片及控制驱动芯片的研发与销售，产品矩阵涵盖LED照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片和DC/DC电源芯片等，均属于模拟芯片行业中电源管理及控制驱动芯片类别。

易冲科技是一家专业从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC电源芯片和协议芯片等高性能模拟芯片及混合信号芯片研发、设计、销售的企业。

晶丰明源实控人为胡黎强、刘洁茜夫妇，两人都毕业于浙江大学。其中，胡黎强直接持股24.35%，胡刘二人还通过海南晶哲瑞持股16.23%。

易冲科技实控人潘思铭，本科毕业于清华大学电机系，之后又在美国密苏里科技大学拿下博士学位。

毕业后，潘思铭先是就职于美国思科，担任企业硅谷总部创新技术研发中心科学家，后又去到苹果担任iPhone系统设计架构工程师。

2014年8月，潘思铭在美国加州硅谷创立易冲无线，2016年2月在成都创立易冲科技。

估值不低

创始人名校加身，设立后，易冲科技共获15轮融资。

从披露的股权结构来看，易冲科技不乏明星资本、外资，如：深创资本、上汽创永、吉利投资、世界先进（中国台湾晶圆代工厂）和CASREVFundII-USDL.P.等。

一手人才，一手资本。它的无线充电产品核心技术及产品性能已与国际大厂并驾齐驱，取代了相当部分国际大厂市场份额，助力无线充电芯片产品的国产替代及出海战略。

根据披露，易冲科技已成为无线充电芯片全球头部企业之一，无线充电产品市占率在非IOS手机市场全球第一。

在汽车电源管理芯片领域，易冲科技也不断进行突破，开发了智能汽车前大灯和尾灯LED驱动芯片、高/低边开关驱动、车规eFuse芯片和车规DC/DC芯片等产品。一举成为国内少数成功量产汽车智能前大灯LED驱动芯片供应商，实现了对国际大厂的替代。

易冲已进入奔驰、大众、丰田、比亚迪、上汽、吉利、奇瑞、蔚来、问界、小鹏、理想、长安、红旗等品牌。

值得一提的是，早在2018年，易冲科技就入选全国瞪羚企业。之后，又入选《2023年胡润全球猎豹企业》榜单。

根据胡润研究院数据，瞪羚企业目前估值一般在5亿-10亿美元，全球猎豹企业入选标准之一是“企业必须是高成长性的，且在五年内最有可能达到独角兽级十亿美元估值”。

据此推测，易冲科技估值至少都在35亿元人民币以上。

对于当前市值不到百亿的晶丰明源来说，这笔交易很大。

都在亏

至于为什么要收购？

这显然触及到了晶丰明源的灵魂。

受经济下行、终端消费萎缩及行业下游各环节库存积压的冲击，上市第四个年头，晶丰明源就录得亏损且营收发生腰斩。

2022年，晶丰明源录得归母净亏损2.06亿元，扣非净亏损3.07亿元。这一年公司实现营收10.79亿元，同比下降了53.12%。

之后，公司营收呈现缓慢修复态势，不过并未实现扭亏。

问题主要出在LED照明电源芯片业务上。

该业务收入在2022年同比下降57.29%至9.06亿元后，至今未走出来。到了24H1，再度下滑了7.36%，营收贡献率已降至60.27%。

要知道，LED照明电源芯片曾是公司营收最为主要的来源（收入由2017年6.65亿元一路增至2021年21.21亿元，CAGR为33.62%），营收贡献率持续超过九成。

虽然，晶丰明源也在一直“买买买”，力求走出困境，只是收效甚微。

此次对上眼的易冲科技，虽然实力不容小觑。

一个现实问题是，易冲还未实现盈利。2024年1-7月，营收5.9亿元，净亏损7730.84万元。

在这之前的2022年、2023年，净亏损2.57亿元和4.85亿元。

个人观点，仅供参考