恒铭达：果链高成长/低估值细分龙头，公司配合A客户大力布局VC散热&电磁屏蔽件 苹果模切赛道细分龙头，新品iPhone有望带动模切赛道ASP和利润率提升。产业链调研：A为设备AIphone，iPhone 17将从内到外大升级（类似于当年iPhone X）。为了适配新品iPhone，模切件也将重新设计，新的设计料将带动ASP和利润率提升。除了行业性增长，公司模切业务份额持续提升，在大客户未来两年 iPhone ASP有望翻倍提升（2.3美金→4.5美金，新功能+欧美台系厂系统性退出）。 公司积极配合A客户进行新品散热和电磁屏蔽元器件研发。AI终端由于功耗提升、元器件增加等，对散热和电磁屏蔽提出了新的要求。产业链调研：iPhone 15有一条石墨烯散热片→iPhone 16增加一条石墨烯散热片（2条）→iPhone 17预计将增加VC均热板散热，公司积极配合A客户进行VC均热板撒热产品研发；芯片&电池的变化，iPhone 17电磁屏蔽预计增加$2(价值量翻倍)，公司作为A客户散热&屏蔽件核心供应商，料将受益。 H平台型供应商，AI服务器/半导体/充电桩全面突破。华阳通从H数通拓展至H储能、充电桩、AI服务器组装，近期取得H设备超精密结构件几千万级别订单，净利润率20%+，2025年有望10倍增长，平台型供应商地位确立，后续多品类跟随H放量，华阳通23/24/25预计实现收入2.6亿/10亿+/20亿+。 受益于公司细分赛道国产替代的α属性，公司自2022年起业绩驶入快速成长期，单Q2公司业绩料将维持告诉增长。参照股权激励指引和公司多项业务布局进入收获期，预计公司2023-2025年年归母净利润分别为2.83亿元/5亿元/7亿元，目前价格对应24年仅14倍PE，公司估值中枢24倍，行业β叠加公司自身成长α，公司估值有望上移。 风险提示：转载，如有版权问题请联系作者删除。未知来源，注意吹票风险。本文涉及的任何行业或标的都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会请不要根据本文做出买卖依据。投资有风险，入市需谨慎。祝大家股票长红！希望我的努力能为您在交易中带来一臂之力！