在全球经济格局持续变迁的当下，利率环境的变动已成为左右投资决策的关键因素。随着本土十年期国债收益率跌破 2%，我们正式踏入本土利率 1.0 时代。这一转变如同金融市场的一场深刻变革，彻底改写了传统投资的底层逻辑，也为 ETF（交易型开放式指数基金）投资带来了全新的机遇与挑战。华宝证券联合华尔街见闻发布的《无限游戏：2025 年 ETF 展望》，犹如一盏明灯，为投资者在这片充满不确定性的投资海洋中指明方向。

在过往的高利率环境下，固定收益类产品凭借稳定的收益，成为众多保守型投资者的首选。那些具有刚性兑付性质的产品，更是让投资者们感到安心。然而，低利率时代的降临，让这一切发生了巨大改变。如今，固定收益类产品的收益率持续下滑，甚至难以覆盖运营成本，规模萎缩的现象屡见不鲜。与此同时，曾经风靡一时的对本土成长型资产的遴选和主动基金经理热潮，也面临着严峻考验。在新的市场环境下，本土成长型资产的增长速度放缓，主动管理基金想要获取超额收益变得愈发困难，曾经的投资 “宠儿” 风光不再。

面对这样的市场巨变，投资者急需寻找新的投资方向。华宝证券的这份报告给出了具有前瞻性的建议。

高息资产是其中的重要一环，本土的高息股和 REITs（不动产投资信托基金）值得关注。高息股能够为投资者带来稳定的股息收益，在低利率环境下，这种收益显得尤为珍贵。而 REITs 则通过投资房地产等不动产项目，将租金收入等现金流分配给投资者，让普通人也能参与到大型不动产投资中。不过，由于跨境投资额度受限，这些资产可能会成为中国版 “套息交易” 的目标，价格波动可能会加大。例如，当市场资金大量涌入高息股时，股价可能会被迅速抬高，但一旦资金流出，股价也会快速下跌，投资者需要谨慎对待。

海外成长型资产也是不可忽视的投资领域，特别是全球科技产业链的重点公司以及经济增长明显超预期的国家和地区的股票。随着科技的飞速发展，全球科技产业链不断扩张。以人工智能领域为例，从上游的算力芯片，像英伟达的 A100、H100 芯片，在 AI 计算领域性能强劲，到中游的算法框架如 TensorFlow、PyTorch，为 AI 模型开发与训练提供基础架构和工具，再到下游的智能安防、自动驾驶等应用，如智能摄像头利用 AI 算力可以实时识别监控画面中的人物、车辆、行为等信息，海康威视的智能安防系统便是该领域的典型代表，整个产业链都充满了投资机会。

与传统股票、债券相关性较低的另类资产，如黄金，同样是投资组合中不可或缺的一部分。黄金一直以来都被视为避险资产，在经济不稳定、市场波动加剧时，其保值功能就会凸显出来。回顾黄金价格历史走势，从 1973 - 1980 年，因布雷顿森林体系崩溃，美元通货膨胀大幅贬值，金价从 35 美元涨到 850 美元，开启 10 年牛市；2000 - 2011 年，由于原油价格上涨、美国经济陷入通货膨胀、欧洲债务危机等因素，美元再度贬值，黄金从 251 美元涨到 1920 美元，迎来 12 年牛市。在低利率时代，全球性宽松政策以及经济衰退担忧等因素，也推动了黄金价格的上涨。当股市暴跌、债券市场动荡时，黄金价格往往能够保持稳定甚至上涨，为投资组合起到平衡风险的作用。不过，这类资产的价格波动也比较大，而且目前大部分已经维持了较长时间的强势，投资者需要降低对其价格上行空间的预期。

从更宏观的角度来看，全球权益资产在 2025 - 2026 年可能会迎来一次再平衡。截至 2024 年末，以 FTSEGlobal All Cap Index 为代表的全球股票指数中，美股占比一度逼近七成，这种过度集中的市场结构使得市场往相反方向折返的压力不断聚集。在未来的再平衡过程中，欧洲、中国股票有望从中受益。对于偏好资产配置的投资者来说，这无疑是一个调整投资组合、获取收益的好机会。

在 ETF 市场中，除了资产配置方向的变化，投资方式也在不断创新。近年来，主动型 ETF 逐渐兴起。当被动化投资在中国市场蓬勃发展时，美国市场却呈现出主动型 ETF 发行数量剧增的现象，甚至逼近被动型 ETF。在美国的主动型 ETF 领域，有三股力量格外引人注目。

以 “木头姐” 伍德为代表的 “明星派”，他们自带光环，善于利用流量密码。在散户投资者日益崛起的新时代，他们以 ETF 为载体，采用激进的投资风格，试图续写造富神话。伍德管理的基金常常聚焦于新兴科技领域，大胆投资那些具有高成长潜力的公司，吸引了大量投资者的追随。

“转型派” 如 Dimensional Fund Advisors，作为传统封闭式基金领域的 “老玩家”，主动求变。他们将传统策略进行优化整合，“打包” 进 ETF，充分发挥主动管理的优势。这种转型不仅为投资者提供了更多元化的投资选择，也让传统投资策略在 ETF 市场中焕发出新的活力。

“破局派” 以摩根大通的 JEPI 为代表，通过创新产品和策略开拓市场。JEPI 采用了独特的投资策略，旨在为投资者提供稳定的分红收益，满足了那些追求稳健收益的投资者的需求。

越来越多的投资者开始意识到，将主动型 ETF 与指数 ETF 结合使用，可以构建更具弹性的投资组合。指数 ETF 就像投资组合的 “基石”，它能够提供广泛的市场敞口，让投资者轻松分享市场整体上涨的红利，并且具有低成本的优势。而主动型 ETF 则像是 “卫星”，可以在特定领域寻求阿尔法收益，实现特定的投资目标，比如在某个行业处于上升期时，主动型 ETF 能够通过精准的投资策略获取超额收益，同时还能利用主动管理的方式控制风险。这种 “主动 + 被动” 的组合方式，正逐渐成为未来投资的重要趋势。

在低利率时代的 2025 年，ETF 投资充满了机遇与挑战。投资者需要深入了解市场动态，结合自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。无论是资产配置的选择，还是投资方式的创新，都需要谨慎决策。通过关注本土高息资产、海外成长型资产、另类资产，以及合理运用主动型和指数型 ETF，投资者有望在这个不断变化的市场中实现资产的保值增值，在低利率时代的投资浪潮中稳健前行。