主要内容：
1、7月资产管理信托发行成立规模双双上行，标品信托成立规模大涨带动市场的整体上行。
2、非标类信托产品成立数量及规模下滑明显。7月以来，监管对第三方代销的限制、对政信业务的收紧措施效果逐渐显现，对政信产品的资金募集造成不利影响。
3、房地产类信托维持低位运行。7月房地产信托业务成立规模不足5亿元，业务仍在底部运行。房地产信托受宏观政策、行业监管和市场环境等因素约束较为明显。
4、7月标品信托成立大幅上行，创2024年单月成立规模新高。非标信托业务因监管收紧而承压，标品信托业务成为信托公司发力的重要方向之一。7月债市高歌猛进，助推标品信托成立大涨。
一、政策及市场回顾
1、政策及监管回顾
京沪相继探索建立新型信托财产登记机制
探索建立以不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记机制正在地方扩围。日前，上海市十六届人大常委会第十四次会议对《上海市推进国际金融中心建设条例（修订草案）》进行了审议。《条例（修订草案）》明确，上海将探索以不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记及相关配套机制建设。
监管摸排标品信托风险
据悉，多家信托公司收到监管通知，要求排查问题，包括：配合理财公司使用平滑机制调节产品收益，配合理财公司在不同理财产品间交易风险资产，为现金管理类理财违规投资低评级债券、违规嵌套投资存款提供通道，配合理财产品不当使用估值方法等。排查的问题主要集中在标品信托，最近一年，信托行业标品信托规模增长太快，监管担心其中隐匿风险，尤其是和银行理财合作。
2、市场回顾
逾六成信托公司上半年净利润下滑。截至7月16日，共有53家信托公司披露2024年上半年财报。据统计，2024年上半年信托公司平均营业收入和净利润均同比下滑超20%，行业业绩整体承压。与此同时，信托公司之间分化加剧，上半年营业收入和净利润均同比下降的信托公司占比近六成。从净利润排名来看，部分中小型信托公司挺进头部梯队，而一些大型信托公司排名明显下滑。
保险金信托业务爆发式增长。据了解，上半年平安信托完成了8081单保险金信托的设立，已经超过了2023年全年的总量。特别是在6月份，平安信托单月设立保险金信托环比增长675%，同比增长1648%。从2014年落地国内首单保险金信托，到目前超40家信托公司与50余家保险公司开展保险金信托业务。2024年保险金信托业务的规模和产品主体都呈现爆发式增长，甚至有信托公司保险金信托的设立数量，已经超过了去年全年业务总量。
机构加码布局公募REITs。债券市场博弈氛围浓厚，股票市场结构性机会分化，在此背景下，公募REITs正逐渐成为机构配置资产的“第三选择”。今年以来部分头部债券私募加大了对公募REITs市场的研究力度，将其作为稳健类资产的补充进行配置。与此同时，许多新面孔出现在公募REITs战略配售投资者名单上，不仅信托、保险等机构积极参与，私募基金、实业公司等非传统战略配售投资者也纷纷抢筹。
家族信托与家庭服务信托业务激增。据中信登的最新数据，自2023年6月《关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式实施以来，54家信托公司共开展了2798笔家族信托业务，总规模达到466.10亿元；同时，38家信托公司开展了2077笔家庭服务信托业务，总规模为37.85亿元。
国内慈善信托备案财产规模逾74亿元。根据慈善中国数据，截至7月22日，国内慈善信托备案数据共1868条，累计备案规模达到74.51亿元。年内新增备案213单，新增备案财产规模达9.31亿元。今年以来，已有平安信托、华润信托、中航信托、厦门国际信托、山东国信等多家信托公司在慈善信托领域有所行动。
3、机构动态
多家信托公司“一把手”变动获批。7月5日，国家金融监管总局核准余赞中铁信托有限责任公司董事长的任职资格。7月26日，徐晓东任职资格获准，浙金信托迎来更名后第四任董事长。7月30日，国家金融监督管理总局山西监管局核准牛宝亮山西信托股份有限公司董事、总经理任职资格。8月2日，国家金融监督管理总局北京监管局核准吴艳坤华鑫国际信托有限公司总经理的任职资格。
信托公司“招兵买马”打造直销团队。目前在第三方招聘平台上，超半数信托公司有挂出理财经理等相关职位的招聘信息。在信托业整体处于行业转型、财富管理业务转型叠加第三方代销业务被严监管的大背景下，大量信托公司在积极完善自身直销团队建设。
二、发行成立统计分析
1、总体情况
资产管理信托发行市场维持上行态势，发行规模小幅增加，但发行数量明显下滑。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月共计发行资产管理信托产品2091款，环比减少280款，降幅为11.82%；发行规模1071.81亿元，环比增加34.32亿元，增幅为3.31%。
资产管理信托成立市场“数减量增”，成立规模小幅增加。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月共计成立资产管理信托产品2048款，环比减少102款，降幅为4.75%，成立规模为648.25亿元，环比增加34.35亿元，增幅为5.59%。
7月资产管理信托发行成立规模双双上行，标品信托成立规模大涨带动市场的整体上行。从成立情况来看，标品信托产品的成立规模大涨超过三成。7月债市行情火热，固收类业务资金募集大幅增加，同时二十届三中全会的顺利闭幕给予市场信心，标品信托产品的成立规模明显增长；而非标信托产品的成立规模小幅下滑，监管收紧仍是影响非标业务的主要因素。监管收紧政信业务和组合投资类非标业务，叠加三方代销被禁，政策效果正逐渐显现，作为主流产品的政信信托产品资金募集出现下滑迹象。
2、分类统计分析
（1）按信托功能分
融资类产品规模占比大幅回落。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月融资类产品成立规模253.30亿元，环比减少22.04%；投资类产品成立规模393.38亿元，环比增加37.65%。从规模占比来看，融资类产品规模占比39.07%，环比减少13.85个百分点；投资类产品规模占比60.68%，环比增加14.13个百分点。
（2）按收益类型分
浮动收益型产品成立规模占比大幅上升，固收类产品占比大幅下滑。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月固定收益型产品成立规模355.52亿元，环比减少10.17%；浮动收益型产品成立规模289.08亿元，环比增加34.89%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比54.84%，环比减少9.62个百分点；浮动收益型产品规模占比44.59%，环比增加9.68个百分点。
（3）按业务分类
7月标品类信托产品成立数量占比大幅上行。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月标品类信托产品成立数量1255款，数量占比为61.28%，环比增加7.05个百分点。
三、非标类资产管理信托产品统计分析
1、发行成立情况统计
非标类信托产品成立数量及规模下滑明显。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，非标类产品成立数量为793款，环比减少19.43%；成立规模为360.04亿元，环比减少9.94%。7月以来，监管对第三方代销的限制、对政信业务的收紧措施效果逐渐显现，非标业务或将进一步下行。
2、投向领域分析
各投向领域的非标信托产品成立规模增减不一。截至2024年8月5日，7月房地产类信托产品的成立规模为3.36亿元，环比增加1.13亿元；基础产业信托成立规模217.73亿元，环比减少5.04%；投向金融领域的产品成立规模36.45亿元，环比减少42.36%；工商企业类信托成立规模95.37亿元，环比减少4.70%。
基础产业类信托成立规模占比回升，工商企业类信托规模占比继续上升。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月房地产类信托规模占比0.93%，环比增加0.37个百分点；基础产业类信托规模占比60.47%，环比增加3.12百分点；金融类信托规模占比为10.12%，环比减少5.70个百分点；工商企业类信托规模占比26.49%，环比增加1.45个百分点。
房地产类信托维持低位运行。7月房地产信托业务成立规模不足5亿元，业务仍在底部运行。房地产信托受宏观政策、行业监管和市场环境等因素约束较为明显。从房市政策来看，房地产市场政策环境持续优化，但整体效果不佳，市场预期未出现明显的扭转，后续需要观察政策效果；从房地产市场来看，7月楼市供需两淡，市场供求关系并没有明显改善，房地产市场仍面临着调整压力。房地产市场政策效果一般、前景难明，叠加存量业务的风险处置较为困难，房地产信托业务短期内难有大量业务开展。
政信业务出现下行迹象。7月基础产业类信托产品募集规模下滑，主要受到以下因素的影响：一是地方化债的持续推进，削减非标规模、防范化解非标债务风险已是大势所趋。6月监管对信托公司城投非标融资业务再收紧，融资平台名单内的城投公司不得作为融资主体或者担保主体，对政信业务的影响持续发酵；同时，组合投资类非标业务的规范对投向城投的资金同样会产生一定的影响。二是监管叫停第三方代销，对政信产品的资金募集造成不利影响。市面上目前最为主流产品就是政信产品，与第三方机构合作终止，很多自有渠道较弱的信托公司资金募集受到影响。近期有媒体报导，监管文件“134号文”出台，在“35号文”的基础上将“双非债务”置换纳入了化债的范围，有望加快推进非标债务置换进度，有助于各地加快推进化解地方平台债务风险，基础产业信托业务的风险有望缓解。
浙江省的政信业务规模超过江苏省。从投向地区来看，投向浙江省的信托资金规模超过江苏恒，跃居首位。据不完全统计，投向浙江省、江苏省和陕西省的信托资金规模分列前三，分别为34.66亿元、30.45亿元和18.69亿元。从整体来看，多数地区政信业务规模有不同程度的下滑，受监管影响较大，浙江省、江苏省同样如此；以江苏省为例，其化债力度大，债务管控严格，目前政信产品的收益下滑明显，叠加金融资源丰富，非标政信业务难以大规模展业。
工商企业类信托维持相对高位。延续6月相对优异的表现，7月工商企业类信托的成立规模维持在相对高位。目前非标信托业务中，房地产类信托业务萎靡，政信业务被监管收紧，部分信托公司不得不在工商企业领域中寻找展业机会。
非标金融类信托成立大幅下滑。7月非标金融类信托产品募集规模下滑，主要受消费金融类信托成立下滑的影响。消费金融类信托产品7月成立规模为31.93亿元，规模占比达到87.60%。从业务情况来看，通过银登中心受让信贷资产收益权成为部分信托公司展业的重要方式，业务规模较大，7月此类业务规模有所下滑，对消费金融信托业务影响较大。
3、 期限收益分析
非标信托产品的平均预期收益率继续下滑。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月非标信托产品的平均预期收益率为5.59%，环比下降0.14个百分点；产品的平均期限1.82年，环比缩短0.09年。
央行宣布降息，无风险收益率呈现下行趋势。一方面，央行7月22日宣布重磅消息，贷款市场报价利率（LPR）、常备借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）利率相继下调；另一方面，国有大行集体下调存款利率，更多的资金流入资管市场谋求更高收益。国内降息步伐明显加快，通过降息刺激经济，降低企业融资成本，但降息同样使得无风险收益率持续下行，带动非标信托产品的预期收益率下行。
监管收紧，非标信托业务“资产荒”问题突出。在监管收紧非标业务的背景下，非标信托业务可投的优质资产越发稀缺。一方面，在宏观经济下行压力、房地产行业遭遇周期底部、城投融资受限等因素的影响小，传统的房地产、城投等高收益资产的供给持续减少；另一方面，降息及存款利率下滑，叠加监管对资管类产品高息存款的清理，市场资金供给明显增加。预计市场上“资产荒”的局面或将持续发酵，短期内非标信托产品的平均预期收益率将持续下行。
据公开资料不完全统计，7月金融类信托产品的平均预期收益率为5.00%，环比减少0.17个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为6.33%，环比减少0.12个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.13%，环比增加0.11个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为5.73%，环比减少0.02个百分点。
四、标品类资产管理信托产品统计分析
1、发行情况分析
标品信托产品发行数量下滑，但发行规模相对稳定。据不完全统计，截至2024年8月5日，7月标品信托发行数量为1149款，环比减少12.36%；发行规模为423.65亿元，环比增加0.27%。
固收类及混合类产品的平均业绩比较基准持续下行。据不完全统计，7月固收类及混合类标品类资产管理信托产品的平均业绩比较基准为3.41%，环比减少0.08个百分点。
2、成立情况分析
标品类信托产品成立数量及规模明显增长。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月标品信托产品成立数量1255款，环比增加7.64%，成立规模288.21亿元，环比增加34.59%。7月标品信托成立大幅上行，创2024年单月成立规模新高。非标信托业务因监管收紧而承压，标品信托业务成为信托公司发力的重要方向之一。
目前标品信托产品以固收类业务为主，资金募集受债市走势影响较大。7月债市高歌猛进，债牛行情再度上演，带动债券投资类信托产品成立规模明显上升；而二十届三中全会的顺利召开，在经济基本面复苏、政策托底经济的预期加码，多数机构对资本市场的长期趋势看好。从表7来看，7月债券投资类信托产品的资金募集规模有明显增加，同时股票投资类产品成立规模大幅增加。
TOF产品成立数量和成立规模大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月TOF结构的标品类信托产品成立数量474款，环比增加26.06%；成立规模150.78亿元，环比增加41.60%。
3、按产品类型
固收类产品成立数量占比略有下滑。据不完全统计，截至2024年8月5日，固收类产品成立数量1183款，数量占比为94.26%，环比减少1.01个百分点；混合类产品数量占比2.07%，环比增加0.01个百分点；权益类产品数量占比3.67%，环比增加1.01个百分点。7月固收类标品信托产品成立规模268.54亿元，环比增加30.39%；混合类产品成立规模9.34亿元，环比增加82.30%；权益类产品成立规模10.33亿元，环比增加236.82%。
4、按投资策略
债券策略成立数量占比微幅下滑，股票策略产品数量占比上升。据不完全统计，截至2024年8月5日，7月债券策略产品的数量占比84.94%，环比减少0.05个百分点；组合基金策略产品数量占比11.16%，环比减少0.50个百分点；股票策略产品的数量占比2.15%，环比增加0.44个百分点。2024年1-7月债券策略信托产品的成立规模合计1916.03亿元，建信信托、外贸信托和山东信托成立规模分列前三，分别为557.56亿元、387.70亿元和210.56亿元。
五、产品运行情况
1、产品逾期/违约情况
7月信托违约数量有所减少，但违约金额有所增加，房地产类信托7月违约情况明显增加。据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月共有10款信托产品出现风险，涉及金额60.41亿元。
2、产品兑付情况
据公开资料不完全统计，截至2024年8月5日，7月共有9家信托公司清算兑付97款资产管理信托产品，兑付金额154.48亿元，平均实际年化收益率为5.53%。
作者：用益金融信托研究院
来源：用益信托网
