2025年4月10日，美国金融市场经历了一场剧烈的震荡，这场动荡的根源可以追溯到特朗普政府对中国产品征收高额关税的政策。根据白宫4月10日发布的一项行政命令，美国对中国产品征收的额外关税已累计达到145%。
这一数字是特朗普4月9日宣布对中国增加125%的关税，与自3月初以来实施的20%所谓“芬太尼问题”关税叠加的结果。这一政策不仅引发了市场的剧烈反应，也暴露了美国经济在全球化时代面临的深层次困境。
我国外交部回应如下图。四个字概括——“奉陪到底”！
4月10日，美国金融市场经历了罕见的动荡。标普500指数盘中跌幅一度接近6%，接近触发全市场熔断机制，最终收跌188.85点。道琼斯工业平均指数暴跌1014.79点，纳斯达克指数跌幅超过4%。与此同时，20年期和30年期美债收益率飙升超过60基点，原油价格大幅回落，抹去前一日的涨幅。比特币价格暴跌超过5000美元，恐慌指数VIX波动率飙升63%，报54.87，显示出市场对未来的极度不安。
美元指数当日下跌超过1.8%，创下自2022年以来的最大单日跌幅。金价飙升至创纪录水平，而美元指数则跌至两年来的最低点。这些数据表明，全球投资者对美国经济的信心正在迅速流失。华尔街分析师指出，特朗普的贸易战政策不断演变，波及各个行业和全球市场，每次新政策的出台都带来了更多的不确定性。特朗普的反复无常让市场如同在浓雾中行驶，投资者无法看清前方的路。
投资者的深刻厌恶与市场的全面抵制
Horizon Investment首席投资官斯科特·拉德纳（Scott Ladner）指出，特朗普的贸易政策正在引发投资者对美国资产的深刻厌恶。投资者不仅对关税政策本身感到不满，更对特朗普政府的反复无常失去了信任。全面抵制美国资产的趋势正在形成。
特朗普的贸易顾问纳瓦罗试图淡化市场下跌的影响，称“国债收益率下滑才是大新闻”，并暗示特朗普将与澳大利亚、印度和英国达成新的贸易协议。
然而，市场对这些承诺并不买账。投行布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman & Co）全球货币策略主管文•森（Win Thin）指出，风险资产的反弹只是短暂的，美元仍面临下行压力。
特朗普的关税政策不仅未能缓解中美贸易战的紧张局势，反而加剧了全球经济的不确定性。
从希望到失望：贸易战的宿醉效应
特朗普在4月9日宣布暂停对全球征收高额关税90天，但随即又将对华关税提高至125%。这一戏剧性的逆转让市场从短暂的乐观情绪中迅速清醒过来。全球顶级投资人、橡树资本创始人霍华德·马克斯在其最新备忘录中警告称，当前局势充满了前所未有的未知变量，可能演变为我们有生之年最重大的经济变局。
马克斯指出，加征关税的总体效果可能是负面的，尤其是当对方国家选择强硬应对时。特朗普政府希望通过关税迫使中国达成协议，但这种策略不仅未能奏效，反而让双方的处境更加恶化。市场的希望迅速转变为失望，贸易战的“宿醉效应”正在显现。
中国的强硬回应与全球供应链的冲击
中国国家电影局发言人表示，美国对中国滥施关税的行为正在削弱国内观众对美国影片的好感度。中国将遵循市场规律，适度减少美国影片的进口数量，同时加大对其他国家优秀影片的引进力度。作为全球第二大电影市场，中国的这一举措无疑会对美国文化产业造成冲击。
更重要的是，特朗普的关税政策正在扰乱全球供应链，对美国企业的经济和利润前景构成威胁。越来越多的美国企业主指出，关税并未实现将制造业转移回美国的目标。由于供应链的复杂性和成本问题，大多数消费品无法在美国以具有竞争力的价格生产。即便如此，特朗普政府仍然坚持其关税政策，试图通过经济手段实现政治目标。
特朗普关税政策的反噬效应
彼得·希夫（Peter Schiff）指出，特朗普的关税政策不仅无效，反而适得其反。关税并未缩小贸易逆差，反而让美国经济更加缺乏竞争力。最终，这些关税的成本由美国消费者承担，而非贸易伙伴。这种“内部征税”正在削弱美国经济的韧性。
债券市场的动荡与金融危机的隐忧
特朗普政府的关税政策不仅引发了股市的动荡，也对债券市场造成了巨大冲击。摩根大通前首席全球策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）警告称，债券市场的崩溃可能将白宫推向崩溃的边缘。数据显示，自2022年美联储收紧货币政策以来，大量对冲基金涌入美国国债市场。然而，随着股价持续下跌，这些基金开始抛售国债以套现，导致债券价格暴跌。
美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）承认，债券市场的信号对特朗普暂停关税的决定产生了影响。截至2024年底，美国银行持有的债券账面损失高达4824亿美元。这种损失正在成为金融系统最大的弱点，进一步的债券抛售可能直接引发金融危机。
市场还担心，中美贸易战可能演变为金融战争。作为美国国债的第二大海外持有国，中国可能通过抛售国债对特朗普政府进行报复。这种担忧进一步加剧了债券市场的动荡。
结语：贸易战的代价与未来的不确定性
特朗普的关税政策不仅未能实现其经济目标，反而加剧了全球经济的不确定性。从金融市场的动荡到供应链的冲击，从投资者的全面抵制到金融危机的隐忧，这场贸易战的代价正在显现。
未来，全球经济将如何应对这一变局，仍是一个悬而未决的问题。对于投资者和政策制定者来说，如何在不确定性中寻找稳定，将是未来的关键挑战。
