出品｜公司研究室IPO组
文｜曲奇
摘要：关键经营数据下滑。
2024年，梦金园、老铺黄金相继在港交所上市，老铺黄金更是成为了一只10倍大牛股。
近日，又一家黄金品牌周六福向港交所递交招股书，推进港股上市进程，这也是周六福第五次冲击IPO。
与全部直营、走高端定位的老铺黄金不同，周六福以加盟模式为主，门店主要位于三线及以下城市。2024年，周六福关闭了674家加盟店，直营店同店收入同比下滑21.2%。
金价上涨，周六福经营压力更大。
因品牌名陷入多起侵权诉讼
2004年，潮汕籍企业家李伟蓬与陈创金共同出资100万元，在深圳创立了周天福珠宝首饰有限公司。次年3月，陈创金将其50%股权转让给李伟柱，自此，公司成为李氏兄弟的全资资产。
2012年，公司更名为深圳市周六福珠宝有限公司，并沿用至今。据招股书披露，IPO前，李伟蓬与李伟柱两兄弟合计持有周六福93.7%的股份。
无论是以“周天福”还是“周六福”命名，公司名称与周大福、六福珠宝等知名黄金珠宝品牌高度相似，这一选择也为其日后的发展埋下隐患。
2016年，周六福在中国香港开设首店，店铺位置正对着周大福，并邀请港星刘嘉玲担任开业嘉宾。
据媒体报道，刘嘉玲起初误以为邀请方是周大福或六福珠宝，得知真相后打趣道：“其实叫什么名不要紧，最重要的是生意兴隆。”这一“乌龙”事件虽被圆场化解，却凸显了品牌命名的敏感性。
因名称相似，周六福频频卷入商标和著作权纠纷。
2021年，香港周大福与六福集团联手将其告上法庭，最终周六福被判赔偿500万元（案号：粤73民终1234号）。
除了被周大福起诉，周六福也曾主动出击起诉了其他品牌。
2012年，周六福起诉周百福，称其未经许可使用“周六福”字样的广告牌、产品标签等，构成侵权行为。
周百福反驳称，周六福销售的珠宝产品并非合法的知名产品，而是香港知名品牌周大福的“山寨版”，认为周六福存在“傍名牌”、虚假宣传、不正当竞争以及违法经营等问题，不应受到法律保护。
周六福回应称，如果认定周六福傍周大福名牌属于侵权，那么周百福傍周六福同样应被视为侵权行为。
这些诉讼不仅耗费资源，更在消费者心中留下了负面印象。
经营承压：2024年同店收入下滑21.2%
周六福的销售渠道分为线下和线上两部分。线下以加盟模式为主（占比收入超50%），辅以少量直营店；线上则包括自营网店及京东、天猫等电商平台。
截至2024年12月31日，周六福线下门店总数达4129家，其中加盟店4038家，直营店仅91家。
从收入看，2022年至2024年，公司总收入分别为31.0亿元、51.5亿元和57.2亿元，年复合增长率达35.8%，但2024年收入增速仅11.1%，显著放缓。
2024年国际金价持续上涨，金饰需求显著萎缩，多家金店陷入经营困境，甚至关店清退。周大福等多个品牌调整策略，优化低效门店，周六福亦然。
2022年至2024年末，其加盟店数量分别为3974家、4288家和4038家，2024年关闭674家加盟店，净减少250家。
加盟店收入虽从2022年的16.4亿元增至2024年的28.9亿元，但2024年增速仅1.4%。
自营店表现更显疲态，2022年至2024年收入分别为3.6亿元、4.9亿元和4.6亿元，2024年同比下滑6.4%，订单量和客单价分别下降4.4%和1.9%。
更直观的数据来自同店收入。2024年，周六福47家同店收入2.9亿元，同比下滑21.2%，而2023年64家同店收入同比增长38.9%。
同店收入反映成熟门店的经营状况，是零售行业的重要指标。同店数据下滑表明，周六福不仅面临宏观经济冲击，内部经营效率也可能存在隐忧。
长期外包生产与品牌信誉短板
尽管黄金消费市场低迷，仍有一些品牌逆势突围。例如，老铺黄金2024上半年收入35.2亿元，同比增长148.4%，全年预计收入14亿至15亿元，增幅高达230%至260%。
老铺黄金的成功源于高端定位，门店多位于一线及新一线城市的高端商场，瞄准追求时尚的年轻客群，客单价介于1万至5万元。
相比之下，周六福的4034家加盟店中，56%（2262家）位于三线及以下城市。2024年，低线城市消费需求疲软，导致其加盟店大量减少。
以周六福直营店数据作为参照，2024年周直营店每张订单均价为3914元，显著低于老铺黄金单价。
除宏观因素外，品牌形象亦是关键短板。周六福因诉讼频发，常被质疑“傍名牌”。小红书用户评论称：“一个擦边周大福和六福的牌子，质量、纯度和工艺都不如老牌子。”
在黄金消费市场，品牌信誉是消费者长期认知与信任的体现，对企业至关重要。与周大福、周生生等相比，周六福的信誉明显逊色。在市场低迷、消费者对价格和质量更敏感的环境下，信誉不足的品牌生存压力倍增。
此外，周六福长期依赖外包生产且研发投入偏低。
2022年4月关闭自营工厂后，周六福全面转向委托加工模式。2022年和2023年，公司研发开支均低于1000万元，2024年虽增至1255万元，但仅占营收0.2%。
相比之下，周大福等品牌凭借品牌积淀稳居头部，老铺黄金依靠古法黄金占据高端市场，水贝市场商家则以“低工费+大盘价”冲击低端市场，周六福则在夹缝中艰难求存。
在黄金市场竞争加剧的背景下，周六福若无法提升品牌信誉与经营效率，或将面临更大挑战。
