内容提要
2024年2月，货币市场交易量减少，余额小幅下行，主要回购利率环比下行，大型商业银行、货币基金月末净融出余额增加；债券发行减少、交易增加，国债保持活跃，债券市场延续牛市行情，收益率曲线小幅平坦化；利率互换曲线整体下行，成交环比减少。
一、货币市场交易量减少，余额小幅下行，主要回购利率环比下行，大型商业银行、货币基金月末净融出余额增加
（一）2月货币市场交易量减少
2月货币市场成交总量为112.2万亿元（环比减少37%），日均成交6.2万亿元（环比减少23%）。其中，信用拆借成交6.3万亿元，日均成交3525亿元（环比减少29%）；质押式回购成交105.4万亿元，日均成交5.9万亿元（环比减少23%）；买断式回购成交4029亿元，日均成交224亿元（环比减少20%）。
（二）2月初降准落地，MLF投放回笼基本持平，主要回购利率环比下行
2月降准落地，央行逆回购净回笼超万亿元，MLF投放回笼基本持平。具体看，2月央行投放5000亿元MLF，到期4990亿元MLF，中标利率持平，2月5日降准落地，全月逆回购净回笼11330亿元，全月净投放操作集中在春节前、月末时点。
主要回购利率环比下行。DR001、R001月度加权均值分别环比上行1bp、下行4bp至1.69%和1.81%；DR007、R007月度加权均值分别下行2bp、下行15bp至1.85%和2.10%。其间走势平稳，税期有所上行，月末小幅下行。2月，DR007最低值1.7667%、最高值1.9772%、中位数1.8390%，波动幅度为21个基点，环比下降1个基点。
（三）货币市场日均余额小幅减少，月末大型商业银行、货币基金净融出余额小幅增加
2月，货币市场日均余额小幅减少。本月日均余额12.1万亿元，环比减少3%。月末，大型商业银行、货币基金净融出余额小幅增加。
二、国内经济积蓄向好动能，债券发行减少、交易增加，国债保持活跃，债券市场延续牛市行情，收益率曲线小幅平坦化
（一）全球增长韧性超预期，国内春节出行活跃
国际方面，海外增长动能有所回升，1月全球制造业PMI回升到荣枯线，为17个月以来首次；美国1月新增非农就业超预期，欧元区综合PMI有所改善；美国CPI超预期回升，而欧日通胀略高于预期。国内方面，春运期间整体出行活动较强，春节假期消费数据总体超预期，高频数据显示节后物流指标同比有所回落，地产成交仍待回暖，建筑开工复工偏慢。2月制造业PMI49.1%，环比回落0.1个百分点，连续五个月处于荣枯线以下。
（二）受春节假期影响，政金债、信用债发行与净融资同比环比均明显减少
2月发行债券1125支、25415亿元，发行量同比减少16%；净融资5209亿元，同比减少7331亿元（-59%），环比减少1178亿元（-18%）。
（三）国债交易活跃，成交量同比增幅最大
2月现券成交51万笔、23.7万亿元，日均成交13174亿元，同比增加21%，环比减少12%。其中，国债成交量最大，成交10.06万亿元，同比增加219%，30年期国债换手率69.35%，环比下降9.9%；地方政府债成交1.3万亿元，同比增加62%；政策性金融债和信用债成交同比减少，政策性金融债成交4.5万亿元，同比减少47%；主要品种信用债成交1.6万亿元，同比减少39%；金融债成交1.2万亿元，同比减少20%；同业存单成交4.9万亿元，同比增加1.5%。
2月债券借贷成交13636笔、标的券券面总额为17958亿元，日均成交998亿元，同比增加6%，环比减少10%。
（四）债券市场延续牛市行情，10年期国债收益率运行在2.33%～2.45%，曲线牛平，信用利差多数收窄
2月，股市止跌回升、5年期以上LPR下调25BP，新一轮存款利率下调预期升温，叠加保险协存要求纳入同业存款监管的消息提振债市。月末10年期国债收益率下行至2.35%，超长债收益率一度下行突破1年期MLF，30Y-10Y利差压缩至2007年以来新低。本月末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.79%、2.1%、2.22%、2.34%、2.34%和2.46%，分别较上月末下降9、9、7、8、10、19个基点。本月，10年期国债收益率曲线最低值2.3375%、最高值2.4525%，波动幅度约12个基点，环比收窄1个基点。信用债收益率全线大幅下行，除1、10年期外，其余期限信用利差收窄；等级利差多数走阔。
三、利率互换曲线整体下行，成交环比减少
2月，利率互换曲线整体下行。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为2.1613%、2.1373%和2.373%，较上月末分别下行10、9和2个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.9334%、2.1482%和2.3198%，均较上月末下行3个基点。
利率互换日均成交额减少。2月，人民币利率互换共成交1.8万笔，日均环比减少33.2%；名义本金总额1.8万亿元，日均成交985.85亿元，环比减少33.5%。
标准债券远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。2月，标准债券远期成交276笔，名义本金为209.5亿元，日均环比增加33.4%。人民币利率期权成交12笔、名义本金36.2亿元，均为利率上/下限期权，日均成交环比减少58.7%。
作者单位：中国外汇交易中心市场二部
