周三（12月29日）市场继续维持弱势，上证指数下跌0.91%，报收3597点，再次跌破3600关口，深证成指下跌1.24%，创业板指下跌1.4%，两市成交再次低于1万亿元。
盘面上看，巨头杀跌成为主旋律，贵州茅台大跌4.54%，市值蒸发超千亿元；中药龙头股片仔癀跌停，以往较为常见的“宁茅”翘翘板效应今天也失效，宁德时代收盘也杀跌1.62%。
资金流向来看，白酒、中药、电力净流出较高，其中白酒板块净流出超53亿元。
// 白酒三大利空 //
伴随着茅台的下跌，白酒板块传出三大利空消息：
一是，有人建议，在两会期间提案，参照香烟税率，对茅台开征奢侈品消费税。贵州茅台既然是奢侈品，而非基本消费品，更不是民生消费必需品，就应该完全放开市场和价格，由国家开征和60%烟税一样的消费税，也让奢侈品消费者们多纳税。把茅台的消费税率提高至香烟的水平，就可以放开茅台的销售和价格，废除经销渠道，废除统一定价，废除销量配额，所有烟酒商店均可采购销售,价格自定。让茅台回归市场，这样利国利民。市场认为，如果茅台开征奢侈税，则有可能引发一系列高端消费跟风，片仔癀也是其中之一。
二是，市场传出，消费税改革即将推出，同时还传出，消费税改革会与茅台提价同步进行。消费税改革已经酝酿多时，我国消费税主要针对特定商品征收，占税收收入的比重约为8%，在筹集财政收入的同时，可以抑制特定商品消费、调节收入分配。
三是，招商白酒和鹏华酒两大酒指数基金分红。12月29日，招商中证白酒基金公告显示，以12月24日为基准日进行分红，A份额和C份额可供分配利润分别达到了307.23亿元和19.78亿元，分红方案均为0.45元/10份基金份额。今年9月2日和12月7日，招商中证白酒基金曾有过两次分红，可供分配利润规模也均在300亿元以上。
截至今年三季度末，招商中证白酒基金的规模达到了928.95亿元（二季度末时为697.62亿元），距离1000亿元规模仅一步之遥，是全市场最大的权益类公募基金产品。
有专业人士这样解读：实际上宣布分红的时候，待分红的仓位已经提前卖了。所以不会直接冲击市场，今天更多是情绪影响。当然了，如果有一个压降规模的预期在，那短期甚至中期来看，趋势都不容乐观。
而本月初才刚刚传出多家高端白酒公司提价，泸州老窖向多地区发出通知，将52度国窖1573经典装终端渠道计划内配额供货价上调70元/瓶，计划外配额供货价调整至1080元。而五粮液的经销商陆续按照969元的加权价格进行2022年全年或者春季旺季的打款。顺鑫农业也于12月24日公告拟上调公司部分白酒产品价格。
// 白酒还值得期待吗？ //
国信证券认为，展望2022年，疫情的基数效应带来的季度业绩波动逐渐消散，给市场带来的边际影响也有望环比减弱。对于白酒板块而言，在较强的结构化景气延续的预期下，高端和次高端白酒龙头仍展现出一定的估值性价比优势。对于大众食品板块而言，在估值回落后静待终端需求的回暖，有望迎来布局机会。尽管全年市场景气度仍有待持续验证，但细分板块龙头业绩更具确定性，凭借综合竞争优势，一旦需求开始回暖业绩有望率先实现逐季改善，可重点关注。面对原材料上涨压力，大众食品许多细分板块提价开始逐步落地，提价催化剂的落地在短期内可能会引起股价波动，但最后终将回归业绩本身。未来涨价传导逻辑顺畅以及终端需求率先回暖的公司有望释放更大的业绩弹性，引领全年行情。
中金证券发布研报认为，复盘经济历史上的下行期间，高端白酒的稳定盈利能力叠加流动性宽松预期强化，成为经济下行期间战胜盈利悲观预期的关键。经济增长承压下需求疲弱，消费承压，增速边际放缓是高端白酒股价下行的主要原因。但同时，伴随经济增速放缓，存量竞争格局加剧，行业开始加速集中，高端白酒通过挤压其他白酒的市场份额获得增长逆转。此外，高端白酒凭借高ROE受到资金偏爱。叠加经济下行周期往往伴随流动性转宽预期，资金流入逐步抬升估值。
当前经济增长承压，稳增长政策预期提升,有望对白酒需求面产生支撑。中金宏观组预测，经济在今年4季度到明年1季度仍有下行压力，当前稳增长的政策共识正在形成，支撑高端白酒需求面。三季度实际收入边际改善，城镇居民可支配收入较二季度上行7.4%；同时市场对收入水平预期亦边际向好，消费者收入信心及预期指数于9月企稳回升。我们认为，在未来居民收入端进一步改善下，高端白酒消费需求有望进一步得到巩固。
流动性边际转宽有望助推高端白酒成交价上涨，开启行业景气周期。央行三季度货币政策执行报告删去了“坚决不搞‘大水漫灌’”等表述，结构性货币政策工具有望发力；同时此轮变异病毒风险或令全球流动性收紧进程有所放缓，我们认为2022年边际宽松的货币空间有望打开，抬升优质资产价格。我们认为，流动性边际转宽有望推动高端酒成交价进一步提升，从而为行业价位升级打开空间。
海外基金似乎也开始重新关注白酒，自10月加仓之后，海外茅台大户万亿美元资管巨头-资本集团旗下旗舰基金“资本集团-新世界基金”继10月加仓1.61%之后，11月又加仓1.99%。海外有几位投资中国的基金经理对茅台有深入研究，安本投资的姚鸿耀就是其中之一。11月他管理的“Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Equity Fund I Acc EUR”（安本标准SICAV I中国A股股票基金）, 也加仓了贵州茅台，加仓幅度2.08%。目前贵州茅台为基金的第一大重仓股。此外，11月它还加仓了中国中免20.03%，加仓迈瑞医疗、泰格医疗幅度也都超过20%，加仓华测检测也超过20%，加仓隆基股份13.57%。不过，尽管加仓了茅台，它同期减持了五粮液。
券商大多看好白酒的基础是，大消费的整体复苏，以及政策支持。
12月28日，全国商务工作电视电话会议在京召开。会议要求明年要提升传统消费能级，加快新型消费发展。
会议明确，明年要重点做好以下工作。聚焦促进消费持续恢复，推动畅通国内大循环。提升传统消费能级，加快新型消费发展，办好消费促进活动，补齐城乡流通短板，加快建设现代流通体系，促进消费升级，增强消费对经济发展的基础性作用。聚焦稳住外贸外资基本盘，促进国内国际双循环。
（Wind综合资中国证券报、国信证券、中金证券等）
