最近搭了辆出租车，路程比较长，就和司机大哥聊起天来。

聊着聊着就说到了经济问题，一开始他还是一副哀叹的口气，说口袋里没钱，A股的表现又令人心焦，但后来提到“价值投资”，司机大哥就像换了个人似的，滔滔不绝地给我讲述他「入市早，选种高股息的白马股」的操作策略。

“虽然市场不好，但是我买的很早，现在这么跌我也不怕，就死死的放在里面。人要有信念，还是要做价值投资。”

“波动？不要紧，我买的是高股息，今年5月马上就能拿到分红了。”

“所以你看，一定要用闲钱投资。”

他饶有兴致地和我说了很多，说到我下车都没有要停的意思。

这一腔热情，让我不知如何和他对话，但确实让我认真地思考这个问题：在股市波动的时候，买高股息股票的策略到底好不好？

正好前段时间，我们金银岛上有一位叫「我的猫叫保济丸」的同学也问了高股息的相关问题，我还总结了一份「A股高股息高分红股票的排行榜」，今天也一并分享给大家。

下面是我的回答：

最近市场上“高股息股票”比较火，为什么呢？因为“高股息股票”意味着估值低、分红多，在牛市，大家更喜欢炒成长性强的股票，而在熊市，“高股息股票”的优势就出来了，比较抗跌，波动更小。

最近一年，中证红利指数上涨4.62%，中证红利全收益的回报率为12.72%，比沪深300（-3.57%）高出一截。

注释：

1. 中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

2. 中证红利全收益指数，衡量股价上涨+股息分配的总体回报率。

而且拉长时间区间来看，高股息的投资组合回报率也高于市场指数，波动性则低于市场指数。

杰里米 J.西格尔在《投资者的未来》一书中将标普500指数成分股每年末按照股息率分为五组，分别计算下一年的收益，次年末重新分组，在考虑股利再投资的情况下，1957-2003 年间高股息率等权组合（股息率前 20%）年化收益率/波动率/收益风险比为 14.3%/19.3%/0.7，而低股息组合（股息率后 20%）为 9.5%/23.8%/0.4，可见高股息策略具备更高的风险收益性价比，收益高，波动低，在统计学意义上确实有效。而且研究者也发现，2005年之后的A股市场，同样存在类似的规律。

例如，2022年股息率最高的股票是中远海控（33%），其次艾比森（20.6%），再次潞安环能（16.9%）。

听到这里，是不是应该立刻买这些高股息股票呢？

也不是，你还得关注分红稳定性。

周期性强的股票，今年分红多，不代表会持续分红。比如中远海控，2022年表现非常突出，2021年股息率也有4.65%，但此前十多年时间里，中远海控都没有分红或分红金额极少。为什么呢？中远海控的主营业务主要是集装箱航运业务和码头业务，疫情期间国际海运运力紧张，价格飙涨，中远海控业绩因此大涨。

这是一个典型的基础投资规模大、投资周期长、周期波动大的行业。中远海控的股东，等了十年才迎来这顿饺子。

虽然股息率高，但投资者预期中远海控长期业绩回落，其股价却在持续下跌，从2021年中的高点，到现在，股价几乎腰斩。

还有煤炭股，这几年能源危机，煤炭行业得业绩挺好，很多公司股息率一直保持在6-10%左右。但是你想投资这些股票，还需要好好研究一下，煤炭价格景气度的周期。

还有“杠杆高分红陷阱”，是指部分高股息个股存在用高杠杆支撑分红的情况，由于高分红和高盈利都是由高负债支撑的，此类企业容易受到行业下行和其他负面事件的冲击。这种情况常见于地产、银行等资产负债率较高的行业。

以恒大地产为例，在过去地产上行周期，恒大地产依靠高杠杆、高负债的经营模式急速扩张，股息率一度接近 20%。但这种高股息率并不可持续，随着2017年以来地产监管持续收紧，地产行业不景气，恒大无法继续维持高分红，分红次数明显减少，同时股价从2020/07的27元快速下跌至2022/03的1元。为此，在关注高股息率的同时也要综合考虑企业的资产负债情况，避免陷入“杠杆高分红陷阱”。

此外，一些公司大手笔分红，也有向股东输送利益的问题。比如艾比森，2022上半年净利润超8000万元，却要分红5.37亿元，而截至2022年上半年末，公司货币资金余额为5.27亿元，都不够发红利的。公司控股股东、实际控制人丁彦辉持股比例高达34.31%，因此，他一人将拿走超过三分之一的分红，约1.84亿元。

所以，高股息策略应该寻找能够持续稳定分红的“现金牛”股票，这个策略比较适合熊市、波动市。