茅台，流年不利。
2024年遭遇了价格和股市双重打击，最有代表性的飞天价格从3000一路砸到2400，股价从每股1700元跌至1200出头，公司高层更是不断出事。
2025开年不久，上一任茅台集团董事长丁雄军官宣因涉嫌严重违纪违法被查落马，给茅台再添新压。
丁雄军是继李保芳、高卫东之后，第三位从贵州政府“空降”茅台的一把手。在其治下，茅台业绩连续三年实现双位数增长，成为酒业市场佼佼者，创造了茅台在白酒销售和股票市场双增长的“神话”。
自2019年5月茅台集团原董事长袁仁国被通报“双开”，茅台集团和子公司至少13名高管被查，罪名均涉及“受贿”。
贵州茅台全国闻名，乃至世界飘香，也正是因为如此，其效益和利润相当可观，2001年8月27日自上交所上市以来，累计现金分红总额达1213.55亿元，是IPO募资净额的60.8倍。
为什么掌握企业命运的一些领导，能让他们用手中的权力“靠酒吃酒”？
借由这个话题，我们看看茅台顶层发展前世今生。
烧房时代根据贵州茅台的历史演变，股权变更大致分为四个阶段。
第一个阶段是新中国成立之前的烧房时代。
茅台酒的起源有三种说法，可以考证的历史是清代的华茅和王茅，以及近代的赖茅，这也就是后来国营茅台酒厂的主体——三大烧房。
国营时代第二个阶段解放后国营贵州茅台酒厂时代。
1949年，贵阳解放，成义烧坊华问渠被任命为贵州省人民政府委员、贵州省工业厅副厅长；赖永初任命为贵阳市政府财政经济委员会委员。
到1951年，随着剿匪工作结束，政府着手对茅台镇上的几家烧房进行国有化改造，从此三房合并，1953年更名为贵州省茅台酒厂。
上市过渡期第三个是贵州茅台的上市过渡阶段。
1996年，经贵州省政府批复同意，原茅台酒厂改制为国有独资公司，并更名为中国贵州茅台酒厂（集团）。2000年再更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，国有股权由贵州省财政厅持有。
1999年贵州省人民政府批准中国贵州茅台酒厂（集团）发起设立股份公司，作为主发起人，茅台集团将其主要生产经营性资产投入股份公司。
上市至今第四个阶段是截止到今天的上市后的贵州茅台。
上市之初，贵州茅台酒股份共有控股子公司两个，一是销售公司，另一个是进出口公司，进出口公司原由股份公司100%控股，上市后将30%股权转让给集团，转让价为进出口公司审计后净资产价值的30%，转让后股份公司持70%股份。
上市前原始股份18500万股，上市后股本变成25000万股（18500+6500）。
国有股存量发行650万股，新股发行6500万股，发行价格为31.39，当时合计募资就高达21.95亿。
之后一直发展，到2024年10月4日，最新股权及控股子公司：
茅台销售渠道转变简史：
1988年之前：批条+生产的销售模式为主。价格管制，产品专供领导消费，无需营销。
1988-1997年：1988年取消价格管制，开启国营糖酒公司+邹开良建立的全国20个城市的专卖点销售。
1998-2004年：袁仁国建立了经销商+专卖店销售模式，专供+纯批发代理，军区、政务消费为主。
2004-2011年：经销商+专卖店+团购，主要面向军区、政务、500强企业。
2012-2015年，“塑化剂”白酒食品安全事件+“八项规定”限高消，行业进入低谷期，茅台开放代理权，转变批发代理为主+直销为辅。
天创观点Ticoheyday's advise作为中国著名的白酒企业，茅台其股权架构具有独特的特点。
股权架构较清晰，主要由大股东和社会流通股组成。贵州省国资委及省财政厅控制着上市公司的大部分股份，比例总和约60.75%，对公司的发展战略、营业方针等重大事项有决定权，也意味着决定了集团公司的权利和走向。
