歌尔股份又收获了一个平淡的三季度。
平淡在2024年三季度，尽管得益于毛利率改善、经营效率提升以及财务费用率下降，歌尔股份的净利率显著提高，归属于母公司股东净利润同比大幅增长了138.16%至11.20亿元，但营业收入仅增长1.7%至292.64亿元。
这一营收表现尽管环比有所改善，与去年相比几乎持平，而且还是在去年三季度收入已经同比减少5.81%的基础上。
进一步累计来看，歌尔股份今年前三季度营收同比增长-5.82%至696.46亿元，同比跌幅比去年略有收窄，但仍处于负增长区间。
相较2023年之前连续4年营收持续保持30%以上双位数增长的，歌尔股份今年三季度、前三季度的营收表现都显得过于平淡甚至显弱了。
XR不力其中原因很可能还是智能硬件业务的增长缓慢。
歌尔股份目前有三大主力业务：智能硬件业务、智能声学整机业务和精密零组件业务。今年上半年，智能硬件业务贡献了49.15%的收入，智能声学整机业务贡献了31.67%，精密零组件业务则贡献了15.62%。
智能硬件业务的主要产品包括VR、MR、AR、智能可穿戴设备、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产品等。其中，VR虚拟现实产品是主力，而其主要客户是全球VR市场占据多数份额的龙头企业Meta。
尽管智能声学整机和精密零组件业务在今年表现不错，但作为第一大业务的智能硬件业务却在上半年收入同比大幅下降了32.31%。歌尔股份曾解释说，这是由于相关项目处于产品生命周期的后端，相关产品销量减少所致。
考虑到Meta在三季度末才发布新的XR产品并于10月中旬才上市，预计歌尔股份的智能硬件业务仍然是其三季度收入增长缓慢的重要因素。
随着Meta这款新产品，歌尔股份的智能硬件业务需求有望得以提振，不过这都是后面的事情了。
需要更多客户谈起XR，歌尔股份早在2012年就已开始布局XR智能硬件设备制造，凭借多年的技术积累，成为索尼、Meta、Pico的XR产品代工商，尤其是2020年拿下Meta的XR代工大单之后，随Meta相关产品受到市场欢迎，其XR代工业务快速放量，并推动其智能硬件业务超越智能声学整机业务成为公司第一大业务，也在一定程度上减少了其对苹果这一大客户的依赖。
然而，实际上，歌尔股份的客户结构并没有得到实质优化，2023年，其第一大客户的销售额占比达到了43.38%，第二大客户的销售额占比27.02%，前两大客户销售额占比合计高达70.40%。
这种高度集中的客户结构使得歌尔股份的收入动态深受少数大客户的影响。去年，由于Meta的VR显示设备销售不及预期，加上AirPods被砍单，歌尔股份持续数年的双位数营收增长趋势被打断。
目前，XR显示设备仍面临舒适度和内容丰富性的问题，有时可能会出现销售需求不及预期的情况，即便是行业头部企业提供的产品也不例外。不过，AI的快速发展为XR产业带来了更多推动力。
作为在XR显示设备制造领域具有先发优势且技术领先的头部代工企业，歌尔股份未来有望随着XR产业的发展获得更多的业务机会。
随着XR产业的不断发展，参与这一领域的玩家将会越来越多。歌尔股份在未来还是要抓住机会，在客户多元化方面多下功夫，以提升自身业务的抗风险能力。
