2024年铜价被美联储忽悠的一上一下的，从7万涨到8.9万再重回7万。2025上半年铜价可能一浪更比一浪低。

分析价格波动的核心逻辑，分享期货学习的科学方法。今明天咱们详细聊一下铜价。

先说观点：2025年老美“改革上台阶”的各种举措，引发的外溢风险是铜价波动的关键因素。

铜产业链的供需和全球宏观环境。它们两组成的分析框架对2025年的铜价依然好使。

比如说，上游矿山2025年要挖多少矿，会不会有自然灾害把矿山冲了，矿上的工人还罢不罢工；中游的冶炼厂，利润怎么样，开工率如何。下游的房地产、电网投资、新能源电动汽车和家电的产量、全球光伏和风电的装机，林林总总的这些供需因素会不会有变化。

答案是肯定的，不管哪一年，不是这个因素就是那个因素，一定会出来闹腾几下，刺激铜价波动。但是从长期供需总量上分析，每年铜的供应和需求都是保持3-5%的个位数稳定增长，供需变动无法解释铜价某个阶段突然上涨20%，也无法预测下个月又跌回到了起点。

研究铜，仅从供需角度分析，特别容易把老铁们看懵圈，此时打开全球宏观环境的上帝视角，一切就一目了然了。

目前看来，老美CEO上台要干几件“改革上台阶“大活，会是2025年全球最重要的宏观事件。

CEO内外兼修，对内革自己人的命，安排硅谷钢铁侠，负责把联邦预算在6.75万亿美元的基础上砍去2万亿，再让四分之三的联邦部门关门大吉。这样一通操作下来，老美国内需求短时间内会被削弱。

对外要还别人的命，墨西哥、加拿大和我们是老美的前三大贸易伙伴，墨西哥、加拿大对美平均关税10%，太少了，再加征25%，我们目前输美商品的平均关税是20%，会被上调10%。这样一来，对前三大贸易伙伴一视同仁，平均关税税率都是30%。这个就让我们加工制造业企业很难办，留给他们可操作的空间就很小，用铜的企业会暂缓采购，观察观察再说。

任何上台阶的事情，都会对现有的经济发展结构产生冲击，老美的财政部和美联储是用来保稳定的。财政上已经被钢铁侠给收拾了。只留下一个美联储来扛下所有。美联储现在日子也不太好过，要把通胀水平和就业率两碗水端平。因为2025年CEO的内外兼修，会导致输美商品价格短时间出现上涨，为了实现物价稳中有降，就需要采用紧缩的货币手段对冲，比如不降息或者减少降息次数。但是美联储又担心高息环境，不利于企业扩张，会影响到就业。

关于这件事情，作为满格CEO已经替美联储想好了，他会限制外来移民来抢工作，把就业机会留给自己人。这就打消了美联储的顾虑了，让鲍威尔有底气长时间保持4.5%的高息环境。全球央行不降息，铜价就少了涨价的借口。

2025年老美的各种操作，既从产业供需上打压了铜的需求，又从金融环境上剥夺了涨价的理由。作为全球第二的我们，在西电东输等传统耗铜大基建陆续完工后，在基础设施建设的增量上没法给予铜价太多的支持，我们人均1.2万亿美元的消费水平也消纳不了自己生产的全部的机电产品。因此上半年，在老美CEO密集出牌的情况下，估计铜价很难招架的住，也许就是一浪更比一浪低。

下半年的情况咱们到时再议。以上是我的一家之言，讲的不全面

，欢迎老铁们在评论区里发表高见，也欢迎私信我或者成为我的超级会员，咱们深入探讨，希望我的方法和理念能否帮助老铁们在大宗商品上支棱起来。谢谢大家。