自特朗普再次上台以来，美国政府频频挥舞关税的大刀，迫使各国解决对美贸易顺差问题，并企图强化美国制造。

▍2025年特朗普政府“对等关税”

2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。特朗普的“对等关税”政策遭遇到包括其传统盟友在内的各个国家的不满。其中，中国等国家更是实行了坚决的对等反制。

由于市场的剧烈反应，美国遭遇了股市、汇市、债市三市的巨大冲击。

在特朗普的“对等关税”政策宣布后，2025年4月3日—4日，美股市场就蒸发近6.5万亿美元（折合人民币超47万亿元）的市值。其中，苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达、谷歌等美股“七巨头”的市值总共损失1.8万亿美元（折合人民币13万亿元）。

由于市场的巨大不确定性，美国30年期国债收益率快速上涨，逼近5%。这对于2025年有大规模国债到期的美国政府来说，是非常巨大的压力。

▍美国延缓政策，暂停对多国加征关税90天

2025年4月9日是美国“对等关税”政策正式落地生效的日期，加征关税将涉及来自57个国家的商品。针对美国“对等关税”政策，中国、欧盟、加拿大等经济体均表示将会采取关税报复政策。

然后，仓促上路的“对等关税”政策已经使得全世界各个国家的强烈抗议，加深了美国民众对于通货膨胀快速上升的担忧，更是重创了快速反应的美国金融市场。

长期以来，众多价美物廉的产品输入美国，不仅帮助包括中国在内的亚洲出口经济体赚取了足够多的外汇，也使得美国一般民众用便宜的价格享受了服务。倘若这些产品转由美国制造，成本必将大幅上扬，况且美国的劳动力已难以胜任此类制造业工作。

在市场的巨大压力下，2025年4月9日，特朗普突然宣布暂停对多国加征关税90天。

▍中美博弈，中国对美国加征关税至125%，美国对中国加征关税至145%

作为全球经济的第一大和第二大经济体，中国和美国关税博弈，已使得中国中国对美国加征关税至125%，美国对中国加征关税至145%。这个水平的关税已飙升至历史峰值，将使得供应链重构推高全球物价。

▍美国豁免包括中国在内部分电子产品关税

根据美国海关与边境保护局（CBP）当地时间本周六发布的消息，包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、存储芯片等在内的共计20类产品将不受125%的新增进口关税影响。这项豁免措施的有效期追溯至2025年4月5日。

美国海关部门在一份致进口商的通知中列出了适用于上述豁免措施的20类商品，其中包括编码为8471的广义产品类别，涵盖计算机、笔记本电脑、硬盘、数据处理设备等。该分类还包括半导体器件、存储芯片和平板显示器等关键技术产品。这些豁免适用于从中国进口到美国的电子产品。

根据德新社的报道称，特朗普政府可能越来越意识到新关税对美国消费者带来的间接负担，特别是价格上涨方面的影响。白宫一名发言人表示，特朗普仍坚持要求苹果、英伟达等制造商尽快将生产线迁回美国。

特朗普政府认为，在半导体、智能手机和笔记本电脑等关键领域，美国不应依赖中国。但业内专家普遍认为，考虑到美国在零部件供应链和专业劳动力等方面的严重不足，制造业回归的目标短期内绝难实现。

长期以来，包括苹果（Apple）在内的美国科技巨头依赖于包括中国在内的亚洲供应链完成产品的制造。自本周三起，这些中国产品将被征收 145% 的巨额关税。这将使得美国民众面临苹果等电子产品的大幅涨价，极大推高美国通货膨胀。

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