2021 年 9 月 1 日，宏微科技成功在科创板闪亮登场 , 身披 “功率半导体第一股” 的璀璨光环的宏微科技备受市场的关注，董事长赵善麒在采访中拍着胸膛对着投资者们陈述道：

“上市是新起点，宏微科技将继续厚积薄发、行稳致远，把自己打造成中国功率半导体领军企业。”

然而，三年时光悄然流逝，公司股价亦历经了长达三年的下行之路。在此情形下，IPO 原始股东们与管理层团队却做出了异常之举 —— 纷纷减持套现并撤离。

股市之下跌绝非无端而起，管理层与原始股东们的卖出亦不会毫无缘由。

今日，鹰眼将引领你深入探究，揭开这家曾被誉为 “功率半导体第一股” 的芯片企业那些鲜为人知的真实面目。

———— 01 宏微科技：核心科技在手，高科技含量究竟几何？————

赵善麒是江苏宏微科技股份有限公司的创始人、董事长兼总经理，1993 年毕业于吉林大学半导体器件专业，成为国内第一位电力半导体器件博士。

2000年2月的时候，赵善麒前往美国功率半导体领先企业Advanced Power Technology（简称AE）担任资深高级工程师，拥有扎实技术功底且善于人际交往的赵善麒在职场上晋升迅速，仅用四年时间，他便成功升任为 AE 中国区首席代表兼总经理一职。

用赵善麒自己的话讲，他是放弃美国优厚待遇，2006年来到常州高新区，与金世通、世纪东旭共同出资 2000 万元创办了“国内功率半导体第一股”宏微科技，怀揣着一颗实业报国之心来的。

2021 年 9月1日宏微科技很幸运闯过了IPO关口，作为一家比较烧钱的芯片半导体企业，如果再不能上市的话，凭借着当时账面上不到1840万的资金，也许坚持不到多久。

鹰眼深扒宏微科技的第一个问题：在其“高科技”芯片的名头下，却有着显著低于行业的毛利率的问题，经营模式无限接近于一位“中间商”。

根据宏微科技的招股书的以下内容，生产模式如下：

宏微科技公司的芯片采用自主设计并委托芯片制造商生产，并且主要原材料的外购芯片依存度较高，主要依赖于英飞凌芯片的采购，其中台达集团定制模块中英飞凌芯片成本在报告期内高达50.02%、60.69%、61.72%，能否盈利完全依赖于对方的价格，并且公司也无核心话语权。

在IPO招股书的报告期内，外购芯片占采购芯片总额的63.12%、61.75%、46.38%。

成本在很大程度上依赖于他人，芯片制造环节委托他人进行加工，自身仅仅参与芯片设计方案的制定。

如此情形下，这个所谓的国产替代的学问着实难以言说。

如上图宏微科技招股书毛利率的分析，2018年-2020年期间，宏微科技毛利率仅为22.03%、23.44%、22.51%，远低于行业平均值的28.42%、26.29%、27.32%。

宏微科技的毛利率如此之低，说明即没有自主生产能力，完全依靠他人代工、采购成本也受到国外大厂限制，对商品缺乏议价权，其经营模式与 “中间商” 极为接近。

鹰眼深扒宏微科技的第二个问题：两个经审计的2018年财务报告利润差距数千万，颇有财务造假欺诈上市的嫌疑。

根据以下宏微科技新三板时期的经审计的2018年财务报告，审计所为中兴财光华会计师事务所。

2018年宏微科技取得营业收入2.7亿元，归属于公司股东的净利润为2047.81万元，扣非净利润为1000.7万元。

2021 年，宏微科技在提交科创板 IPO 招股书财务报告之际，呈现出了截然不同的模样，仿佛在光明正大地坦陈自身的财务问题，竟已骄傲自大到了这般地步。

这是2021年宏微科技招股书（上会稿），审计所是“天衡会计师事务所”，经审计的具体内容如下：

2018年宏微科技营业收入2.62亿元，净利润572.71万元。

两份迥然不同的经审计的财务报告呈现在眼前，不管那一份财务报告有问题，都实锤了宏微科技的存在财务洗澡的问题，两者之间的营业收入差额近800万元，净利润更是差异1475万元。

宏微科技选择这样做目的也很明显，如果按照前面的财务报告，宏微科技除了要在自己盈利能力薄弱的标识下，还要添加一个盈利能力不稳定的问题，增加了IPO上市审核的难度，原本2018年-2020年宏微科技的业绩报告为2046.81万元、912.08万元、2654.14万元。

经过调整以后，宏微科技居然摇身一变成为一家值得期待的成长股企业，2018年-2020年修改过的业绩为572万元、912万元、2654万元。

两个经审计的2018年财务报告利润差距数千万，颇有财务造假欺诈上市的嫌疑，一直以来欺诈上市都是村里重点打击的对象。

鹰眼深扒宏微科技的第三个问题：公司IPO关键时期，核心离职人员，创立成都宏微科技，公司却回复称不存在关联关系，真的能够站的住脚吗？

先说数据，宏微科技把成都宏微科技有限公司定位为经销商，2017年对其销售收入为864.42万元、2019年-2020年对其的销售收入分别为1064.08万元、1681.85万元，属于宏微科技前五大核心客户。

成都宏微科技实际控制人廖庆曾在发行人工作6年，当时主要负责西南片区的销售，考虑家庭因素等个人原因，廖庆于2015年10月从公司离职。

2015年10月18日，廖庆在离职当月成立了成都宏微科技，与发行人“重名”，简单说，就是共用一个商号，成立以后成都宏微迅速成为了宏微科技前五大客户。

在这样诸多证据下，发行人在回复函称，不存在通过委托持股、信托持股控制成都宏微科技的情形，双方无关联关系。

由于受到文章篇幅过长的问题，剩下的发行人资金问题，向股东汇川技术销售产品价格明显低于平均值等，留待后续持续跟进这家企业时更新。

即使宏微科技幸运的闯过了IPO以后，日子也不太好过，2022年再次以发行可转债的名义募集了4.3亿元，当时披露的公司经营现金流为626.87万元、437.05万元、-7407.49万元、-14103.95万元，长期的经营现金流为负，让公司存在营运资金异常紧张。

鹰眼深扒宏微科技的第四个问题：为何限售期刚刚过不久，IPO原始股东和管理层纷纷减持，作为一家科技企业，减持如此坚决的态度，实属罕见。

2022年9月1日，是宏微科技部分公开首发限售股上市流通的日子，部分股东开始减持。

仅仅只是过了限售期后的一天，9月2日宏微科技的IPO原始第二大股东“赣州常春新优投资”公布了此次减持计划，计划通过竞价交易减持不超过0.98%，减持均价64-97元区间，套现1.08亿元。

2022年10月28日，宏微科技股东及其一致行动人、董监高减持股份，一致行动人王晓宝和常州宏众咨询，一致行动人江苏华泰战略和南京道丰投资，这一部分计划合计减持不超过5.24%的股权，江苏华泰战略套现2331万元。

借助本次减持计划，常州宏众咨询套现了1.44亿，持股比例下降为5%以下股东，后续减持将不再披露信息。

公司的董监高，丁子文、王晓宝、刘利峰宣布本次减持计划，减持不超过0.72%的总股本，刘利峰凭借此次套现1292万元，王晓宝凭借此次套现1761万元，丁子文凭借此次套现5824万元。

然而，这并没有算完，距离上一次减持计划刚刚结束后两天，2023年5月24日，股东及其一致行动人、董监高再次抛出了减持计划。

借助本次减持计划，江苏华泰战略套现了2627万元，持股数量降低至5%以下，后续减持将不再披露信息。

不算那些未经披露的减持记录，单就账面上可见的部分而言，宏微科技的 IPO 原始股东和高管层通过套现所获得的金额，最少超过了 3.62 亿元。

这是宏微科技2024年一季度的前十大股东情况。

可以发现的是，常州宏众咨询已经悄悄脱离了自己IPO原始股东身份，把股权全部清仓卖出了。

春江水暖鸭先知，作为最了解公司实际情况的IPO原始股东和高管层们，为何减持撤离的如此之快，甚至于有人迅速清仓撤离？

以鹰眼的视角观之，除了原始股东们的持股近乎零成本之外，令这些人胆战心惊的是随时可能面临欺诈上市的处罚，即所谓的 “秋后算账”。

人总归是趋利避害的。倘若一家企业前景远大，大多数人会选择与之共同成长，享受红利。

然而，当一家企业频繁出现管理层套现离场的情况时，你就需要格外小心谨慎了。

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资料来源

证券之星：宏微科技最新公告：拟发行可转债募资4.3亿元

江苏宏微科技股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书(上会稿)

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