2024年4月12日，周五15：00收盘，15：01，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，一共九条，被大家称为第三次国九条。国家设立证券市场的作用就是为国家服务，国九条就是证券市场最顶级的政策，解决十来来积累的种种问题，就是证券市场的“宪法”，一切证券方面具体的法律法规都要围绕着这些重点来制定。

我们来看一下历次国九条出台后的大盘走势。

大体可以看出来，大都是在熊市周期末尾的时候推出的政策，改革需要的是契机，如果不是熊市一些政策是没法推出的，毕竟是触动灵魂的利益分配。

一、2004年“国九条”：解决股权分置问题

在2004年之前，中国股市已经连续多年处于低迷状态。当时，股权分置是困扰市场的主要矛盾。所谓股权分置，是指当时的股票市场被划分为流通股和非流通股两大类。流通股是面向公众发行的，可以自由在二级市场交易；而非流通股，主要包括国有股和法人股，则不能上市交易。

这种股权结构的划分导致了市场的不平衡。非流通股股东由于其股票不能流通，因此承担的风险较小，但可能获得的收益却很大。相反，流通股股东面临着更大的市场风险，但收益可能并不与之匹配。这两种股东之间的利益诉求存在显著差异，控制地位的非流通股股东往往更关注每股净资产等数据，而非公司在二级市场的股价和市值。这导致他们频繁在二级市场高价再融资，从而损害了流通股股东的利益。

2004年的“国九条”主要针对这一问题进行了改革，即“股权分置改革”。非流通股股东为了获得股票的流通权，需要向流通股股东提供现金或股份作为补偿。这一改革标志着中国资本市场开始走向制度化和规范化，为2007年的大牛市奠定了坚实的基础，当时股票价格一路飙升，突破了6000点。

从图表可以看出来，当时的结构是维持了一段上涨的，然后在这里借助利好延续反弹。但随后还是继续下跌筑底。用了2年的时间，随后发动了牛市。

二、2014年“国九条”：推动资本市场健康发展

进入2014年，中国股票市场再次陷入低迷。虽然经过20多年的快速发展，我国资本市场已经初步形成了涵盖股票、债券、期货的多元化市场体系，但仍然存在许多体制和机制上的问题。为了解决这些问题，并推动资本市场的健康发展，政府推出了新的“国九条”。

新“国九条”提出了一系列具体的政策措施，旨在加强中小投资者的权益保护，完善信息披露制度以提高市场透明度，并推动多层次资本市场的发展，以满足不同的投融资需求。同时，它还优化了监管体系，强化了监管执法力度，以维护市场秩序。这些措施为随后的2015年牛市打下了坚实的基础，股票价格再次攀升至5000点以上。

2008年初牛市正式宣告结束到出来国九条用了6年多的时间，中间还有一次4万亿的救市。

三、2024年“国九条”：加强监管与制度建设

时间来到2024年，随着注册制的全面实施，大批企业涌入A股市场。然而，这也带来了新的问题：在一个有限的资金池里，股票数量的增加导致了资金的相对稀缺。在此背景下，政府推出了最新的“国九条”。

2024年的“国九条”进一步完善了资本市场的制度建设，强化了退市监管，并完善了投资者的赔偿救济机制。同时，它还加强了证券基金行业的薪酬管理制度，优化了保险资金在权益投资方面的政策环境。值得一提的是，这次“国九条”还特别强调了资本市场法治建设的重要性。

这次的牛市结束其实是2021年的时候就结束了，中间不过是因为有赛道股，所以看着没那么难看。

预计在后期会进入一个缓慢的筑底阶段。

历史上三次“国九条”的出台，都是针对当时资本市场的实际情况和问题所采取的必要应对措施。资本市场是一个不断变化和发展的领域，我们无法期望通过一次性的彻底改革来解决所有问题。相反，我们需要根据市场的不断变化来调整和完善相关制度。这些“国九条”的出台就像“及时雨”一样，解决了当时A股市场面临的主要矛盾。至于其长远效果，我们仍需要拭目以待。