芝能智芯出品
安靠技术是全球半导体封装测试领域的龙头企业，2024年财报数据折射出行业变革期的典型特征。
面临宏观经济波动与供应链挑战，通过技术迭代与市场策略调整，在先进封装领域实现突破性增长，在传统业务收缩中显露出结构性调整的阵痛。
● 2024 年第四季度净销售额 16.29 亿美元，
● 净利润 1.06 亿美元；
● 全年净销售额 63.18 亿美元，
● 净利润 3.54 亿美元，
● EBITDA 达 10.91 亿美元，
相较于 2023 年，全年净销售额有所下降，毛利率略有上升，净利率基本持平。
● 预计 2025 年第一季度净销售额 12.25 - 13.25 亿美元，全年资本支出约 8.5 亿美元 。
Part 1
业务结构分化：
先进封装驱动与市场周期博弈
安靠技术在2024年的业务表现突显了“先进技术主导”的特征，先进产品线（包括Flip Chip、Memory、Wafer-level Processing等）净销售额达51.75亿美元，占总营收的81.9%，成为公司核心的增长引擎，
● 主要源于两大驱动力： 技术卡位优势和需求结构升级。
安靠技术在Chiplet封装、3D异构集成等领域的持续投入，使其能够精准匹配AI芯片、高性能计算（HPC）对高密度互连与散热性能的需求。
这些技术创新不仅提升了公司在高端封装市场的竞争力，也推动了相关需求的爆发。
随着ARM架构PC的普及与AI服务器的快速增长，先进封装的渗透率显著提升，特别是在AI GPU对2.5D/3D封装方案的需求上，直接带动了订单量的激增。
传统产品线的表现则显得较为逊色。全年营收11.43亿美元，同比下降22.2%，市场份额收缩至18.1%。
成熟技术（如引线键合等）需求的下降，印证了行业向先进封装迁移的不可逆趋势，安靠技术必须加速产能向高附加值领域倾斜，同时审慎评估传统产线的战略价值。
Part 2
分市场和业务平衡
● 分不同市场结构来看，能看到目前不同终端市场的一些特点：
◎ 通信市场：存量博弈下的成本压力
智能手机市场的整体营收下滑了7%，且Q4环比跌幅达25%，Android阵营在一定程度上弥补了iOS需求的疲软，但整机厂商对BOM成本的极致压缩导致封装测试环节的利润空间收窄。
通过工艺优化（如Fan-out封装技术降本）来维持竞争力，但短期内仍难以改变营收下滑的趋势。
◎ 计算市场：AI浪潮下的结构性红利
得益于数据中心与AI基础设施需求的激增，计算市场全年营收增长了16%，Q4环比增幅为13%。
公司通过深度绑定头部AI芯片客户，在CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）等先进封装方案上的量产能力，为抢占市场份额提供了强大支撑。随着AI推理芯片需求向边缘端延伸，安靠技术有望在端侧封装市场迎来新的增长极。
◎ 汽车与工业市场：周期调整中的阵痛
由于汽车芯片库存调整和工业自动化投资放缓，全年营收下滑16%。
智能驾驶与车载信息娱乐系统的长期需求明确，但短期内车企对供应链安全的过度备货策略退潮，导致订单波动加剧。安靠技术需提升车规级封装的可靠性认证能力，以此巩固在该领域的客户黏性。
◎ 消费电子：细分赛道的韧性突围
可穿戴设备与智能家居市场需求支撑消费电子市场全年增长10%，Q4环比下降4%，显示出终端去库存的压力。
安靠技术通过布局微型化SiP（系统级封装）技术，在TWS耳机、AR眼镜等细分领域建立了差异化优势。然而，消费电子的创新周期放缓可能对未来需求产生抑制作用。
● 2024年，安靠技术毛利率微升至14.8%，净利率稳定于5.6%。
通过越南新厂的低成本产能替代与自动化提升（人力成本下降12%），有效应对材料价格上涨。先进封装占比提升，推动整体毛利率上升，计算市场毛利率高于整体水平3-5个百分点。
净利率受研发费用（6.2%）和初期产线良率波动影响。
◎ 研发费用主要用于Chiplet互连标准、热管理等前沿技术。Q4 Flip Chip良率为88%，低于目标92%，导致固定成本摊销压力较大。
◎ 经营性现金流健康，净流入10.89亿美元，具备强大的主营业务造血能力。应收账款周转天数缩短至41天，提升了议价能力。
◎ 投资性现金流净流出-8亿美元，主要用于越南工厂扩建和3D封装设备采购，在东南亚布局和技术卡位的战略决心。
◎ 公司资产负债率39.8%，低于行业均值，且已获得4.07亿美元的CHIPS资金支持美国本土产能建设。
安靠技术面临IDM巨头加速封装自有化、AI芯片需求增长的不确定性，以及地缘政治挑战。
◎ 深化与ARM、英伟达的联合研发，主导Chiplet互连标准，从代工商转型为技术方案提供商。
◎ 减少对单一客户依赖（目前TOP5客户占比58%），拓展汽车Tier1与工业设备制造商客户。
◎ 越南基地专注低成本工艺，美国新厂聚焦军工、航天等高壁垒订单，实现产能梯度化配置。
小结
安靠技术的2024年财报，展现了半导体行业升级的趋势，也凸显了OSAT厂商在技术变革与市场周期中的应变智慧。
