AI起，万物生！

AI，进入你的生活和工作了吗？

我们按照用途，可以将AI划分为两类：决策式AI和生成式AI。

1.决策式AI：如自动驾驶，即通过AI来决定汽车何时加速、减速或变道。

2.生成式AI：包括ChatGPT、文心一言等，专注于生成创新内容。

而手机，作为普及率最高、交互性最强的电子产品之一，再叠加上AI赋予的无穷想象，令人期待。

上图显示，2024年生成式AI智能手机出货量有望突破1亿部，2027年有望达5亿部，渗透率高达40%。

随着AI在手机端的落地，消费电子行业也将迎来新周期。2024上半年，蓝思科技、水晶光电、歌尔股份等企业，业绩均实现大幅增长。

尤其是水晶光电，作为全球光器件龙头，手握消费电子、汽车电子及AR眼镜三驾马车，兼具确定性和稀缺性。

为何这么说呢？

今年，水晶光电交上了一份上市以来成绩最好的半年报。

2020-2023年，公司营收从32.23亿增至50.76亿，净利润从4.43亿增至6亿，几乎没有受到行业周期影响。

2024年上半年，公司实现营收26.55亿，同比增加43.21%；净利润4.27亿，同比大增140.48%，相当强悍。

如此强悍的业绩，源于公司在光器件领域强大的竞争实力。

1.出货量全球第一

公司最核心的业务就是——光学元器件（滤光片和微棱镜），占总收入的半壁江山。

目前，全球滤光片供应商主要集中在中日韩，但日韩企业以供应本土为主。因此，全球市场近乎被我国垄断，2023年中国企业市占率近90%。

这其中，水晶光电的出货量全球第一，市占率为21%，远超东田微（16%）、五方光电（14%）等竞争对手。

公司出货量之所以这么高，是因为有强大的下游客户加持。

水晶光电不仅是iPhone摄像头模组的主要供应商，还是华为某些特定产品中的唯一合作商，小米、荣耀等也都是公司的客户。

2.盈利能力行业领先

近几年，东田微、五方光电等竞争对手的毛利率均出现大幅波动，甚至还降到10%以下，而水晶光电却保持了逆势增长。

2024上半年，公司毛利率27.6%，行业内遥遥领先；同期净利率还大增至16.56%，同比提升了6.5个百分点，盈利能力有望重回巅峰。

另外，公司的现金流状况也很优秀，盈利质量可观。

2020-2023年，公司经营性现金流持续上涨，从5.43亿元上升到12.3亿元，实现了翻倍增长，经营状况良好。

除此之外，公司的盈利质量也相当可观。

毕竟，利润只是账面数字，拿到手的才是真金白银。净现比=经营活动现金流净额/净利润，用来衡量企业的盈利质量。

从上图看，近年来公司的净现比均远大于1，2023年高达2.8，盈利质量非常不错。

那么，放眼未来，水晶光电的看点，主要集中在这三个方面：

1.消费电子领域，左手华为+右手苹果

微棱镜是水晶光电近年来新爆发的单品，打造了第二增长曲线。

随着消费者对相机要求提升，潜望式镜头已成了智能手机的标配，而棱镜是潜望式镜头的关键元器件。

从上图看，苹果、华为、vivo、荣耀等厂商都在陆续推出搭载潜望式长焦镜头的机型。

目前，公司是苹果微棱镜的核心供应商，又成功了切入华为产业链，背靠这两棵大树，未来业绩可期。

2.汽车电子，高端HUD市占率第一。

近年来，公司前瞻布局汽车电子领域，深耕车载高端HUD业务。

这里解释一下，HUD能利用光学原理，实时显示车速、导航、ADAS等信息，使导航更加智能化。

2023年，我国乘用车的HUD搭载量预计突破220万辆，预计2025年有望突破500万辆。

凭借在光学领域多年的技术积累，公司虽涉足AR-HUD领域不久，但已在行业内名列前茅。

在2024年本土AR-HUD供应商排名中，公司市场份额位列第一，且综合名次仅次于华为。

正因如此，公司已经拿下特斯拉、吉利、比亚迪、长城、捷豹路虎等海内外知名客户，有望迎来新一轮订单释放。

3.AR光波导产品，联合国际巨头。

阵列光波导，是水晶光电在元宇宙光学领域的独特优势。

凭借过硬的技术，公司与全球光波导巨头Lumus、DigLens等强强联合，开拓全球市场；

同时，还与肖特、康宁、旭硝子等光学玻璃知名厂商达成合作，在玻璃原材料端前瞻布局。

2023年，中国AR眼镜市场出货量约为24万台，同比大增130%。

预计2030年，全球AR眼镜C端市场空间将超过700亿美元，CAGR约为10%，增量空间广阔，公司的AR光波导产品有望放量。

此外，持续的高研发投入，也为公司未来的成长打下基础。

2019-2023年，公司的研发费用从1.6亿增至4.2亿，CAGR高达27%。同时，2023年的研发费用率超8%，创下历史新高。

截至2023年末，公司共有579项国内外有效专利，随着公司多项新品研发和量产的顺利进行，未来产品可期。

最后，总结一下。

水晶光电作为全球光器件的龙头，深度绑定苹果、华为等手机巨头，还前瞻布局了HUD、微棱镜、AR眼镜等多个高潜力产品。

当下，公司站在消费电子、汽车电子、AR眼镜，这三条高成长赛道上，未来成长逻辑强悍，业绩有望持续放量。

截至2024上半年，公司吸引了超700家机构扎堆。

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