人们对价值投资者有一个很大的误解——就是价值投资者不进行投机，只是老老实实地拿着优秀公司股票不动。其实，并不是这样。价值投资者也投机。

以股神巴菲特为例，每当牛市疯狂时，他减仓甚至清仓股票，这难道不是投机吗？牛市中抛售，熊市中买入，这不就是在利用市场的情绪来赚钱吗？这当然是投机。其实，价值投资中原本就有一部分的投机。

价值投资就像太极阴阳鱼，白中有黑，黑中有白。在价值投资中必然有投机的部分。所以，不必刻意寻找投资中的投机。只要你懂得价值投资，你自然就对投机的应用如鱼得水。

去年大盘跌破2700点时，我发布文章称这是难得的投资良机。其实，2700点的买入既是投资，也是投机。说它是投资，因为很多股票当时的估值过低，凸显了长期的投资价值。说它是投机，因为这是利用了市场的恐慌情绪进行的逢低买入，是在捕捉市场先生犯下的错误，是在利用市场。

巴菲特提到的“众人贪婪，我恐惧；众人恐惧，我贪婪”。这句话本质上就是利用市场情绪进行投机。要做好投资中的投机，首先你要懂得投资。如果一个东西到底值多少钱你都不知道，你怎么进行投机？

就如巴菲特说：“如果你在打牌时看不出谁是傻瓜，那么傻瓜一定是你自己。”意思就是你必须要对行业、公司很内行，知道正常的估值是多少，然后你才能知道这个市场里谁出的价格过高或过低，那个出价过高或过低的人就是傻瓜。如果你看不出来谁给的价格过于离谱，那么你十有八九就是个外行，就是个傻瓜。

例如，2015年市场涨到5000多点时，很多股票的估值过高，但是众多散户都看不出来估值过高，他们认为大盘会涨到7000点。他们疯狂在高位追涨。他们在巴菲特这样的价值投资者眼中就是傻瓜。去年大盘跌到2700点时，还有很多人看空。这些看空者，在我这样的价值投资者眼中就是傻子。如果，你在2700点时和他们一样认为大盘还会大幅下跌，你没有看出他们是傻瓜，那么你肯定也不聪明。

除了利用牛市熊市进行价值投机，还有利用政策、重组、可转债、新股申购等方式进行价值投机。例如，有些面值100元的可转债跌到八十元左右，如果我们能断定公司的基本面没有问题，那么以80元的价格买入，就至少在债券赎回时能赚到20元的价差。著名私募林园以前就经常进行可转债的投机。

我在可转债上也做了点投机。那就是参与可转债申购。多搞几个账户参与可转债申购，中签后开盘卖出，一般都能赚到10-30个百分点的收益。价值100元的东西，以120元卖给市场上那些傻子，这就是投资中的投机。

新股申购也是如此。如果一只新股市盈率只有十几倍甚至只有七八倍，我们看到它的基本面尚可，估值基本合理，我们就会参与申购。一旦中签，新股上市后开盘第一天如果股价翻倍，我们就会马上卖出去。这就是价值投资中的投机，把合理、安全的估值留给自己，把风险抛给别人。

最近两年经常会有一些上市公司之间的重组。公司进行重组时一般都会给予高出当前市场价格的溢价进行收购。及时参与这些将要重组的个股，以获得收购的溢价。这也是价值投资者可能进行的投机。

有些时候，政策会偏向利好某个行业或板块，导致市场资金在特定时间点急剧流向某些政策利好板块，这个板块的股票被市场追捧至出现严重泡沫的程度。聪明的价值投资者会利用这个机会进行高位抛售，不仅赚取价值投资的收益，同时还赚取估值泡沫的利润。

例如，前些年我选中了王府井进行价值投资。没有想到它出现了免税利好，股价直线暴涨，从十几元涨到七十多元。实际上，王府井当时的合理估值是二三十元，按价值投资的估值方法，最高三十多元就应当抛售。而我实际上是涨到了69元多才清空股票。这是利用市场的情绪产生的估值泡沫，赚到了不少投机的钱。正所谓以投资之心买入，以投机之心卖出。

投机就有可能产生亏损，价值投资者也不例外。价值投资者的投机是有安全边际的、适量的投机。虽然看，价值投资者进行投机，有可能也会遭遇亏损，但从长期看价值投资者的投机还是赚多亏少。