险资狂买煤炭图个啥？

2025年3月25日，港交所一则公告让投资圈炸了锅--瑞众人寿斥资3200万港元举牌中国神华H股，持股比例冲上5%，这已是该险企3月内第二次举牌。前脚刚在中信银行H股"扫货"300万股，后脚就杀入煤炭龙头。网友调侃：这年头险资买股比大妈抢黄金还猛！

高股息诱惑：煤炭股的"躺赚密码"，瑞众人寿的算盘打得精。中国神华H股7.63%的股息率比银行理财香太多。陆家嘴见2024年中国神华豪气分红449亿，相当于每天给股东发1.23亿现金。这生意有多划算？对比一下就懂：买100万神华股票，年分红抵得上三四线城市一套房租金，还不用操心租客跑路。

难怪险资把煤炭股当"存钱罐"--煤价涨了赚股价，煤价跌了吃股息，横竖不亏。银行股也不差，中信银行H股3.18%的股息率看似普通，但架不住股价年内飙升88%。不过险资心里清楚：银行利润受政策调控房贷利率打个喷嚏，银行股就得感冒。反观煤炭寒冬要烧煤酷暑要发电，新能源喊了十年，2024年中国能源消费56%还得靠煤，妥妥的"刚需之王"。

险资的"生存法则"：低利率逼出激进派。如今保险业日子不好过，10年期国债收益率跌到1.92%，万能险结算利率却要扛在3.5%以上。不买高息股？分分钟利差损爆雷。新会计准则更是神助攻--高股息资产可计入佛系账户，股价波动不影响利润表。险资终于能挺直腰板说："我们炒股那是价值投资！"看看瑞众人寿的持仓就懂：中国神华资产负债率仅23.4%，账上金够还5次债。中信银行拨备覆盖率超300%坏账雷区早被圈禁。

这类"家里有矿兜里有钱"的主儿，简直是险资眼里的"梦中情股"。哑铃策略：左手煤炭右手银行，险资的配置越来越像哑铃，一端压注高股息"现金牛"，另一端赌政策风口的新能源。不过眼下明显偏向前者：2025年险资举牌超12次煤炭银行占8成，这背后是血泪教训：2024年某险企重仓光伏股结果硅料价格腰斩，浮亏百亿基金经理差点改行送外卖。

但别以为买高息股就能躺赢，中国神华H股年内涨28%，看着风光可2024年净利润微降1.7%，煤价波动仍是达摩克利斯之剑。中信银行更魔幻--3.18%的股息率全靠股价暴涨硬撑，真实分红能力得打问号。

风险预警：当所有人抢着戴"安全帽"，当险资社保年金扎堆高息股反而可能埋下隐患。煤炭板块市盈率中位数冲上12倍比5年前贵60%；银行股市净率回到0.8倍，但地方债风险像悬顶的堰塞湖，更别说政策变数--欧盟碳关税若落地，煤企每吨成本得多掏12美元分分钟吃掉小半利润。

结语：验资的举牌狂欢本质是资产荒下的无奈选择。当10年期国债收益跑不赢通胀，当银行理财跌破净值，7%的股息率就是沙漠里的绿洲，只是别忘了绿洲也可能变海市蜃楼--就像网友说的："当所有人都觉得安全时风险正在敲门"。

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