在严监管下，悦刻正闷声发大财。

8月20日晚间，电子烟品牌RELX悦刻的母公司雾芯科技发布了2021年第二季度财报。财报显示，公司2021年第二季度净营收为25.4亿元，较2021年第一季度的24.0亿元环比增长6.0%，净利润增长4000万元。与此同时，二季度运营费用为1.672亿元，环比下降了86.3%。

从这份看似简洁的季度财报中可以体现出，严监管下再次显示电子烟行业的“钞能力”；以及营业成本的大幅降低，可以说悦刻赚的是盆满钵满。

财报亮眼，股价却跌跌不休

那到底该怎么看待雾芯科技本季度的营收呢？

当然，有一部分网友表示不会完全相信财报，更有“别笑雾芯科技了”的负面评价和“厂家笑嘻嘻”的正面评价对立存在。

但不管怎么说，单从财报上分析：雾芯科技营收的增长，更多的是取决于渠道商和分销网络的扩大，即单店营收的增长和店面数量的增长。

就企业长期价值而言，前者是基本盘，更为重要，如果单店营收无法持续增长或维持，店面数量的增加会导致内卷式的恶性循环。

然而，受到监管的问题，资本市场对这份高收益财报并不买账，雾芯科技的股价和市值，基本上都已经算是“脚踝斩”了。

今年1月22日的上市首日，雾芯科技以145.92%的涨幅29.51美元/股收盘，市值达到458亿美元，而8月20日最新收盘价为3.91美元/股，市值61.57亿美元，相比刚上市时，两项数据都已缩水了近九成。

只能说，悦刻财报越亮眼，股价越凄惨。

换言之，其给力的财报、巨大的市场潜力拯救不了跌跌不休的股价。

开店！开店！开店！

这不，今年以来，由于电子烟行业的监管政策不断升级，为了保持业绩增长和自身利益，悦刻也开始了线下跑马圈地，开始加速扩张线下渠道。

甚至还传出今年要打造一批“黑金”优质门店，以拉升专卖店的平均营收；另一方面，就是不断封杀微商、打击通配和假冒伪劣，其目的也是为了提高这些线下店铺的营收。

就我家附近，短短几个月就新开了两家。其中有一家店，其实是一个小卖部的‘店中店’，我理解是悦刻给了这家店授权加盟的资格，然后装修出了一个RLEX的小柜台。

为吸引开店，悦刻免除了合作费，还为加盟商提供装修补贴、货品补贴等一系列优惠政策。

截至2021年6月，悦刻已经拥有15000多家专卖店，覆盖了32个省的310个城市。除了专卖店，悦刻还在线下大力铺设网点，如商场、便利店、酒吧、网吧、KTV等年轻人经常聚集之地，“只要有烟的地方，就有悦刻。”

除了对内解决门店增长、品牌形象的问题以及严守合规政策外，悦刻未来还将面临更多即将到来的竞争。

从近期的行业动向来看，“国家队”正在加速进入电子烟的行业，比如烟草总公司、地方烟草公司、大型国有企业都在争相布局电子烟专利，而一旦专利布局完成，国字头企业大规模进军电子烟估计也不远了。

总之，无论是对政策不确定性的应对、合规性的投入，还是股价市值、产品品质、分销商的优化整治，以及防止非法渠道对业务的侵蚀等等，这些都需要付出极大的努力。对此，你怎么看？