WEI指数连续三周小幅回升——每周经济观察第34期

总是饿的研究员 2024-09-11 04:01:03

文:华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜(执业证号:S0360518090001)

联系人:陆银波(15210860866)

报告摘要

景气向上

1、华创宏观WEI指数,连续三周小幅上行。截至9月1日,该指数为3.49%,较8月25日上行0.39%。构成来看,过去三周回升的分项包括煤炭港口吞吐量、乘用车批零、找工作(百度搜索指数)、电影票房、BDI、沥青开工率、PTA产业链负荷率,回落的分项包括商品房成交面积、钢厂线材产量、失业(百度搜索指数)、失业金领取条件(百度搜索指数)、半钢胎开工率。

2、外贸:集装箱吞吐量反弹。9月1日当周,我国监测港口集装箱吞吐量环比上周+5.8%,四周累计吞吐量同比+8%,7月底为+9.4%。

3、土地成交面积回升。截至9月1日当周,百城住宅类土地成交面积同比+120%。7月29日-9月1日五周,累计同比+0.9%;7月前四周,累计同比-40%。

景气向下

1、出行链继续走弱。地铁,截至9月5日当周,27城地铁客运日均6846万人,同比-1%,环比前一周-12%。8月全月,日均客运7911万人,同比+2%。航班,9月第一周,国内日均执行航班数平均为1.26万架次,同比+3.4%,环比前一周-10%。8月全月,航班数日均为1.44万架次,同比+2.4%。

2、耐用品消费:乘用车零售增速转负。截至8月31日当周,乘用车零售销量同比为-11%,前一周为0%。8月全月,零售销量同比为-0.5%;7月为-2.8%。

3、外贸:①摩根大通全球制造业PMI降至49.5%,前值49.7%。其中,新订单指数48.8%,前值48.8%。②运价继续回落。9月6日,上海出口集装箱综合运价指数较上期-8%,前值-4.3%。

4、国际油价大跌,地产链条价格回落。本周美油和布油期价分别下跌8%、9.8%。本周油价大跌,供给端,利比亚争端有望解决,原油产量有望恢复;需求端,美国非农数据偏弱引发市场担忧。螺纹钢价格明显下行,纯碱玻璃价格大跌。螺纹钢现货价收于3190元/吨,下跌3%;纯碱期价下跌10.4%,南华玻璃价格指数下跌11.2%。

财政:新增专项债单周发行计划近2000亿。9月9日当周计划发行新增地方债1979亿,其中专项债1724亿。今年新增专项债已累计发行2.7万亿,年内仍剩1.2万亿待发。

利率:债券利率有所下行。截至9月6日,1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4352%、1.7790%、2.1388%,较8月30日环比分别变化-5.48bps、-7.32bps、-3.16bps。

风险提示:

数据更新不及时。

报告目录

报告正文

一、华创宏观WEI指数连续三周小幅上行

截至2024年09月01日,华创宏观中国周度经济活动指数为3.49%,相对于08月25日上行0.39%。从WEI指数构成来看,过去三周回升的分项包括煤炭港口吞吐量、乘用车批零、找工作(百度搜索指数)、电影票房、BDI、沥青开工率、PTA产业链负荷率,回落的分项包括商品房成交面积、钢厂线材产量、失业(百度搜索指数)、失业金领取条件(百度搜索指数)、半钢胎开工率。

二、需求:出行链继续走弱,汽车零售增速转负

地铁:明显回落。截至9月5日当周,27城地铁客运日均6846万人,同比-1%,环比前一周-12%。8月全月,日均客运7911万人,同比+2%;7月全月,地铁客运日均8132万人,同比+6.4%。

航班:暑期结束,叠加南方台风天气等影响,国内航班执行数明显下滑。9月第一周,国内日均执行航班数平均为1.26万架次,同比+3.4%,环比前一周-10%。8月全月,航班数日均为1.44万架次,同比+2.4%;7月全月,航班数日均为1.41万架次,同比+2.2%。

地产:成交面积偏弱。9月前6日,67城地产成交同比-23.7%;8月全月,成交同比-28.8%;7月全月,成交同比-24%;6月全月,成交同比-20%;5月全月,成交同比-35.8%。

土地:溢价率仍在偏低位置。7月29日至9月1日五周,百城土地溢价率平均为3.98%;7月土地溢价率为5%;6月土地溢价率为2.88%,5月为2.24%;土地成交面积回升,截至9月1日当周,百城住宅类土地成交面积同比+120%。7月29日-9月1日五周,百城住宅类土地成交面积同比+0.9%;7月前四周,累计同比为-40%;6月四周(6月3日-30日),累计同比为-47.8%。

汽车:乘用车零售增速再度转负。截至8月31日当周,乘用车零售销量同比为-11%,前一周为0%。8月全月,乘用车零售销量同比为-0.5%。7月,乘用车市场零售同比为-2.8%。6月为同比-6.7%。

快递:揽收量同比仍在高位。7月29日-9月1日五周,快递揽收量周均为32.3亿件,同比+28%。7月前四周,快递揽收量周均为32亿件,同比+29%。6月3日-30日4周,快递揽收量周均为33.8亿件,同比+26%。

三、生产:货运物流指数小幅回升

货运物流:小幅回升。根据G7物联数据,9月第一周,货运物流指数平均为113,同比-2.5%。8月全月,货运物流平均为109,同比-3.4%。7月全月,货运物流指数均值为106.4,同比-5%。

螺纹:表观消费量偏弱。8月31日-9月6日当周,螺纹表观消费同比-22%;8月3日-30日四周,螺纹表观消费同比-25%。产量维持低位,8月31日-9月6日当周,产量同比-29.6%;8月3日-30日四周,产量同比-37.5%。库存,连续9周去库。

水泥:近13周,发运率整体处于下行趋势。截至8月30日当周,水泥发运率为34.99%,基本持平上周,较去年同期低13.5个点。8月全月,水泥发运率平均为35.5%,同比-10.8个点;7月全月平均为36.9%,同比-7pcts。

煤炭:港口吞吐量增速回升。截至9月6日当周,秦皇岛港煤炭吞吐量同比+20%。8月全月同比为-7.9%;7月全月同比-9.4%;6月全月同比-19.6%;5月全月,同比+3.66%;4月同比-3.7%;一季度累计同比-0.5%。

开工率:多数行业开工率持平或回升。我们统计9个行业中,环比来看,截至9月6日,螺纹钢、半钢胎、江浙织机、全钢胎、焦化、PTA 6个行业开工率,较前一周持平或回升;PVC、唐山高炉、石油沥青装置有所下滑。同比来看,PTA(+3.8pcts)、半钢胎(+6.8pcts)、PVC(+2.6pcts)、江浙织机(+0.85pcts) 4个行业开工率持平或好于去年;唐山高炉(-7.2pcts)、螺纹(-9.1pcts)、石油沥青装置(-23.8pcts)、焦化(-10.3pcts)、全钢胎(-5.78pcts)5个行业不及去年。

四、贸易:集装箱吞吐量反弹,运价继续回落

外需:量的高频跟踪指标回升,价的高频指标回落。9月6日当周,量的高频跟踪指标BDI指数同比73.35%,上周63.5%;价的高频跟踪指标RJ/CRB指数同比为-4.98%,上周为-0.63%%。此外,摩根大通全球制造业PMI降至49.5%,前值49.7%。其中,新订单指数48.8%,前值48.8%;新出口订单降至48.4%,前值49.3%。

我国:集装箱吞吐量反弹,运价继续回落。运量方面,9月1日当周(第35周),我国监测港口集装箱吞吐量环比上周+5.8%,四周累计吞吐量2468万标箱,相比去年同期+8%,7月底为+9.4%。运价方面,9月6日,上海出口集装箱综合运价指数较上期-8%,前值-4.3%。其中,欧洲航线运价较上期-10.8%,前值-11.9%。北美航线:美西和美东运价分别较上期-8.7%、-11%,前值分别为+3.1%、-1.3%。南美航线运价较上期-2.3%,前值+1.8%。

五、物价:国际油价大跌,地产链条价格回落

本周,猪价小幅下跌,水果价格上涨。猪肉平均批发价收于27.36元/千克,下跌0.6%。蔬菜批价持平,水果批价上涨2.2%,鸡蛋批价上涨0.5%。8月份蔬菜价格大幅上行,是CPI回升的主要拉动。但蔬菜价格或已接近顶部区间,后续随着季节性地上市量增加,从9月到11月,价格或逐步回落。

本周,动力煤港口价略有回升,焦炭价格下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于842元/吨,上涨0.4%;京唐港山西主焦煤库提价收于1770元/吨,持平上周;钢之家焦炭价格指数收于1522元/吨,下跌1.8%。

本周,国际油价大幅下跌。价格方面,本周美油和布油期价分别收于67.67和71.06美元/桶,全周分别下跌8%、9.8%。美国商业原油大幅下降,8月30日当周,美国原油商业库存下降687.3万桶至4.1831亿桶,降幅1.62%,库存水平相比去年同期增长0.4%。本周油价大跌,供给端,利比亚争端有望解决,原油产量有望恢复;需求端,美国非农数据偏弱,市场衰退担忧尚挥之不去。

本周,螺纹钢价格明显下行,纯碱玻璃价格大跌。螺纹钢现货价收于3190元/吨,下跌3%;铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于90.5美元/吨,下跌9.7%。其他方面,水泥价格上涨2%,纯碱期价下跌10.4%,南华玻璃价格指数下跌11.2%。

六、利率债:新增专项债单周发行计划近2000亿

地方债周度发行计划更新:9月9日当周计划发行新增地方债1979亿,其中一般债255亿,专项债1724亿。今年新增专项债已知累计发行2.7万亿,年内仍剩1.2万亿待发。

地方债月度发行计划更新:截至9月6日,33个省市披露9月/Q3新增专项债发行计划7015亿/17795亿;去年9月/Q3,33个省市实际发行3644亿/10511亿,全国实际发行3663亿/11654亿。

国债、证金债周度发行计划更新:截至9月6日,已公布9月9日当周国债待发4480亿/净发1167亿,证金债待发140亿/净发-420亿。

七、资金:债券利率有所下行

截至9月6日,DR001收于1.7188%,DR007收于1.6890%,R007收于1.8746%,较8月30日环比分别变化+18.66bps、-1.07bps、+3.04bps。本周央行逆回购净回笼资金11916亿,下周逆回购到期资金2102亿。

截至9月6日,1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4352%、1.7790%、2.1388%,较8月30日环比分别变化-5.48bps、-7.32bps、-3.16bps。

具体内容详见华创证券研究所9月9日发布的报告《【华创宏观】WEI指数连续三周小幅回升——每周经济观察第34期》。

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【政策跟踪系列】

20240201-安全是题眼:新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期

20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战?——政策观察双周报第73期

20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神?——政策观察双周报第72期

20231205-“十四五”规划中期进展如何?——政策观察双周报第71期

20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期

20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期

20231021-中央机构改革进展如何?——政策观察双周报第68期

20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期

20230926-26城地产放松到哪?还有哪些空间?——政策观察双周报第66期

20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息?——政策观察双周报第65期

20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

20230803-超大城市瘦身健体如何理解?如何推进?——政策观察双周报第63期

20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期

20230706-如何推进房屋养老金制度?——政策观察双周报第61期

20230624-国务院立法计划透漏哪些信号?——政策观察双周报第60期

20230607-中国-中西亚合作30年:战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

20230529-一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二

20230520-不只是海参崴!一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

20230504-政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期

20230425-央、地逾百场调研都关注什么?——大兴调查研究之风跟踪系列一

20230413-新设立的国家局会做什么?——从国家能源局看国家数据局

20230406-浙江如何建设共同富裕示范区?——政策观察双周报第55期

20230326-关注海南自贸港:十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

20230307-历次国务院机构改革怎么改?——每周经济观察第9期

20230307-夯实科技、产业自立自强根基——政策观察双周报第53期

20230219-什么是千亿斤粮食产能提升行动?——每周经济观察第7期

20230217-中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期

20230207-地方两会的五大看点

20230206-2023年海内外有哪些“大事”?——每周经济观察第5期

20230204-15个关键词看部委新年工作安排

20230131-春节假期哪些政策值得关注?——政策观察双周报第51期

20230118-部长专访里重要信息有哪些?——政策观察双周报第50期

20230115-地方国资委负责人会议:三年对比,三个变化

20230103-提振信心”有哪些抓手?——政策观察双周报第49期

【年报&半年报系列】

20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略报告

20231212-挣脱——2024年展望

20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略报告

20221227-移动靶时代:边开枪,边瞄准——宏观2023年度策略报告

20220516-有形之手突围,中美风景互换——2022年中期策略报告

20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望

20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略报告

20201123-2021:归途——年度宏观策略展望

20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略

20191111-踏边识界,持盾击矛——2020年度策略报告

20181126-来者犹可追--宏观2019年度策略

【投资导航仪系列】

20230815-宏观反诈训练营——千页PPT来袭!

20220815-当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约!

20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一

20210910-旧瓶如何出新酒?200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二

20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三

20210912-流动性之思——2021培训系列四

20210913-财政收支ABC——2021培训系列五

20210914-海外研究的框架:全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

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总是饿的研究员

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