这家数字资产挖矿服务商正不断扩张自营矿机与数据中心，加密货币价格高企推动其营收与盈利大幅增长

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本文作者 梁武仁

BitFuFu（FUFU.US）正迎来高光时刻，且毫无安于现状之态。

在加密货币最新一轮复苏浪潮中——比特币价格过去六个月涨幅超过30%——这家数字资产挖矿服务商正经历利润飙升。但BitFuFu并未止步于此，正快速拓展自营加密挖矿业务。若当前牛市持续，此举将带来丰厚回报，尽管行情能延续多久尚难预料。

根据上周二发布的最新年报，BitFuFu去年营收同比增长63%至4.633亿美元，净利润飙升五倍多至5,400万美元。最主要的利好来自于加密货币在长期低迷后开启牛市行情，推动因素还包括比特币新供应量减半事件，以及特朗普赢得美国总统大选后已显现出对数字资产有利的政策迹象。而去年末比特币价格首次突破10万美元大关，加密货币市场狂热情绪也达到了新顶点。

在这样的背景下，BitFuFu利润激增并不令人意外，因为加密货币服务提供商的命运与虚拟资产市场波动紧密相连。该公司还拥有自营比特币挖矿业务，意味着比特币价格上涨可直接转化为其营收增长。因此，BitFuFu去年比特币挖矿业务收入增长57%至1.575亿美元，略快于其云挖矿服务52%的增速，尽管去年4月减半事件后其实际比特币产量有所下降。

尽管过去几年加密货币市场跌宕起伏，BitFuFu自2020年成立以来始终保持盈利记录，包括在2021年令众多同行折戟的加密货币崩盘期间。2022年市场低谷期，公司仍守住了盈利底线，尽管当年每股收益微乎其微。

“2021年以来每年都能实现每股正收益的上市比特币矿企非常少，我们是其中之一，”BitFuFu创始人兼CEO卢亮在财报电话会议上表示，“这凸显了我们商业模式的盈利能力和抗压性，不受比特币价格周期影响。”

BitFuFu的核心运营优势在于其灵活的商业模式，可根据市场状况在自营挖矿与客户云挖矿服务之间调配算力，并在租赁设备与自有设备间灵活配置。

目前，公司正计划逐步增加自有矿机与数据中心，这一战略调整表明其认为虚拟资产牛市可能长期持续。继去年10月签署在埃塞俄比亚收购一家矿场的最终协议后，BitFuFu 2月又完成了在美国俄克拉荷马州收购一个挖矿数据中心的多数股权。今年1月，公司与比特大陆（Bitmain）签订合约，将在两年内向后者采购最多80,000台加密矿机。比特大陆是BitFuFu早期投资者之一，并且目前仍然是BitFuFu最大的供应商。

降本增效

矿机与数据中心等固定资产必然带来更高的折旧成本。但这样的直接所有权也能通过免除第三方设备与托管服务费用帮助降低成本。卢亮在电话会议中透露，通过将部分矿机从美国站点迁移至新收购的埃塞俄比亚数据中心，BitFuFu2024年平均托管成本较上年降低四分之一。考虑到新数据中心是在去年最后一季度收购的，其带来的降本效果十分卓著。

云挖矿是BitFuFu的核心业务，该业务去年也继续走强。这项业务基于云平台运行，让用户无需自购昂贵的矿机就能远程挖矿。比特币减半事件后，此类服务对加密矿工可能更具吸引力——由于挖矿产出奖励减半，成本控制就比以往更加重要了。

截至2024年末，BitFuFu云挖矿服务注册用户数较上年同期近乎翻倍至约592,000。现有客户留存表现良好，贡献了公司当年云挖矿服务收入的近77%，助力其经常性收入超越2023年水平。客户留存能力是优质企业的关键指标，表明产品受市场认可，也有利于构筑稳健的客群基础。

过去一年BitFuFu股价上涨约4%，当前市销率（P/S）为1.58倍，落后于规模更大的竞争对手Riot Platforms（RIOT.US）的6.03倍与全球头部矿企Mara（MARA.US）的5.46倍——后者市值是BitFuFu的五倍多。这一差距似乎表明许多投资者还不了解这家公司，暗示其股价还有潜在上行空间。

BitFuFu以灵活的商业模式在波动剧烈的行业中持续盈利，这一能力值得称道。与部分同行相比，积累自营挖矿设施在当前环境下显得比较明智。如果加密货币不可避免地再度回调，其云挖矿解决方案或有助于抵御风险。但另一方面，加密货币已经很多次惊人地展现出反弹能力，意味着只要建立良好的缓冲，公司应能消化此类下行压力。BitFuFu已经证明过一次这种能力，这对任何身处高波动新兴领域的企业而言都是最重要的资产之一。